Proč akcie AstraZeneca klesly o 6 % po zprávách o fúzi s Bristol Myers Squibb?

Akcie AstraZeneca v pondělí v ranním obchodování klesly o více než 6 % poté, co se objevily zprávy, že britský farmaceutický gigant vedl předběžné rozhovory s americkou společností Bristol Myers Squibb o možné fúzi, která by mohla vytvořit jednoho z největších světových výrobců léčiv.

Osoba obeznámená se záležitostí řekla agentuře Reuters, že společnosti zkoumaly možnou kombinaci, čímž potvrdila dřívější zprávu Financial Times.

Podle zpráv mohou rozhovory vyústit v dohodu v blízké budoucnosti, avšak jednání se také mohou zpozdit nebo zcela ztroskotat.

Vyhlídka transakce investory překvapila; zpochybňovali, proč by AstraZeneca usilovala o transformační akvizici v době, kdy její vlastní podnikání nadále vykazuje silný růst.

Akcie klesly o více než 6 % i v předobchodním obchodování v USA.

Investoři těžko nacházejí strategické zdůvodnění

Tržní reakce odrážela širší skepsi vůči průmyslové logice takového spojení.

„Spojení s Bristolem nedává strategický ani finanční smysl,“ řekl Reuters Markus Manns, portfolio manažer ve společnosti Union Investment, akcionář AstraZeneca.

„Mnoho minulých megafúzí zničilo hodnotu a neexistuje zjevná potřeba, aby to Astra dělala.“

Analytici z Jefferies vedení Michaelem Leuchtenem rovněž zpochybnili strategické přínosy.

„Proč, nám možná ještě není jasné: domníváme se, že většina lidí se zaměří na potenciál vytvořit ještě silnější onkologickou sílu, přičemž výsledné portfolio by pravděpodobně bylo nejširší v odvětví. Nicméně kromě regulačních překážek bychom tvrdili, že se aktiva do vývojového potrubí dají získat i jinak, jak AstraZeneca činí, zejména v Číně.“

Chris Beauchamp, hlavní tržní analytik ve společnosti IG, tyto obavy potvrdil a zároveň poukázal na politické důsledky větší přítomnosti v USA.

Dohoda by proměnila farmaceutický průmysl

Na základě pátečních závěrečných ocenění byla hodnota AstraZeneca přibližně 264,1 miliard USD (cca 5,7 bilionů Kč), zatímco tržní kapitalizace Bristol Myers Squibb činila zhruba 133,4 miliard USD (cca 2,9 bilionů Kč).

Fúze by vytvořila farmaceutickou skupinu oceněnou téměř 400 miliard USD (cca 8,6 bilionů Kč), čímž by se stala čtvrtým největším veřejně obchodovaným výrobcem léčiv na světě podle tržní kapitalizace a jednou z největších dokončených zdravotnických transakcí.

Tato transakce by také výrazně rozšířila přítomnost AstraZeneca ve Spojených státech, trhu, který už nyní tvoří téměř polovinu tržeb společnosti.

Společnost se zavázala do roku 2030 investovat do výzkumu a výroby v USA 50 miliard USD (cca 1,1 bilionů Kč) a v červnu dokončila přímé uvedení na burzu v New Yorku.

Převzetí Bristol Myers by dále posílilo její americkou přítomnost a zároveň znovu vzbudilo obavy v Británii, že velké veřejně obchodované společnosti přesouvají svůj zájem mimo Spojené království.

Samotné přímé vstoupení na burzu bylo již považováno za ránu pro londýnský akciový trh.

Ambice růstu již na správné cestě

AstraZeneca si stanovila ambiciózní cíl dosáhnout do roku 2030 ročních tržeb ve výši $80 billion 80 miliard USD (cca 1,7 bilionů Kč), oproti 58,7 miliard USD (cca 1,3 bilionů Kč) v loňském roce.

Navzdory těmto plánům expanze generální ředitel Sir Pascal Soriot nedávno naznačil, že akvizice nejsou nezbytné k dosažení cílů společnosti.

Minulý týden novinářům Soriot řekl, že AstraZeneca k naplnění svého cíle tržeb do roku 2030 „M&A nepotřebuje“.

Místo toho se společnost soustředila na licenční dohody a partnerství, zejména v Číně, aby posílila své portfolio kandidátních léčiv.

Jakákoli akvizice Bristol Myers by zastínila dosud největší transakci AstraZeneca — nákup specialisty na vzácná onemocnění Alexion za 39 miliard USD (cca 834,4 miliard Kč) v roce 2021.

Bristol Myers čelí rostoucím výzvám

Pro Bristol Myers Squibb by dohoda mohla nabídnout příležitost vypořádat se s léty podprůměrné výkonnosti.

Americký výrobce léků zápasí od doby, kdy jeho akvizice Celgene za 74 miliard USD (cca 1,6 bilionů Kč) v roce 2019 nepřinesla očekávané výnosy.

Současně společnost čelí výraznému tlaku na tržby, protože několik jejích blockbusterů se blíží vypršení patentové ochrany.

Toto prostředí vedlo některé investory k tomu, že považují Bristol Myers za potenciální cíl převzetí, ačkoliv spojení dvou firem s rozsáhlými onkologickými portfolii by pravděpodobně přilákalo přísnou pozornost regulátorů.

Jelikož obě společnosti patří mezi světové lídry ve vývoji protinádorových léků, analytici očekávají, že jakýkoli návrh fúze bude čelit významným antimonopolním překážkám před schválením.