Alphabet začíná září pozitivně: je akcie GOOG koupě po poklesu o 10 %?

Investoři Alphabetu neměli za poslední měsíc moc důvodů k oslavám.

Majitel Googlu, Alphabet, klesl o více než 10 %, výrazně zaostávaje za indexem S&P 500, který za stejné období vzrostl přibližně o 1 %.

Pokles přišel navzdory silnému výkonu ve druhém čtvrtletí a řadě událostí, které by mohly posílit postavení společnosti v oblasti umělé inteligence.

To vede k jasné otázce pro investory: vytváří výprodej nákupní příležitost?

Existuje věrohodný argument pro nákup Alphabetu na současných úrovních.

Společnost si nadále udržuje dominanci ve vyhledávání, má rychle se rozvíjející cloudové podnikání, vlastní některé z nejdůležitějších AI infrastruktur v odvětví a rychle pracuje na vylepšení Gemini.

Ale jsou i důvody, proč nespěchat.

Alphabet utrácí bezprecedentní částky, aby konkuroval v oblasti AI, zatímco investoři zůstávají znepokojeni trvanlivostí jeho byznysu ve vyhledávání a tím, zda nedávné výsledky věrně odrážejí jeho skutečné ocenění.

Nejnovější události naznačují, že akcie je zajímavější, ale ne nutně bez rizika.

Proč akcie GOOG klesla?

Akcie zaostala především kvůli obavám investorů, že Alphabet utrácí příliš mnoho příliš rychle.

Společnost zvýšila svůj rozpočet kapitálových výdajů pro rok 2026 na 195 až 205 miliard USD během oznámení výsledků za druhé čtvrtletí.

Tyto výdaje jsou nezbytné, pokud chce Alphabet konkurovat největším AI firmám.

Investoři ale stále více požadují důkazy, že peníze přinesou atraktivní výnosy.

Nepomohlo, že Alphabet vykázal za čtvrtletí záporný volný peněžní tok přibližně 5,9 miliardy USD, zatímco před rokem to bylo zhruba 5,3 miliardy USD kladného volného peněžního toku.

Akcie klesla po zveřejnění výsledků i přesto, že překonala odhady Wall Street.

Druhým hlavním rizikem je tradiční vyhledávací byznys Googlu.

Alphabet stále získává velkou část své ekonomické hodnoty z reklamy ve vyhledávání.

Vznik AI chatbotů proto představuje přímou hrozbu pro nejdůležitější byznys společnosti.

Eric Sheridan z Goldman Sachs Research identifikoval zpomalující růst vyhledávání jako jedno ze dvou hlavních témat tížících akcie Alphabetu.

„Existují dva diskuzní okruhy, které tíží akcie Alphabetu,“ řekl Eric Sheridan, vedoucí obchodní jednotky TMT Group v Goldman Sachs Research, v pořadu Yahoo Finance's Opening Bid.

„Jeden z nich je, že růst vyhledávání zpomalil trochu více, než investoři očekávali [ve druhém čtvrtletí].“

Druhý problém se týká odchodů talentů a Google strategie v AI.

„Druhým větším tématem, které na něj zatížilo, je úbytek mozků,“ pokračoval Sheridan.

„Lidé odcházejí z Gemini, Google, DeepMind i obecně z Googlu, a další generace modelu Gemini — 3.5 Pro — se zpozdila. A teď mluví o Gemini 4. Viděli jsme to i u jiných firem. Meta si tím prošla před 12–15 měsíci, když přepsala strategii a začala utrácet miliardy.“

Důležitá otázka zní, zda AI nakonec zničí část ekonomiky Googlu ve vyhledávání, nebo naopak učiní Search hodnotnějším zlepšením kvality a relevance výsledků.

Dosud zůstává tato otázka nezodpovězena.

Google začíná září s hybnou silou v oblasti AI

Alphabet zahájil září snahou znovu nabrat hybnost v závodě o AI.

Společnost ve středu představila Gemini 3.8 Flash, svůj třetí Flash model během šesti týdnů, a zároveň model pro kybernetickou bezpečnost určený vládním a firemním zákazníkům.

Nový model Gemini je zvlášť zaměřen na programování, uvažování a agentní úkoly.

Jde o stále důležitější oblasti, protože firmy v oblasti AI se snaží technologické zlepšení přetavit do podnikových příjmů.

Flash modely jsou také strategicky důležité, protože mohou být rychlejší a levnější na provoz než největší průlomové systémy Googlu.

Rychlé nasazování modelů ze strany Googlu naznačuje, že vedení nečeká bez činnosti navzdory obavám z toho, že ztrácí půdu pod nohama vůči OpenAI a Anthropic.

Investoři by si však neměli plést průběžný pokrok s jasným vedením v AI.

„Z produktového hlediska se zdá, že tento model udržuje Google v závodě, ale pravděpodobně nezmění fakt, že jsou na podnikovém trhu vzdáleně třetí,“ řekl Gil Luria, analytik D.A. Davidson, v rozhovoru, uvedl CNBC.

To je pravděpodobně nejdůležitější výhrada vůči býčímu scénáři AI.

Pro investiční tezi není nezbytné, aby se Gemini stal dominantním AI modelem.

AI musí posílit širší ekosystém Googlu, včetně Cloudu, Searchu, reklamy a podnikového softwaru.

Alphabet také získal určité regulační ulehčení

Investoři rovněž obdrželi dobrou zprávu na regulačním poli.

