JPMorgan: cíl S&P 500 8,000 stojí na jednom zásadním posunu v AI

JPMorgan v pondělí zvýšil svůj cílový roční kurz indexu S&P 500 na 8,000 z 7,800 s tím, že tvrzení trhu o AI se stává snáze obhajitelným, protože prudké investice začínají přecházet v rychlejší růst cloudových služeb, rostoucí zakázkové portfolio a silnější zisky.

Nový cíl naznačuje jen přibližně 3.1% potenciální růst oproti pátečnímu rekordnímu závěru 7,757.64, ale důležitější změna leží pod titulním číslem.

JPMorgan zvýšil odhad zisku na akcii pro rok 2026 na $365 z $350 a odhad pro rok 2027 na $420 z $390.

To naznačuje, že banka je stále přesvědčenější, že příští etapu růstu mohou nést firemní zisky, nikoli další expanze ocenění.

Zisky přispívají více

Zvýšení odhadu přichází ke konci neobvykle silné sezóny výsledků za druhé čtvrtletí.

Z 436 společností v indexu S&P 500, které do pátku ráno zveřejnily výsledky, 85.1% překonalo očekávání analytiků ohledně zisků, podle LSEG, což je výrazně nad dlouhodobým průměrem kolem 68%.

Údaje FactSetu vykreslují podobný obraz. S 88% společností, které oznámily výsledky, mělo 86% pozitivní překvapení v EPS, zatímco konsolidované zisky běžely 29.2% nad odhady.

Složená meziroční míra růstu zisků dosáhla 50.4%, nejsilnější od druhého čtvrtletí 2021.

Tato síla pomáhá vysvětlit, proč může JPMorgan zvýšit svůj cílový index, aniž by zvyšoval předpoklad ohledně ocenění.

Stratégové udrželi svůj forwardový násobek kolem 20násobku, což naznačuje, že očekáváno vyšší zisky — nikoli to, že by investoři platili více za každý dolar zisku — by měly poskytnout většinu zbývajícího potenciálu růstu.

Wall Street se stále více shromažďuje kolem stejné úrovně. Goldman Sachs v květnu zvýšil svůj cíl pro rok 2026 na 8,000, zatímco Citigroup v červnu nastavil cíl na 8,100.

Alespoň sedm velkých makléřských domů nyní očekává, že S&P 500 dosáhne do konce roku 8,000 nebo výše.

Výdaje na AI konečně vytvářejí viditelné tržby

Největší posun v argumentaci JPMorgan spočívá v přesvědčení, že výdaje hyperscalerů se začínají projevovat v tržbách, objemu zakázek a v lepší viditelnosti cash flow.

Alphabet nabídl nejpřesvědčivější příklad. Tržby Google Cloud v druhém čtvrtletí vzrostly o 82% a jeho backlog se rozšířil na $514 billion.

Microsoft uvedl, že tržby Azure vzrostly ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí o 43% a komerční zbývající závazky k plnění se zvýšily o 84% na $678 billion.

Amazon také zrychlil. Tržby AWS vzrostly o 37% na $42.2 billion, nejrychlejším tempem za 18 čtvrtletí, zatímco provozní zisk této divize vzrostl na $16.6 billion z $10.2 billion před rokem.

Tyto údaje jsou důležité, protože centrální obava trhu se posunula. Investoři se už nedotazují, zda Microsoft, Alphabet a Amazon mohou masivně investovat do infrastruktury pro AI.

Zajímá je, zda tyto výdaje přinesou přijatelnou návratnost.

Stratégové JPMorgan věří, že rostoucí poptávka po cloudu a větší kontrahované zakázky usnadňují viditelnost této návratnosti.

Jak se závazky přeměňují na uznané tržby, očekávají další zmírnění obav o návratnost investovaného kapitálu.

Cíl 8,000 stále nechává málo prostoru pro chyby

Býčí revize zisků neznamenají, že by JPMorgan viděl jasnou cestu vzhůru.

S&P 500 letos už přidal 13.3% a nachází se blízko rekordních úrovní, což vůči novému cíli banky ponechává jen omezený prostor pro další růst.

Rozhodnutí ponechat forwardový násobek ocenění kolem 20násobku odráží tato omezení.

Vyšší úrokové sazby dělají budoucí zisky méně hodnotnými, zatímco geopolitické napětí, masivní emise dluhu a rostoucí nabídka nových emisí akcií mohou soupeřit s akciemi o investorský kapitál.

Trh je zároveň citlivý na vývoj v energetice a na měnovou politiku.

Nejistota kolem Hormuzského průlivu udržuje ropu volatilní, zatímco investoři stále debatují, zda Federální rezervní systém zvýší sazby v září po slabé červencové zprávě o trhu práce.

To činí doporučení JPMorgan býčím, nikoli však euforickým.

Argument pro 8,000 stojí méně na dalším výbuchu expanze násobků a více na jednodušší premise: výdaje na AI nyní musí nadále vytvářet tržby a zisky, za které už investoři zaplatili.