Čínská ekonomika v červenci zpomalila, maloobchod a investice zaostaly za odhady

Čínské ekonomické oživení v červenci ztratilo hybnost; spotřebitelské výdaje, investice i průmyslová výroba byly slabší, než se čekalo, což zvyšuje tlak na Peking, aby ve druhé polovině roku přijal další opatření na podporu růstu.

Maloobchodní tržby meziročně vzrostly o 0,6 % podle údajů Národního statistického úřadu v pondělí.

Toto číslo bylo výrazně pod růstem 1,5 %, který předpovídal průzkum agentury Reuters, a představovalo zpomalení oproti 1% nárůstu v červnu.

Průmyslová výroba také oslabila a v červenci meziročně vzrostla o 4,5 % ve srovnání s očekávaným růstem 4,8 %.

Růst v červnu dosahoval 5,3 %.

Míra nezaměstnanosti ve městech se zvýšila na 5,2 % z 5 % v červnu, což přidává obavy o důvěru domácností a jejich výdaje.

Údaje přišly poté, co se čínská ekonomika ve druhém čtvrtletí rozšířila o 4,3 %, což je nejpomalejší tempo od konce roku 2022.

Růst 4,7 % za první pololetí však zůstává zhruba v souladu s cílovým rozmezím Pekingu pro rok 2026, které činí 4,5–5 %.

Propad investic se prohlubuje

Investice daly v červencových datech další vážné varování.

Investice do fixních aktiv ve městech, které zahrnují výdaje na infrastrukturu, výrobu a nemovitosti, mezi lednem a červencem meziročně klesly o 6,7 %.

Pokles byl hlubší, než ekonomové očekávali (6% kontrakce) a navázal na 5,7% pokles v první polovině roku.

Slabost podtrhuje pokračující dopady dlouhodobého poklesu na realitním trhu v Číně, zatímco přísnější podmínky zadlužení, jimž čelí místní vlády, omezily další tradiční zdroj investic.

Investice ve městech již loni klesly o 3,8 %, což bylo jejich první meziroční snížení za desítky let.

Zhoršení se od té doby zrychlilo, což zdůrazňuje obtížnost, před kterou čelí politici při nahrazování nemovitostí a infrastruktury jako motorů růstu.

V reportáži CNBC popsal Li Daokui, profesor ekonomie na Tsinghua University, intenzitu propadu investic jako „bezprecedentní“ a identifikoval klesající investice a vysokou nezaměstnanost mladých lidí jako hlavní překážky k dosažení čínských růstových cílů.

Li vyzval k výraznému rozšíření vládního zadlužení a naznačil, že letošní plánovaných 12 trillion yuan ($1.7 trillion) v nových emisích dluhu by se mělo více než zdvojnásobit.

Spotřebitelské výdaje zůstávají slabinou

Slabost maloobchodních tržeb je obzvlášť významná, protože Peking se snažil posunout čínský růstový model směrem k větší domácí spotřebě.

Goldman Sachs odhaduje, že nominální růst maloobchodních tržeb v první polovině roku zpomalil na 1,3 % z 5 % ve stejném období loňského roku.

Banka přisuzuje velkou část zpomalení vládnímu programu dotací na výměnu, který povzbudil spotřebitele k předčasným nákupům, ale následně se stal brzdu výdajů.

„Skutečná dynamika byla pravděpodobně ještě slabší vzhledem k vyšší inflaci CPI,“ napsali ekonomové Goldman Sachs v poznámce.

Goldman očekává, že růst maloobchodních tržeb zůstane ve druhé polovině roku utlumený, protože vyhasínající dopad programu výměn přitlačí na poptávku. Prognózuje celoroční růst maloobchodních tržeb kolem 1,5 %.

Slabá poptávka domácností je patrná i na úvěrových trzích. Nové bankovní úvěry v červenci zaznamenaly podle výpočtů Barclays z oficiálních údajů největší měsíční pokles v záznamech.

Spotřebitelské úvěry včetně hypoték se po krátkém oživení v červnu opět smrskly.

Zaměstnanost a výroba zvyšují obavy

Obraz zaměstnanosti může být slabší, než naznačují oficiální údaje.

Soukromý průzkum vedený týmem kolem Li zjistil, že širší míra nezaměstnanosti v Číně dosáhla v červenci 10,2 %, což je výrazně nad oficiální mírou.

Průzkum zahrnuje lidi, kteří jsou nezaměstnaní dva roky a déle a již nejsou zachycováni v oficiálním šetření pracovních sil.

Podle průzkumu více než polovina z odhadovaných 24 milionů dlouhodobě nezaměstnaných byla ve věku 16–24 let.

Podmínky v průmyslu se rovněž zhoršily.

Oficiální čínský nákupní manažerský index ve zpracovatelském průmyslu neočekávaně v červenci vykázal kontrakci, což je první kontrakce od února, protože domácí objednávky ochabovaly.

Tajfuny, silné srážky a přerušení v přístavech také během měsíce ovlivnily obchodní aktivitu a stavebnictví.

Zpomalení tak staví Peking před obtížné rozhodování o rovnováze politických opatření.

Silná průmyslová výroba a vývoz, zejména v odvětvích navázaných na globální investiční boom v oblasti umělé inteligence, pomohly podpořit celkový růst.

Ale slabá spotřeba, investice do nemovitostí a zaměstnanost vytvářejí rostoucí propast mezi silou čínského průmyslu a domácí poptávkou.

Červencová data proto mohou zvýšit očekávání další fiskální a měnové podpory, když se tvůrci politik snaží udržet růst v průběhu zbývající části roku.