Jak výsledkový hovor SpaceX povzbudil Micron, SK Hynix a další výrobce pamětí

Výsledky SpaceX možná poslaly jeho akcie výrazně níže, protože investoři se obávali růstu výdajů na AI, nicméně generální ředitel Elon Musk vyslal pozitivní signál pro jeden z nejvolatilnějších segmentů polovodičového průmyslu: paměťové čipy.

Ve svém konferenčním hovoru k výsledkům Musk tvrdil, že poptávka po paměťových čipech roste tempem, které dalece převyšuje globální produkci, což naznačuje, že ceny by mohly zůstat zvýšené po léta i přes agresivní rozšiřování kapacit ze strany výrobců.

Jeho komentáře posilují dlouhodobý investiční případ společností jako Micron Technology, SK Hynix a Samsung Electronics, které soupeří o to, kdo dříve uspokojí prudce rostoucí poptávku vyplývající z infrastruktury pro umělou inteligenci.

Poznámky přicházejí zároveň s debatami investorů, zda současný boom výdajů na AI dokáže udržet vysoké ceny paměťových produktů, zejména vysokopropustné paměti (HBM), které jsou zásadní pro trénink a provoz pokročilých AI modelů.

Musk říká, že paměť zůstává největším úzkým hrdlem odvětví

Musk tyto poznámky učinil v reakci na otázku analytika JP Morgan Douga Anmutha, který se ptal na dynamiku nabídky a poptávky a zda si SpaceX udrží prémiové ceny.

"Podívejte se na tempo, jakým se vyrábí logické obvody a paměti. Je třeba vždy zvažovat omezující faktor. Současným omezujícím faktorem jsou paměti," řekl Musk.

"Výroba pamětí roste zhruba o 20 % ročně. Normálně by to bylo fantasticky rychlé a pozoruhodné pro jakékoli velké zralé odvětví."

Kontrastoval to s tempem růstu poptávky.

"Zeptejte se sami sebe, roste poptávka o 20 % ročně? Ne, poptávka roste o 200 % ročně, možná i více. Pokud poptávka roste mnohem rychleji než nabídka, základní ekonomie by naznačila, že cena stoupá. Neklesá."

Komentáře přicházejí v době, kdy společnosti zaměřené na AI pokračují v investování miliard dolarů do datových center vybavených grafickými procesory a pokročilými paměťovými čipy, čímž vzniká trvalá poptávka napříč dodavatelským řetězcem polovodičů.

Akcie výrobců pamětí zůstávají volatilní i přes zlepšující se výhled

Muskovo prohlášení přichází v době, kdy akcie výrobců pamětí za poslední týdny zaznamenaly značnou volatilitu.

Akcie Micronu ve středu v premarketu klesly přibližně o 2 % poté, co v předchozích dvou seancích posílily, zatímco SK Hynix oslabil přibližně o 3 %.

Investoři se obávali, zda hyperscale poskytovatelé cloudu nakonec nezpomalí své výdaje na AI a zda čínský výrobce pamětí CXMT nemůže vystoupit jako silnější konkurent.

Sentiment se nicméně tento týden zlepšil po lepších než očekávaných výsledcích Amazonu, Microsoftu a Googlu, jejichž cloudové divize nadále hlásí zrychlující poptávku po AI.

Širší tržní optimismus ohledně uvolnění napětí na Blízkém východě rovněž podpořil akcie polovodičů.

Deloitte očekává, že nedostatek přetrvá několik let

Průmyslové prognózy nadále naznačují, že nabídka pamětí bude mít problémy držet krok s poptávkou i přes rekordní investice.

Podle Deloitte mají tři největší výrobci pamětí na světě – Micron, Samsung a SK Hynix – zvýšit své kumulativní kapitálové výdaje téměř o 340 % v letech 2024 až 2027, aby rozšířili výrobu.

Investice související s pamětmi by mohly do roku 2026 činit přibližně polovinu celkových kapitálových výdajů v polovodičovém průmyslu.

Deloitte nicméně poznamenal, že dodatečné kapacity se do provozu dostanou až za roky, protože nové výrobní závody obvykle vyžadují tři až pět let na výstavbu a uvedení do plného provozu.

Konzultační firma očekává, že hyperscale poskytovatelé cloudu alokují zhruba 30 % svých investic do datových center v roce 2026 na paměti, přičemž podíl by měl v roce 2027 vzrůst na 36 %.

Paměťové komponenty tvoří také přibližně čtvrtinu kusovníku u vysoce výkonných AI serverových sestav.

V důsledku toho Deloitte předpovídá, že globální tržby z pamětí by v roce 2027 mohly překročit 1 bilion USD, oproti přibližně 230 miliardám USD v roce 2025.

"Současné napětí na trhu s pamětmi a zvýšené ceny mohou přetrvávat až do roku 2029 nebo dokonce 2030, pokud hyperscale poskytovatelé budou nadále poptávat paměťové čipy. Ostatní zákazníci, kteří potřebují paměť pro zařízení jako jsou PC, smartphony a další spotřební elektronika, stejně jako pro datová centra bez AI, se pravděpodobně také budou muset vypořádat s vysokými cenami pamětí," uvedl Deloitte.

Bank of America považuje výprodej Micronu za nákupní příležitost

Muskovy komentáře úzce souzní s optimistickou poznámkou vydanou Bank of America tento týden, v níž broker potvrdil své doporučení Buy pro Micron a udržel cílovou cenu $1,550, což naznačuje zhruba 72% potenciální nárůst oproti úterní závěrečné ceně.

Analytik Vivek Arya uznal, že ceny pamětí a marže se nakonec normalizují, jakmile nové kapacity vstoupí na trh mezi polovinou roku 2027 a rokem 2028.

Nicméně tvrdil, že investoři se příliš zaměřili na budoucí pokles i přes pokračující zlepšování současných průmyslových fundamentů.

"Výdaje hyperscalerů nadále rostou i přes vyšší náklady komponent, což naznačuje cenovou sílu polovodičů/pamětí," napsal Arya.

Bank of America také poznamenala, že sazby pronájmu GPU zůstávají blízko rekordních maxim a že žádný z hlavních poskytovatelů cloudu neoznámil, že by nedostatek pamětí omezoval nasazování AI.

Broker dále odmítl obavy ohledně čínského výrobce CXMT s tvrzením, že společnost se zaměřuje na komoditní DRAM a v současnosti nepředstavuje významnou konkurenční hrozbu v oblasti vysokopropustné paměti používané pro AI zátěže.