Akcie SK Hynix vystřelily o 11 %: vyvolá zápis na Nasdaq přecenění paměťových čipů?

Akcie SK Hynix ve čtvrtek poskočily až o 11,6 %, poté co jihokorejský výrobce čipů představil plány na jednu z největších emisí akcií v historii trhu.

Dodavatel Nvidie plánuje prostřednictvím zápisu amerických depozitních certifikátů na Nasdaq získat až 45,45 bilionu wonů, tedy přibližně 29,4 miliard USD (cca 629 miliard Kč).

Dohoda zahrnuje až 17,79 milionu nových akcií, přičemž obchodování je plánováno na 10. července na trhu Nasdaq Global Select Market.

Pokud by byla emise dokončena na horní hranici, předčilo by to IPO Saudi Aramco z roku 2019 a zápis Alibaba z roku 2014, i když by stále zaostávalo za nedávnou rekordní dohodou SpaceX.

Podstatnější otázka není jen, kolik peněz SK Hynix získá. Je to, zda se Wall Street konečně začne na největšího jihokorejského vítěze v oblasti paměťových čipů dívat stejně jako na jeho americké kolegy.

Proč Nasdaq místo NYSE?

Logika výběru Nasdaq je jednoduchá: SK Hynix chce být oceňován jako akcie infrastruktury pro AI, ne pouze jako jihokorejské jméno závislé na cyklu pamětí.

Reuters ocitoval Ryu Young-ho, staršího analytika v NH Investment & Securities, podle kterého je pro investory nejatraktivnějším benefitem, že SK Hynix bude obchodován na Nasdaq po boku Micronu.

To podle něj firmě dává šanci být „přeceněna na americkém trhu“.

To je jádro býčího scénáře. Na Nasdaq by se SK Hynix zobrazoval na stejných obrazovkách jako Micron, Nvidia a širší ekosystém AI hardwaru.

Byl by viditelný pro investory, kteří stále častěji vnímají high-bandwidth memory (HBM) jako vzácný vstup pro umělou inteligenci, nikoli jako komoditu, která se jednoduše řídí cyklem čipů.

Kim Sun-woo z Meritz Securities vyslovil podobný argument ještě před potvrzením konečné částky 29,4 miliard USD (cca 629 miliard Kč) a termínu 10. července.

Podle listu Maeil Business řekl, že vydání ADR by mohlo přilákat prostředky, které již drží Micron, a spustit prudké přecenění.

Existuje také úhel pasivních toků. Pokud se SK Hynix nakonec dostane do amerických benchmarků polovodičů nebo technologického sektoru, indexově vázané fondy a ETF budou muset akcie přibrat do svých portfolií.

To nezaručuje přecenění, ale dává zápisu východisko poptávky nezávislé na aktivních stock pickerech.

Sázka na kapacity za navýšením kapitálu

Dohoda na Nasdaq není pouze finanční transakcí, ale sázkou na kapacity.

SK Hynix je už jedním z největších vítězů z úzkého hrdla v oblasti pamětí pro AI.

Ředitel Counterpoint Research MS Hwang řekl pro CNBC, že SK Hynix je „špičkovým hráčem“ v HBM a že má „nejlepší produkt, nejnižší náklady“.

To je důležité, protože HBM je jedním z nejtěžších úzkých hrdel v dodavatelském řetězci pro AI.

Nvidia, Google a další hlavní hráči v AI potřebují obrovské objemy pokročilé paměti pro napájení svých akcelerátorů a SK Hynix patří mezi jasné beneficienty.

Očekává se, že peníze z prodeje ADR půjdou přímo do továren a vybavení.

Tom’s Hardware uvedl, že SK Hynix vyčlenil výnosy na továrnu Yongin Y1 (projekt v hodnotě 31 bilionů wonů) a na závod pokročilého balení v Cheongju v hodnotě 19 bilionů wonů.

Riziko, které nikdo nezohledňuje

Argument pro přecenění je silný, ale není bez rizik.

Paměťové čipy zůstávají cyklickým byznysem a i když poptávka z AI změnila tvar cyklu, nezrušila ho.

Pokud hyperscaleři zpomalí výdaje na datová centra, odloží objednávky nebo budou tlačit na ceny, SK Hynix to rychle pocítí.

Existuje také riziko koncentrace trhu, protože Samsung Electronics a SK Hynix společně tvoří více než 55 % tržní kapitalizace KOSPI.