Sloupek: Ignorují americké akcie varovné signály v ekonomice?

Nejnovější zásadní údaje o americké inflaci právě vyšly a jsou přesně v souladu s konsensem očekávání.

Nejprve, ve středu hlavní CPI (index spotřebitelských cen) za červenec klesl na 3,4 % z 3,5 %, zatímco jádrové CPI (bez potravin a energií) meziročně kleslo na 2,5 % z předchozích 2,6 %.

Dolar se mírně propadl a futures na akciové indexy zamířily výše, ale oba pohyby se zhruba do hodiny zvrátily.

Následující den PPI za červenec (velkoobchodní inflace) vyšlo na 4,2 % meziročně, což je pokles z předchozích 4,7 %.

Přes relativní lhostejnost obchodníků v bezprostředním následku obou zveřejnění ukázal nástroj CME FedWatch, že pravděpodobnost, že Fed ponechá úrokové sazby beze změny na příštím zasedání v polovině září, vzrostla na 68 % z 50 %.

Pravděpodobnost, že ještě před koncem roku dojde alespoň k jednomu zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, klesla na 68 % z 78 %, což je stále poměrně významné.

Ale tento měsíc zveřejněné údaje nezohledňují rally v cenách ropy od začátku července, když USA a Írán fakticky zrušily memorandum o porozumění dohodnuté v červnu.

Možná je rozumné předpokládat, že letos je reálná možnost určitého zpřísnění měnové politiky.

Kromě toho je třeba poznamenat, že všechny hlavní americké ukazatele inflace zůstávají nad cílem Fedu ve výši 2 %.

To zahrnuje i jádrové PCE (osobní výdaje na spotřebu), které bylo dříve, před nástupem Kevina Warsha do funkce předsedy v květnu, preferovaným inflačním ukazatelem Fedu.

Není proto divu, že členové FOMC (Federální výbor pro otevřené tržní operace) nadále kladou důraz na část mandátu Fedu týkající se „cenové stability“.

Zároveň se zdá, že druhá část mandátu, „maximalizace zaměstnanosti“, se začíná stávat problémem.

Nejnovější údaj o zaměstnanosti mimo zemědělství, zveřejněný první pátek v srpnu, byl žalostný.

Přibylo pouze 23 000 pracovních míst v červenci, což bylo výrazně pod očekáváním nárůstu o 85 000 pracovních míst.

Kromě toho byly předchozí dva měsíční údaje revidovány směrem dolů o více než 100 000.

Kdyby šlo o jediné zklamání, nikdo by mu nevěnoval příliš pozornosti.

Ale slabý červencový údaj navázal na výrazné negativní překvapení už v červnu.

Mohou tyto údaje o mzdách naznačovat určitou slabost v americké ekonomice?

Stojí za to připomenout, že vládní údaje o zaměstnanosti jsou notoricky volatilní a podléhají budoucím revizím jak směrem nahoru, tak dolů.

Vzhledem k mimořádnému růstu zisků, které společnosti oznamují během probíhající sezóny výsledků za druhé čtvrtletí, a vzhledem k tomu, že spotřeba amerických domácností stále tvoří přibližně dvě třetiny růstu ekonomiky USA, není vyloučeno, že růst zisků brzy dosáhne stropu.

Zatím se zdá, že ohromné částky utrácené a další slíbené na datová centra související s AI a další infrastrukturu poskytují akciím silný pozitivní impuls.

To se zdá být hlavním důvodem, proč se americké akciové indexy obchodují na nebo poblíž svých historických maxim. Kam dál?

Index S&P 500 nadále konsoliduje kolem historického maxima dosaženého dříve tento měsíc.

Je to varování, že index ztrácí vzestupný impuls, nebo se jen konsoliduje před dalším opětovným růstem?

Je těžké to říct. Ale je také fér říct, že poklesy se nadále nakupují a trh má zvyk pozitivně reagovat na ekonomická data a geopolitické události, i když zprávy nejsou obzvlášť dobré.

Na druhou stranu je rally velmi dlouhá a mnoho společností, které ji vedou, jsou oceněny téměř dokonale.

Přesto neexistuje žádné pravidlo, že akcie nemohou dále růst z vysokých úrovní, zvláště pokud investoři nemají obavy, že nakupují na vrcholu trhu.

(Toto je čtrnáctidenní sloupek Davida Morrisona. Je seniorní tržní analytik ve Trade Nation. Názory jsou jeho vlastní.)