Starmer odstupuje; trhy sledují Burnhamovy fiskální plány a volbu kancléře

Britský premiér Keir Starmer v pondělí oznámil, že odstoupí z čela Labouristické strany a z funkce premiéra, čímž ukončí měsíce politických otřesů a spustí souboj o vedení, z něhož se stále častěji očekává, že do Downing Street přivede Andyho Burnhama.

Oznámení přichází méně než dva roky poté, co Starmer dovedl Labouristy k jedné z jejich největších parlamentních většin ve volbách 2024.

Jeho vláda se však potýkala se stoupající nespokojeností ohledně fiskální politiky, reforem sociálního systému a interních sporů, včetně kritiky související s jmenováním Petera Mandelsona — spolupracovníka zesnulého sexuálního delikventa Jeffreyho Epsteina — do funkce amerického velvyslance.

Veřejné mínění se rovněž stále více obrátilo proti němu.

Průzkum Ipsos zveřejněný v pátek ukázal, že 52% Britů se domnívá, že by Starmer měl odstoupit z funkce premiéra, což je o pět procentních bodů více než v květnu, zatímco pouze 35% si myslí, že by měl zůstat ve funkci.

Burnham se rýsuje jako jasný favorit

Andy Burnham v pondělí potvrdil, že usiluje o nástupnictví po Starmerovi a uvedl, že Británii nabídne „stabilitu, serióznost a pokračující zaměření na záležitosti, které jsou nejdůležitější“.

Soutěž se jeví stále jednostrannější poté, co bývalý ministr zdravotnictví Wes Streeting oznámil, že se o funkci ucházet nebude.

Žádné jiné přední osobnosti Labouristické strany veřejně neoznámily úmysl kandidovat, což činí z Burnhama jasného favorita na nástupce Starmera.

Uživatelé na online predikční platformě Polymarket mu v současnosti přisuzují 96% pravděpodobnost, že se stane příštím britským premiérem.

Burnham hovořil také o „poslední šanci změnit“ Británii a představil širší vizi ekonomiky, která zahrnuje snížení účtů za vodu a energie, snížení jízdného na železnici a podporu „reindustrializace“ severní Anglie.

Trhy zůstávají klidné, ale otázky přetrvávají

Finanční trhy na politické otřesy reagovaly klidně.

Libra se mírně snížila na zhruba $1.32, zatímco výnosy referenčních 10letých gilts se držely poblíž 4.82%.

Index FTSE 100 byl zpočátku prakticky beze změny a později obchodoval zhruba o 0.5% výše.

Domácímu orientovanému FTSE 250 se zpočátku propad o 0.6% dostal na týdenní minimum, než částečně korigoval ztráty a obchodoval přibližně o 0.27% níže.

Investoři se zdají těšit z očekávání kontinunity politik, zejména pokud by Burnham dodržel stávající fiskální pravidla Labouristů.

Trhy si však rovněž uvědomují, že Burnham v minulosti prosazoval liberálnější výdajovou politiku.

V září prohlásil, že by se vláda neměla „dostat do dluhu“ vůči dluhopisovým trhům, což vyvolalo obavy mezi investory.

Nedávno však zaujal více trhům přátelský tón a angažoval jako poradce bývalého hlavního ekonoma Bank of England.

Burnham rovněž slíbil, že nezvýší daň z příjmu ani odvody na národní pojištění pro pracující lidi.

Fiskální politika se stává hlavním zaměřením trhu

Analytici uvádějí, že největší zkouškou pro finanční trhy bude, zda vláda vedená Burnhamem zůstane věrná fiskální disciplíně.

Michael Pfister a Hauke Siemßen, stratégové z Commerzbank, uvedli, že investoři budou pečlivě sledovat Burnhamovy záměry v oblasti politiky.

