Ceny ropy se vrátily na předválečné úrovně, ale dvě varování drží obchodníky v napětí

Ceny ropy se téměř vrátily na úroveň před válkou mezi USA a Íránem, která otřásla globálními trhy, ale obchodníci neberou tento klid jako definitivní konec.

Brent se propadl zpět k $71-$73 za barel, zatímco West Texas Intermediate se pohybuje kolem $68-$70 za barel, čímž byla vymazána velká část panické prémie, která panovala na začátku tohoto roku.

Tento vývoj přináší úlevu spotřebitelům i centrálním bankám, avšak energetickým trhům dosud nepřinesl trvalé řešení.

Proč ceny ropy klesají tak rychle

Rychlost otočení trhu je pozoruhodná. Brent se uzavřel na 72.92 dne 30. června, zatímco WTI skončil na 69.50, oba blízko svých úrovní z 27. února, dne před začátkem války USA a Izraele proti Íránu.

Brent byl ve druhém čtvrtletí zhruba o 38 % níže poté, co v prvním čtvrtletí vzrostl o 94 %, což znamená jeho nejprudší čtvrtletní propad od krachu v době Covidu na počátku roku 2020.

Bezprostředním důvodem je jednoduché: ropa se znovu pohybuje.

Částečné a nerovnoměrné znovuotevření průlivu Hormuz uvolnilo uvězněné zásilky a částečně obnovilo důvěru v námořní trasy, které ještě před několika týdny vypadaly ochromené.

To obrátilo tržní narativ z „nedostatku“ na „dočasnou vlnu nabídky“.

Dříve zadržené barely nyní směřují k kupujícím, exportéři z Perského zálivu se snaží obnovit toky a obchodníci přehodnocují, kolik geopolitického rizika by mělo zůstat započítáno v ceně.

Tamas Varga, analytik z PVM Oil Associates, řekl pro CNBC, že podmíněné znovuotevření průlivu Hormuz, zrušení prohlášení o vyšší moci Kuvajtem a ukončení americké námořní blokády přesvědčily investory, že narušení, které dříve vytlačilo ceny nad $120, je „skutečně a definitivně u konce“.

Varoval však také, že i kdyby 60denní příměří vydrželo, nedávný výprodej se může v krátkodobém horizontu ukázat jako neudržitelný.

Varování, kterého se obchodníci nemohou zbavit

Problém je v tom, že trhy s ropou si připsaly úlevu rychleji, než diplomacie dokázala dodat jistotu.

Vyjednávači USA a Íránu vedou nepřímá jednání v Dauhá; Katar uvedl, že došlo k pozitivnímu pokroku.

Klíčové spory však zůstávají nevyřešené: námořní kontrola v Hormuzu, uvolnění sankcí, zmrazené íránské prostředky a budoucnost 60denního vyjednávacího okna.

Podle místních zpráv, Írán stále usiluje o mezinárodní uznání své kontroly nad průlivem a naznačil plány zavést lodní poplatky poté, co vyprší bezpoplatkové období podle přechodné dohody.

Proto obchodníci sledují tankerový provoz stejně pozorně jako Brent.

Průjezdy lodí přes Hormuz vzrostly na 242 v týdnu končícím 28. června, což je výrazné zvýšení oproti válečným úrovním, ale stále mnohem nižší než více než 700 průjezdů týdně v předválečném období.

Náklady na námořní přepravu také klesly z krizových maxim, ale zůstávají výrazně nad dlouhodobými průměry.

Tiago Lacerda, tržní analytik ve společnosti Axi, řekl pro CNBC, že pozornost se přesouvá k otázce, zda fyzické znovuotevření skutečně proběhne.

Hlavní lodní společnosti zatím úplně neobnovily průjezdy, zatímco zvýšené pojistné sazby ukazují, že trh zůstává opatrný ohledně tempa normalizace, uvedl Lacerda.

Řídké zásoby, ještě menší prostor pro chybu

Druhé varování spočívá ve skladových zásobách.

Zásoby surové ropy v USA, včetně Strategické ropné rezervy (SPR), klesly v týdnu končícím 26. června na 734.014 milionu barelů, z 806.798 milionu barelů pět týdnů dříve, podle údajů Energy Information Administration.

Sama SPR klesla na 325.655 milionu barelů, zatímco komerční zásoby surové ropy klesly na 408.359 milionu barelů.

To trhu ponechává méně prostoru pro další šok.

Na papíře vypadá nabídka nyní bohatší, protože Írán od 15. června vyvezl více než 40 milionů barelů, podle dat TankerTrackers citovaných agenturou Anadolu.

Ale David Roche ze společnosti Quantum Strategy varoval, že zdánlivé bohatství může být zavádějící.

V poznámce citované ICRYPEX Research Roche uvedl, že dodávky z Blízkého východu se jevily blízké předválečným úrovním pouze tehdy, když byly započítány zásoby a ropa již čekající na lodích.

Podle něj je rizikem to, že trh spíše snižuje zásoby než že by skutečně využíval opravdové oživení produkce.