Proč akcie Alibaba klesají i přes 45% růst cloudu a boom poptávky po AI?

Akcie Alibaba prudce klesly po čtvrtečních výsledcích přesto, že společnost dosáhla nejsilnějšího růstu cloudu za několik let, protože investoři se soustředili na náklady spojené s budováním infrastruktury pro umělou inteligenci.

Na americkém trhu kotované akcie po výsledcích klesly zhruba o 5%, později však většinu poklesu napravily.

Alibaba vykázal tržby za červnové čtvrtletí ve výši RMB268.95 billion, meziročně o 9 % více, zatímco příjmy z AI Cloud and Compute Services vyskočily o 45 % na RMB48.44 billion, nejrychleji za 22 čtvrtletí.

Problém byla ziskovost: čistý zisk klesl o 75 %, kapitálové výdaje vzrostly o 75 % na RMB67.68 billion a volný peněžní tok se prohloubil do odtoku RMB44.67 billion.

Cloud Alibaba splnil očekávání, investoři se však soustředili na náklady

Čísla cloudu byla silná. Upravené EBITA AI Cloud and Compute Services vzrostlo o 133 % na RMB5.63 billion, zatímco produkty související s AI zaznamenaly trojciferný růst již dvanácté po sobě jdoucí čtvrtletí.

Tyto zisky však šly ruku v ruce s rychle rostoucími investicemi.

Alibaba uvedl, že vyšší výdaje odrážely dodatečnou výpočetní kapacitu, nákupy čipů a rostoucí ceny komponent při budování infrastruktury pro trénink a inferenci AI.

Kontrast byl výraznější v ostatních částech AI portfolia.

AI Labs and Applications vykázaly upravenou EBITA ztrátu ve výši RMB13.86 billion, ve srovnání s menší ztrátou před rokem, protože Alibaba výrazně investoval do AI schopností a absorboval vyšší náklady na inferenci pro Qwen.

To vysvětluje počáteční reakci: investoři se ptají, jak rychle se tato poptávka dokáže přeměnit na peněžní návraty dostatečně velké na to, aby ospravedlnily potřebné investice.

Sázka Alibaba na AI roste, zatímco obchod zůstává pod tlakem

Výdaje by se snáze vstřebávaly, kdyby tradiční zdroj hotovosti Alibaba rostl stejným tempem.

Místo toho tržby z čínského e‑commerce poklesly o 8 % na RMB110.9 billion, zatímco příjmy z řízení zákazníků klesly o 7 %.

Alibaba uvedl, že při očištění o nový program rozvoje podnikání by tato položka na srovnatelné bázi vzrostla přibližně o 1 %, ale slabší transakční aktivita přesto zatížila růst.

Analytik Morgan Stanley Gary Yu na toto napětí před výsledky varoval.

Analytik řekl, že „základní e‑commerce podniky Alibaba se začaly zhoršovat kvůli slabé spotřebě“, přičemž banka společnost nadále popisovala jako „nejlepšího poskytovatele AI v Číně“.

Yu si ponechal doporučení Overweight, což odráží rozpor, před kterým stojí investoři: nejrychleji rostoucí divizí Alibaba je AI cloud, ale větší obchodní operace poskytuje méně růstu, který by zmírnil investiční cyklus.

Wall Street stále vidí hodnotu v budování AI infrastruktury

Býčí scénář přetrvává. Alibaba ukazuje, že zákazníci platí za AI infrastrukturu, a ne pouze si s ní experimentují.

Morgan Stanley nedávno odhadl, že čínští poskytovatelé cloudu by z AI výpočetní kapacity mohli generovat přibližně 13% až 20% návratnost vloženého kapitálu, přičemž Alibaba je zvlášť dobře postavena díky své škále, bázi cloudových zákazníků a ekosystému Qwen.

UBS také očekával zrychlení cloudu.

Analytici vedení Kennethem Fongem uvedli v poznámce, na kterou odkazoval South China Morning Post, že „trh se pravděpodobně znovu zaměří na její cenná aktiva v oblasti AI a na růstový potenciál AI“, přičemž předpovídali přibližně 45% růst cloudu.

Vedení ve čtvrtek uvedlo další číslo.

Generální ředitel Eddie Wu uvedl, že Alibaba očekává, že kapitálové výdaje související s AI dosáhnou bodu zvratu přibližně do tří let při současných průměrných hrubých maržích, s možností zlepšení, jakmile společnost nasadí více vlastních čipů a sníží náklady na infrastrukturu.