Proč dnes klesají akcie Micronu, SanDisku a dalších polovodičových společností?

Akcie Micron Technology MU ve středu klesly více než o 8 %, když se rozsáhlý výprodej v segmentu polovodičů zrychlil a investoři realizovali zisky po rekordním prvním pololetí pro tento sektor.

Zároveň nový hromadný soudní spor namířený proti hlavním výrobcům paměťových čipů přidal na tlaku.

Pokles byl součástí širšího ústupu mezi akciemi čipových společností.

SanDisk ztratil více než 10 %, Advanced Micro Devices přišel přibližně o 5 %, Nvidia klesla více než o 2 % a Seagate Technology zaznamenala pokles přes 6 %.

Index Nasdaq Composite byl dolů více než 0,4 %, když investoři rotovali z technologických titulů po měsících silných zisků.

Fond VanEck Semiconductor ETF, který v prvních šesti měsících roku posílil o 72 % a zaznamenal tak nejsilnější výsledky za první pololetí od svého vzniku v roce 2000, ve středu klesl více než o 4,7 %.

Micron patřil mezi letošní nejvýraznější tituly, když akcie vzrostly více než o 230 % v důsledku prudce rostoucí poptávky po paměťových produktech souvisejících s umělou inteligencí.

Rally rovněž přilákala výraznou účast drobných investorů, což přispělo k vyšší volatilitě.

Účastníci trhu stále častěji zpochybňují, zda lze rychlé nárůsty u paměťových akcií udržet, když se odvětví blíží další expanzní fázi.

Obavy rovněž vyvolala další výrobní kapacita plánovaná v Jižní Koreji, o které bylo oznámeno minulý týden, což zvyšuje strach, že tradičně cyklický trh s paměťovými čipy by se mohl posunout z nedostatku k přebytku nabídky.

Kombinace vysoko oceněných valuací a realizace zisků tížila sektor, i když analytici nadále předpovídají zdravou dlouhodobou poptávku podporovanou výdaji na infrastrukturu pro AI.

Žaloba znovu otevírá pozornost na trh DRAM

K dopředu opatrnosti investorů přispělo, že Micron byl spolu s výrobci paměťových čipů Samsung Electronics a SK Hynix uveden v hromadné žalobě v USA, která tvrdí, že společnosti záměrně omezovaly výrobu konvenčních DRAM pamětí, aby zvýšily ceny.

Žaloba uvádí, že tři výrobci snížili produkci běžných pamětí DDR3 a DDR4 a přesouvali výrobní kapacity směrem k vysoce maržovým typům s vysokou šířkou pásma (HBM), které se používají v serverech pro AI a pokročilých výpočetních systémech.

Podle žalobců se odvětvový posun směrem k AI stal záminkou pro vytvoření umělého nedostatku u konvenčních paměťových produktů.

Společně Samsung, SK Hynix a Micron tvoří přibližně 90 % globálního trhu DRAM, takže jejich rozhodnutí o výrobě mají významný vliv na tvorbu cen v odvětví.

Žaloba uvádí, že ceny konvenčního DRAM vzrostly přibližně o 700 % za poslední čtyři roky.

Případ rovněž připomíná dřívější právní potíže odvětví.

V polovině 2000. let Samsung a Hynix přiznaly vinu v rámci vyšetřování amerického ministerstva spravedlnosti ohledně cenových dohod v oblasti DRAM a zaplatily trestní pokuty ve výši 300 milionů USD, respektive 185 milionů USD.

Micron s tímto vyšetřováním spolupracoval a vyhnul se firemní pokutě, i když jeden zaměstnanec se později přiznal k maření spravedlnosti.

Ačkoliv tato historie může dodat váhu nejnovějším obviněním, právní odborníci upozorňují, že prokázat koordinované omezování nabídky zůstává náročné.

Analytici zůstávají konstruktivní ohledně výhledu pro paměti

Přes žalobu a výprodej na trhu analytici nadále očekávají příznivé fundamenty odvětví.

Analytik společnosti KeyBanc John Vinh v úterý uvedl, že kontraktní ceny několika standardních konfigurací DRAM v červnu meziročně vzrostly zhruba o 3 % oproti předchozímu měsíci, zatímco ceny NAND flash pamětí stouply o 2,4 %.

„Zatímco odvětví buduje kapacity v reakci na poptávku po DRAM/HBM poháněnou AI, významné kapacity se neočekávají dříve než v roce 2027, což stále nebude dostatečné na uzavření mezery,“ napsal Vinh.

„S ohledem na omezenou nabídku, výrobní disciplínu v odvětví a mimořádnou poptávku datových center po HBM a DDR5 očekáváme pokračující silnou poptávku a příznivé cenové trendy do roku 2026 jak pro NAND, tak pro DRAM,“ dodal.

Vinh udržuje doporučení Overweight a cílovou cenu $1,600 pro Micron.

Odborníci také poukazují na Micronovu strategii zajišťování dlouhodobých zákaznických smluv s ustanoveními o minimálních cenách, které podle vedení pomohou udržet hrubé marže „výrazně nad“ předchozími cyklickými vrcholy.

Očekává se, že tyto smlouvy budou činit asi 40 % tržeb společnosti, přičemž vedení si klade za cíl tento podíl v čase zvyšovat.

Analytik UBS Timothy Arcuri uvedl, že to naznačuje, že Micron věří, že může udržet hrubé marže na úrovni 70 % až 75 %, což je méně než přibližně 85 % vykázaných v jeho posledním čtvrtletí, ale stále výrazně nad předchozím vrcholem kolem 62 % dosaženým v roce 2018.

Arcuri udržuje doporučení Koupit s cílovou cenou $1,625, zatímco průměrný cílový odhad Wall Street pro Micron podle FactSetu činí $1,543.