Akcie Shell rostou po výsledcích za Q2 — zakrývá ropný výnos slabiny?

Akcie Shell ve čtvrtek vzrostly poté, co energetický gigant zveřejnil svůj nejsilnější čtvrtletní zisk od roku 2022, když vyšší ceny komodit, rafinérské marže a zisky z obchodování převážily nad narušením v Kataru.

Upravený zisk vzrostl na $9.84 billion z $6.92 billion v prvním čtvrtletí a překonal konsensus analytiků ve výši $8.92 billion.

Provozní peněžní tok dosáhl $21.4 billion, volný peněžní tok pak $17.5 billion.

Shell také zahájil další odkup akcií za $3 billion a dokončí nákupy za $1.2 billion odložené z předchozího programu.

Ceny ropy a obchodování: hlavní důvod výrazného překročení odhadů

Realizovaná cena upstreamových kapalných produktů Shellu vzrostla na $89 za barel z $72, zatímco orientační rafinérská marže se zvýšila na $24 z $17. Marže v chemikáliích se téměř zdvojnásobila na $270 za tunu z $139.

Segment Chemikálie a produkty vykázal upravený zisk $2.88 billion, oproti $1.93 billion v prvním čtvrtletí.

Oddělení těžilo z lepší rafinérské ekonomiky, vyšší ziskovosti chemikálií a vyššího přínosu z obchodování a optimalizace.

Výnosy segmentu Integrovaný plyn rovněž vzrostly, když vyšší realizované ceny a lepší obchodování vyrovnaly nižší objemy.

Globální síť Shellu mu umožnila přesměrovat dodávky a zachytit cenové rozdíly, což ukazuje, proč obchodování může poskytnout výhodu při narušení toků energie.

Před výsledky senior technický analytik IG Axel Rudolph uvedl, že silné obchodování by mohlo akcie podpořit, pokud by Shell úspěšně využil volatility na Blízkém východě.

Varoval také, že zklamávající produkce nebo výplaty akcionářům by mohly reakci omezit.

Tentýž konflikt odhalil slabiny Shellu v Kataru

Produkce segmentu Integrovaný plyn klesla na 631,000 barelů ropného ekvivalentu denně z 909,000 v prvním čtvrtletí, což znamená pokles o 31 %.

Objemy prodeje LNG poklesly na 18 milionů tun z 19.2 milionu tun.

Snížení bylo z velké části důsledkem narušení provozu zařízení Pearl na přeměnu plynu na kapaliny v Kataru.

Výhled Shellu pro třetí čtvrtletí ukazuje produkci segmentu integrovaného plynu 570,000 až 630,000 barelů denně a vylučuje objemy z Kataru, což naznačuje, že provozní dopad přesáhne jedno čtvrtletí.

To vytváří zranitelnost, pokud ceny ropy a plynu klesnou nebo zisky z obchodování vyprší dříve, než se produkce zotaví.

Společnost může v krizi zpeněžit volatilitu, ale nemůže předpokládat, že stejné tržní podmínky se budou opakovat každé čtvrtletí.

analytik Morningstar Allen Good před zveřejněním výsledků toto rozlišení upozornil.

Popisoval silné obchodování v čtvrtletí způsobené válkou jako „opak ekonomické příkopy“, s argumentem, že představuje spíše opci na volatilitu než opakovatelnou strukturální výhodu.

Morningstar ponechal odhad férové hodnoty £35.80 a hodnocení no‑moat.

Peněžní tok dává býkům důvod dívat se přes rizika

Generování hotovosti Shellu je nejsilnějším argumentem pro to, aby bylo čtvrtletí považováno za něco víc než účetní jednorázový zisk.

Čistý dluh klesl na $41.8 billion z $52.6 billion, podpořený zisky a přílivem pracovního kapitálu ve výši $3.4 billion. Zadluženost klesla na 19 %.

Společnost potvrdila svůj výhled kapitálových výdajů pro rok 2026 ve výši $24 billion až $26 billion, což vedení dává prostor financovat projekty, snižovat páku a pokračovat ve výplatách akcionářům.

Shell oznámil odkup akcií v minimální hodnotě $3 billion v každém z 19 po sobě jdoucích čtvrtletí.

Optimistický scénář nevyžaduje, aby se $9.8 billion zisku stal normou každého čtvrtletí.

Pokračující volný peněžní tok, nižší dluh a disciplinované investice by mohly podporovat výnosy pro akcionáře i v případě, že se ceny ropy a zisky z obchodování umírní.

Medvědí scénář je, že velká část překonání odhadů pocházela ze sil, které Shell nemůže ovlivnit.

Klesající ceny komodit, klidnější trhy a prodloužené narušení v Kataru by mohly odhalit nižší výchozí úroveň zisků.