KOSPI zažil nejhorší týden od března: Proč se index stal tak volatilním?

Jihokorejské akcie zakončily v pátek svůj nejhorší týden za více než tři měsíce, čímž uzavřely turbulentní období, které rovněž vyvolalo srovnání mezi hlavním akciovým indexem země a šílenstvím kolem meme-akcií, jež zasáhlo globální trhy v roce 2021.

Referenční index KOSPI uzavřel o 519,09 bodu, tedy o 5,81 %, na 8 411,21 po propadu až o 9 % dříve během seance, což tento týden vyvolalo automatické přerušení obchodování již podruhé.

Tento krok byl pátým letošním případem aktivace obchodních omezení u referenčního indexu a pouze jedenáctým takovým případem v historii indexu.

KOSPI zakončil týden se ztrátou 6 %, což je nejprudší týdenní pokles od začátku března, kdy konflikt v Íránu otřásl globálními finančními trhy.

Pokles přichází po pozoruhodném růstu.

Referenční index vzrostl o 76 % v roce 2025 a letos se téměř zdvojnásobil, čímž se stal nejvýkonnějším hlavním akciovým trhem na světě.

Index silně závislý na čipech a zájem drobného investora zesilují meme-podobné výkyvy trhu

Turbulence začaly poté, co KOSPI v úterý klesl o 10 %, a od té doby index divoce kolísá mezi prudkými ztrátami a zisky, někdy se během téže obchodní seance obrátí.

Páteční pokles přišel poté, co KOSPI v předchozích dvou seancích vzrostl o 5,4 % a 3,3 %.

Silné výsledky amerického výrobce paměťových čipů Micron krátce stabilizovaly náladu investorů, ale tyto zisky se ukázaly jako krátkodobé.

"Dnešní propad lze převážně vysvětlit vysokou volatilitou v důsledku koncentrace v sektoru čipů, zatímco obavy z poklesu poptávky po pamětech jsou poněkud přehnané," said Han Ji-young, analytička společnosti Kiwoom Securities.

Koncentrace indexu v akciích polovodičových společností stále více zesiluje pohyby na trhu.

Samsung Electronics a SK Hynix nyní představují téměř 60 % tržní kapitalizace KOSPI, což znamená, že výkyvy v postojích investorů vůči umělé inteligenci a paměťovým čipům mohou hýbat celým trhem.

Analytici uvádějí, že dalším hlavním hybatelem volatility je rostoucí vliv drobných investorů.

Morgan Stanley uvedl začátkem týdne, že silný růst referenčního indexu přilákal novou vlnu drobných investorů, což zvýšilo likviditu, ale zároveň i volatilitu.

KOSPI letos uzavřel s nárůstem nebo poklesem alespoň 5 % ve 20 případech, zatímco v roce 2025 k tomu došlo jen dvakrát.

Silné denní výkyvy vyvolaly srovnání s mánou kolem meme-akcií, která v roce 2021 obklopila společnosti jako GameStop a Bed Bath & Beyond.

"KOSPI v roce 2026 začíná obchodovat s meme-podobnou silou," said Hebe Chen, tržní analytička z Vantage Global Prime v Sydney, ve zprávě Bloombergu.

"S tím, jak Samsung a SK Hynix mají neúměrný vliv, a pákové produkty mechanicky zesilují každý pohyb na trhu s příliš málo zjevnými cíli pro kapitál, může se každý obrat v náladě ohledně AI rychle proměnit v událost na úrovni indexu."

Pákové ETF přidávají k volatilitě

Pákové ETF zaměřené na jednotlivé akcie se v posledních týdnech staly středem pozornosti.

Tyto produkty se staly mezi jihokorejskými drobnými investory stále populárnější a přispívají k zesíleným pohybům trhu prostřednictvím mechanického rebalancování.

Národní dohled nad finančním trhem nedávno vyjádřil lítost nad schválením takových produktů, což zvyšuje obavy, že nedávné zisky mohly být částečně poháněny technickými toky spíše než fundamenty.

Páková ETF na jednotlivé akcie často vyžadují velké úpravy pozic při prudkých pohybech trhu, což zesiluje jak zisky, tak ztráty.

KOSPI má "tak vysokou betu vůči zbytku trhu, odrážející silnou účast drobných investorů a koncentraci v malém počtu titulů, které se místy obchodují s volatilitou podobnou té, jež se spojuje s meme-akciemi, i když se jedná o společnosti v hodnotě bilionů dolarů," said Matt Toms, šéf realizace hotovostních akciových obchodů pro Asii a Tichomoří ve společnosti Barclays Plc ve zprávě Bloombergu.

Podle odhadů Goldman Sachs může pohyb korejského trhu o 5 % spustit přibližně 4,7 miliardy dolarů v tocích rebalancování ETF, když obchodníci s opcemi upravují své pozice.

Tato částka představuje přibližně jednu osminu průměrných denních objemů obchodování na korejských akciových trzích.

"Cokoli, co posune Nasdaq o 2 %, posune i KOSPI o 10 %, protože v Koreji existuje masivní zesílení volatility v důsledku aktivity drobných investorů," said Alex Redman, hlavní akciový stratég CLSA Singapore ve zprávě Bloombergu.

Analytici zůstávají optimističtí navzdory turbulencím

Navzdory zvýšené volatilitě je několik stratégů stále optimistických ohledně dlouhodobějších vyhlídek trhu.

Morgan Stanley potvrdil základní cílovou hodnotu KOSPI na 9 000 a odhadl, že index by se v býčím scénáři mohl dostat na 10 500, což znamená téměř 25% potenciální růst oproti současným úrovním.

Společnost uvedla, že fundamenty výrobců paměťových čipů a akcií souvisejících s umělou inteligencí zůstávají silné.

Společnost rovněž nastínila medvědí scénář, v němž index klesne na 6 500.

"Volatilita na trhu vstoupila do expanzivní fáze," uvádí zpráva.

"Diversifikace produktů a rozšiřování investiční základny přináší pozitivní efekt zvýšené likvidity, ale zároveň jsou to faktory, které zesilují volatilitu."

V důsledku toho Morgan Stanley doporučil strategii 'barbell' — zachovat expozici vůči růstovým titulům a zároveň zvýšit alokace do více obranných sektorů, jako jsou finance, obrana, zdravotnictví a prémiové spotřební zboží.