Proč dnes akcie Adobe a Workday klesají?

Akcie Adobe ADBE v úterý výrazně klesly poté, co Morgan Stanley snížil doporučení pro výrobce kreativního softwaru a varoval, že probíhá několik strategických přechodů zároveň, což by mohlo zkomplikovat jeho schopnost vrátit se k silnějšímu růstu.

Investiční banka snížila své doporučení pro Adobe z Equal-weight na Underweight a snížila cílovou cenu o více než třetinu, z $365 na $240.

Akcie po otevření klesly přibližně o 2 %, čímž prodloužily ztráty, které letos už snížily cenu akcií Adobe téměř o 31 %.

Snížení doporučení přichází v době, kdy investoři stále posuzují, jak umělá inteligence přetváří odvětví softwaru a zda zavedení hráči dokážou bránit své podnikání před stále rostoucím počtem konkurentů, kteří jsou od počátku postaveni na AI.

Více současných změn zvyšuje rizika provedení

Analytik Morgan Stanley Adam Wood uvedl, že Adobe současně prochází několika zásadními změnami, což zvyšuje riziko provedení pro společnost.

Podle poznámky se Adobe potýká se třemi souběžnými přechody: rozšířením freemium strategie, změnami ve vedení zahrnujícími jak generálního ředitele, tak finančního ředitele, a zvýšenými investicemi do umělé inteligence.

Společnost čelí vakuum ve vedení vzniklému současným hledáním nového generálního ředitele v důsledku plánovaného odchodu Shantanu Narayena a odchodem finančního ředitele Dana Durna v červnu, a záměrnému posunu od získávání marží k větším reinvesticím do AI.

„I když může být každý přechod zvládnutelný samostatně, jejich souběh zvyšuje nároky na provedení v době, kdy jiné oblasti softwaru nabízejí jasnější důkazy o trvanlivosti růstu, provozním pákovém efektu a/nebo krátkodobé monetizaci AI,“ napsal Wood.

Morgan Stanley uvedl, že rozhodnutí Adobe nabídnout bezplatný přístup většímu počtu uživatelů již ovlivnilo růst opakovaných příjmů.

Broker odhadl, že tato strategie v druhém čtvrtletí společnosti snížila růst ročních opakovaných příjmů přibližně o $500 milionů.

Analytici dodali, že posun společnosti směrem k freemium nabídkám v kombinaci se změnami ve vedení a vyššími výdaji do AI „prodlužuje cestu k trvalému zrychlení ročního opakovaného příjmu (ARR)."

Zatímco hlavní obchod Adobe zaměřený na kreativní profesionály si nadále udržuje silnou konkurenční pozici, Morgan Stanley se domnívá, že některé části širšího pracovního toku se stávají stále zranitelnějšími vůči alternativám, které jsou od počátku postavené na AI, a to jak pro spotřebitelské, tak podnikové uživatele.

Banka připustila, že nižší ocenění Adobe již odráží mnoho těchto obav, ale tvrdila, že kombinace současných změn vytváří nejistotu jak ohledně načasování, tak síly případného oživení.

Workday: také sníženo doporučení

Adobe nebyla jedinou softwarovou společností, která dostala opatrnější hodnocení.

Morgan Stanley také zahájil pokrytí společnosti Workday s doporučením Underweight a cílovou cenou $145, což poslalo akcie softwarové společnosti pro řízení lidských zdrojů během obchodování dolů více než o 2,75 %.

Zatímco banka popsala konkurenční příkop Workday jako jeden z nejsilnějších v oblasti podnikového softwaru, uvedla, že iniciativy společnosti v oblasti umělé inteligence pravděpodobně v blízké budoucnosti nepřinesou významné zrychlení růstu.

Smíšené vyhlídky pro Salesforce a Intuit

Morgan Stanley zahájil pokrytí Salesforce a Intuit s doporučeními Equal-weight, což odráží vyváženější výhled.

Pro Salesforce Wood popsal společnost jako „příběh dvou měst.“

Poznamenal, že silné momentum u produktů jako Agentforce a Slack bylo vyváženo slabostí v segmentech včetně Commerce a Tableau, což mělo za následek pomalejší celkový organický růst.

Morgan Stanley určil pro Salesforce cílovou cenu $185. Akcie klesly o více než 1,9 %.

U Intuit, kterému banka přiřadila cílovou cenu $335, uvedla, že obavy investorů o konkurenční příkop společnosti významně zatížily její ocenění.

„Obava je, že velké jazykové modely (LLM) budou schopné podat daňová přiznání a poskytnout základní účetní software za mnohem nižší cenu,“ napsali analytici.

Nicméně Morgan Stanley tvrdil, že tyto obavy jsou „přehnané“, zařadil Intuit na 12. místo v rámci svého softwarového pokrytí podle síly konkurenčního příkopu a zároveň poznamenal, že společnost je méně připravena než někteří konkurenti na další fázi vývoje softwaru řízeného AI.

Microsoft, Palo Alto a CrowdStrike — akcie s nejvyšším přesvědčením

Změny v doporučeních byly součástí širší zprávy Morgan Stanley o sektoru softwaru, která představila rámec nazvaný „Moat & Journey“ pro hodnocení softwarových společností na základě trvanlivosti jejich konkurenčních výhod a připravenosti na éru AI.

Banka identifikovala Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake a Shopify jako své softwarové akcie s nejvyšším přesvědčením a doporučením Overweight.

Morgan Stanley také snížil Rapid7 a PagerDuty na Underweight a snížil doporučení pro Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine a Vertex na Equal-weight s odkazem na buď obavy z ocenění, nebo delší cestu k růstu poháněnému AI.