„Myslíme si, že hlavními tématy nyní budou, zda Burnham ve výzvě o vedení bude čelit konkurenci (i když je pravděpodobně favorit) a pokud bude zvolen, zda se bude držet fiskálních pravidel (jak to v posledních týdnech naznačil), nebo zda bude otevřenější zvýšeným výdajům (v souladu se svými dřívějšími názory).“

Stratégy dále doplnili: „Domníváme se, že trh zatím plně nezapočítává možnost ještě volnější fiskální politiky; nedávné pohyby výnosů gilts jsou lépe vysvětlitelné globálními faktory. Proto stále vidíme potenciál pro strmější výnosovou křivku a slabší libru v následujících několika týdnech.“

Volba kancléře nejdůležitějším krátkodobým rozhodnutím pro trhy

Analytici většinou souhlasí, že nejdůležitějším krátkodobým rozhodnutím bude volba kancléře.

„Současná kancléřka Rachel Reeves úspěšně zklidnila obavy trhu silným závazkem k fiskálnímu pravidlu — trhy budou od jejího nástupce hledat podobná ujištění,“ napsal analytik ING Francesco Pesole.

Dan Coatsworth, šéf trhů v AJ Bell, uvedl: „Burnhamova volba kancléře, pokud se stane premiérem, by mohla mít zásadní dopad na dluhopisové trhy.“

„Investoři do dluhopisů mají rádi nudu a konzistenci – chtějí někoho, kdo má plán, kde se čísla sečtou, a kdo se ho drží.“

Russ Mould, investiční ředitel v AJ Bell, tyto obavy potvrdil.

„Trhy s dluhopisy už nyní považují Spojené království za rizikovější, což ilustruje růst výnosů gilts letos. Existuje potenciál, že výnosy gilts půjdou ještě výše, pokud se trhy budou obávat, kdo se může stát dalším kancléřem, a zda pod novým premiérem nastanou radikálně odlišné politiky.“

Investoři ostražití vůči ambicím v oblasti výdajů

Vzpomínky na mini‑rozpočet bývalé konzervativní premiérky Liz Truss z září 2022 stále ovlivňují myšlení trhu.

Tento fiskální balíček vyvolal prudký výprodej gilts a kolaps libry, což upevnilo citlivost investorů vůči nefinancovaným plánům výdajů.

Analytici v JPMorgan vedení Andrewem Tylerem uvedli, že „určitě existuje prostor pro rozšíření fiskální prémie za riziko, ale je pravděpodobnější, že k tomu dojde ke konci léta.“

Banka očekává, že náklady na půjčování nakonec vzrostou, protože investoři budou posuzovat možnost, že by Burnham prosazoval politiky zahrnující větší zapojení státu a zvrácení některých privatizačních kroků.

Ekonomové z Pantheon Macroeconomics rovněž vidí rizika nakloněná směrem k vyšším výdajům.

Rob Wood a Elliott Jordan-Doak uvedli, že Burnham by mohl „oslovit levicové sklony poslanců Labouristů k vyšším výdajům, financovaným vyššími daněmi a mírně volnějšími fiskálními pravidly, stejně jako dodatečnou regulací“.

Dodali však, že by se pravděpodobně vyhnul dramatickým fiskálním přesunům, protože by se chtěl vyvarovat opakování turbulence na trhu gilts, která poškodila reputaci Konzervativců v oblasti ekonomického řízení.

Kathleen Brooks, výzkumná ředitelka ve XTB, uvedla, že Burnhamovy ambice v oblasti výdajů a nacionalizací „by mohly ohrozit vyvolání další vlny inflace v britské ekonomice“.

Dodala, že Burnham bude muset „pracovat na přesvědčení finančních trhů, že je ten správný člověk na to, aby rozhýbal britskou ekonomiku a dostal dluh pod kontrolu“.

Strategové z Citigroup rovněž vidí možnost vyšších nákladů na půjčování i v případě, že fiskální pravidla zůstanou nedotčena, když argumentují, že politická nejistota a obavy z rostoucího vládního zadlužení by mohly tlačit výnosy 10letých gilts k rozmezí 5% až 5.25%.

Prozatím se investoři zdají být spokojeni s čekáním na větší jasnost.

Ale vzhledem k tomu, že nový premiér pravděpodobně usedne do úřadu během několika týdnů, se finanční trhy stále více soustředí na jednu otázku: zda příští britská vláda dokáže vyvážit růstové ambice s fiskální důvěryhodností.