V americkém federálním soudu ve středu soudce zamítl žádost ministerstva spravedlnosti o donucení Googlu k prodeji jeho reklamní burzy AdX.

Rozhodnutí je důležité, protože nucený rozprodej by vytvořil dodatečnou nejistotu kolem reklamních operací Googlu.

Místo toho soud zvolil behaviorální nápravná opatření.

AdX sám o sobě představuje relativně malou část celkového podnikání Alphabetu, ale verdikt odstraňuje jeden potenciální zdroj narušení.

Jde tedy o mírné fundamentální pozitivum a potenciálně důležitější pozitivum pro sentiment.

Akcie Googlu na to však příliš nezareagovaly a ve středu uzavřely o 0,6 % výše, než během premarketu ve čtvrtek přidaly přibližně 0,7 %.

Sázka Berkshire posiluje dlouhodobý argument

Jedním z pozoruhodnějších vývojů pro investory Alphabetu je rostoucí pozice Berkshire Hathaway ve společnosti.

Generální ředitel Berkshire Hathaway Greg Abel řekl stanici CNBC ve středu, že pozice Alphabetu v AI byla významným faktorem při investici.

„Máme velkou viditelnost z našich společností ohledně toho, jak AI používáme a jaké přínosy přináší, takže to vyvolalo dodatečný zájem, a pak jsme viděli Google jako významného hráče,“ řekl kanálu.

Berkshire v druhém čtvrtletí přidal asi 17 miliard USD akcií Alphabetu, čímž se stal třetím největším akciovým držením konglomerátu.

Jeho poslední podání ukázalo zhruba 106 milionů akcií Alphabet třídy A a třídy C, v hodnotě přibližně 36,6 miliardy USD podle uvedených čísel.

To samo o sobě není důvod ke koupi akcie.

Berkshire se může mýlit a její investiční horizont je mnohem delší než u mnoha investorů na veřejných trzích.

Přesto je rozhodnutí významné, protože investice Berkshire je částečně založena na pozorování dopadu AI napříč jeho portfoliovými společnostmi.

Poskytuje vnější hlas důvěry, že AI schopnosti Alphabetu se mohou proměnit v praktické obchodní přínosy.

Google Cloud zůstává velkou příležitostí

Google Cloud nabízí Alphabetu přímou cestu k monetizaci masivních infrastrukturních výdajů potřebných pro adopci AI.

Wolfe Research očekává, že tržby Google Cloud Platform se ve třetím čtvrtletí meziročně zvýší o 125 %, ve srovnání s konsensem trhu 87 %.

Pokud se tato prognóza ukáže jako přesná, Cloud by se mohl stát jedním z nejdůležitějších hybných motorů růstu zisků Alphabetu.

Vlastní tensor processing jednotky společnosti (TPU) také představují další potenciální zdroj nárůstu.

Citizens JMP očekává, že prodeje TPU dosáhnou asi 3 miliard USD v roce 2026 a vzrostou na 25 miliard USD v roce 2027.

To je důležité, protože Alphabet v současnosti utrácí obrovské částky za AI infrastrukturu.

Pokud by jeho vlastní čipy nakonec dokázaly generovat významné příjmy nebo snížit náklady na provoz AI služeb, část této investice by se mohla promítnout do vyšších marží a zisků.

To je ovšem dlouhodobější argument.

Investoři, kteří dnes kupují Alphabet, v podstatě platí za část tohoto budoucího potenciálu dříve, než se plně projeví ve výsledcích.

Je akcie Alphabetu dostatečně levná na nákup?

Nedávno analytik Rosenblatt Securities Scott Devitt zahájil pokrytí akcie GOOG s doporučením „Buy“ a cílovou cenou 410 USD.

Devitt uvedl, že „obavy z toho, že AI chatboty ohrožují Google ve vyhledávání, se do značné míry ukázaly být přehnané.“

Analytik je také nadále pozitivní vůči cloudovému byznysu Alphabetu.

Ocenění je místo, kde se střetávají býčí a medvědí scénáře.

Nahlášené trailing P/E Alphabetu je kolem 17×, zatímco forward P/E je podle aktuálních tržních dat přibližně 25×.

Nižší uvedené násobky činí akcii ve srovnání s mnoha rychle rostoucími technologickými společnostmi levnější.

Investoři by si však měli dávat pozor na spoléhání se pouze na uvedené P/E.

Mohit Oberoi z Barchartu tvrdí, že GAAP zisky Alphabetu byly pozvednuty zásadními zisky v jeho investičním portfoliu.

Alphabet vykázal ve druhém čtvrtletí 99 miliard USD v položce "other income", což převážně odráželo zisky z investic včetně Anthropic a SpaceX, uvedl.

Na upravených ziscích je forward P/E Alphabetu blíže 25×.

To činí akcii méně zjevně levnou.

Rozdíl je důležitý, protože investoři, kteří kupují Alphabet, kupují jeho budoucí provozní zisky, nikoli pouze zisky z investic držených v rozvaze.

Wall Street zůstává rovněž převážně býčí. Z 54 analytiků sledovaných Barchartem 47 hodnotí Alphabet jako "Strong Buy" a tři jako "Moderate Buy."

Průměrná cílová cena je 432,25 USD, což podle uvedených čísel implikuje více než 31% potenciální nárůst oproti současným úrovním.