Rekordní čtvrtletí Nikkei: Asijské trhy zvažují, zda AI rally nepokročila příliš

Rekordní čtvrtletí Asie skončilo spíše jako zkouška přesvědčení než triumfální okruh.

Trhy tažené výrobci čipů v Japonsku, Jižní Koreji a Tchaj-wanu zaznamenaly zisky, jaké se obvykle vidí po recesích, nikoli v období přetrvávající inflace a dlouhodobě vyšších sazeb.

Úterní obchodování však ukázalo, že investoři jsou více selektivní.

Obnovené posílení dolaru vytlačilo jen na úrovně naposledy dosažené v polovině 80. let, zatímco pokles cen ropy uklidnil jednu z největších tržních obav: že napětí na Blízkém východě udrží náklady na energii na vysoké úrovni.

Rekordní čtvrtletí ztrácí část lesku

Nikkei se v ranním obchodování příliš nezměnil, ale stále směřoval k čtvrtletnímu nárůstu o více než 36 %.

Jihokorejský Kospi klesl zhruba o 1 %, přesto však zůstal na cestě k téměř 65% nárůstu ve druhém čtvrtletí poté, co se letos více než zdvojnásobil.

Tchajwanský referenční index byl rovněž na cestě k růstu o více než 40 %.

Takový rozsah výkonu vytváří vlastní odpor.

Zahraniční investoři za rallye nehonili zisky bezhlavě. V Jižní Koreji se odhadují čisté odlivy z akcií v letošním roce na 17,3 miliardy USD, i když výrobci čipů táhli index výše.

Strategové z BNY to vnímají jako signál rebalancování spíše než jednoznačného pesimismu: silné výnosy nutí velké fondy snižovat expozici tam, kde se váhy v indexu staly příliš koncentrovanými.

Dolar se stává hlavním tržním rizikem

Bezprostřednějším bodem tlaku jsou měnové trhy.

Jen oslabil v asijském obchodování na 162.41 za dolar, což je nejslabší úroveň od roku 1986, a vrátil riziko intervence zpět na stůl.

Japonské ministerstvo financí opět signalizovalo, že je připraveno zasáhnout, pokud by pohyby byly nadměrné.

Dolar směřuje k čtvrtému po sobě jdoucímu čtvrtletnímu růstu, podpořen prudkým přeceněním očekávání amerických sazeb.

Trhy, které se dříve přikláněly k snižování sazeb, nyní musely udělat prostor pro možnost dalšího zpřísnění, protože růst v USA přetrvává a inflace zůstává nepříjemně vysoká.

Nadcházející vystoupení předsedy Fedu Kevina Warshe a čtvrteční údaje o zaměstnanosti jsou nyní hlavními makro testy týdne; americké trhy budou v pátek zavřené kvůli Dni nezávislosti.

Nižší ropa mění debatu o růstu

Dalším důležitým posunem je ropa.

Brent crude se obchodoval poblíž 72 USD za barel, zpět kolem úrovní před válkou, i když příměří mezi USA a Íránem zůstává křehké. Pro akciové investory to má význam.

Nižší ceny energií snižují riziko nového inflačního šoku a usnadňují obhajobu výhledu ziskovosti.

Strategové v JPMorgan Asset Management říkají, že stažení cen ropy podporuje argument, že růst se vrací blíže k trendu, spíše než ke slabšímu výhledu, kterého se obávali před několika měsíci.

Čína přispěla k tomuto stabilnějšímu tónu poté, co oficiální data ukázala v červnu růst průmyslové aktivity, podpořený vývozy high-tech.

Rally však už není široká ani bezproblémová. Investoři stále odměňují trhy spojené s AI, ale opět se dívají i na Evropu, pevninskou Čínu a témata jako obranný průmysl, obnovitelné zdroje a diverzifikace.

Čtvrtletí může skončit s rekordy. Následující čtvrtletí prověří, kolik optimismu už bylo zahrnuto do cen.