Proč dnes akcie Micron rostou

Akcie Micron Technology MU v pondělí vzrostly o 1.6 % zatímco investoři dál zvažovali, zda by strukturální změny na trhu s paměťovými čipy mohly snížit historicky vysokou volatilitu zisků společnosti.

Akcie Micronu se letos více než ztrojnásobily, přesto se obchodují na mírně nad šestinásobku očekávaného zisku.

To z akcie činí jednu z nejlevnějších v S&P 500; podle zprávy CNBC mají nižší násobky pouze Charter Communications a General Motors.

Tento diskont historicky odrážel cyklickou povahu paměťového odvětví.

Když je nabídka omezená, ceny pamětí a zisky polovodičových společností mohou prudce růst. Vyšší ceny však obvykle vedou k navýšení kapacit, což nakonec vyvíjí tlak na ceny a zisky.

Současný cyklus by však mohl být odlišný, protože umělá inteligence zvyšuje poptávku po pamětech s vysokou propustností (HBM) používaných v AI systémech.

Poptávka v oblasti AI udržuje tlak na nabídku pamětí

Nejnovější výsledky Nvidie ukázaly aktuální cenové prostředí.

Finanční ředitelka Nvidie Colette Kress uvedla analytikům, že společnost zažívá "extrémní cenové podmínky v oblasti pamětí", protože náklady na komponenty výrazně vzrostly.

Micron je jedním ze tří hlavních dodavatelů HBM pro AI systémy, což ho potenciálně staví do pozice, aby profitoval ze zvýšené poptávky po pamětech a vyšších cen.

Navzdory tomu akcie Micronu po zveřejnění výsledků Nvidie nejprve vzrostly přibližně o 3 %, než se otočily a seanci uzavřely níže.

Analytik D.A. Davidson Gil Luria připsal část pohybu širšímu vypořádání obchodních pozic zahrnujících polovodičové a softwarové tituly.

Reakce ilustruje debatu kolem Micronu: investoři musí rozhodnout, zda současné zisky představují další vrchol v tradičním cyklu paměťového trhu, nebo zda odrážejí trvalejší změnu v ekonomice odvětví.

Očekává se uvedení dodatečných kapacit v oblasti pamětí, včetně zvýšené konkurence z Číny.

To by nakonec mohlo vyvíjet tlak na ceny. Micron však uzavřel i dlouhodobé smlouvy se zákazníky, které by mohly změnit expozici společnosti vůči budoucím cyklům.

Dlouhodobé smlouvy by mohly omezit poklesy

Novější dohody Micronu zahrnují závazné objemové závazky, ustanovení typu take-or-pay a v mnoha případech také minimální cenové hladiny.

Smlouvy obvykle platí do roku 2030 a Micron uvedl, že po dokončení plánovaných dohod by mělo být kryto přibližně polovinu nebo více jeho tržeb.

Tato opatření mohou omezit schopnost Micronu plně využít nárůstu cen pamětí. Mohou však také poskytnout ochranu, když se cyklus obrátí směrem dolů.

U smluv obsahujících cenová pásma vedení uvedlo, že minimální ceny by znamenaly hrubé marže "podstatně nad" vrcholovými čtvrtletními maržemi Micronu v předchozích cyklech paměťového trhu.

To může vést k přehodnocení, jak investoři hodnotí akcii. Místo maximalizace zisků v obdobích extrémního nedostatku může Micron vyměňovat část vrcholového nárůstu za větší přehlednost výnosů.

Společnost zůstává vystavena tržním cenám a odvětví paměťových čipů je stále cyklické.

Smlouvy se nakonec mohou přenastavit, na trh vstoupí dodatečná nabídka a dlouhodobá síla poptávky z AI zůstává nejistá.

Klíčovou otázkou je, zda jsou tato rizika nyní dostatečně snížena na to, aby ospravedlnila vyšší násobek ocenění.

Mizuho vidí růstový potenciál pro Micron a SanDisk

Mizuho snížila cílovou cenu pro Micron na $1,300 z $1,375 a uvedla jako důvod kompresi násobků v sektoru polovodičů.

Navzdory nižší cílové ceně Mizuho zachovala býčí fundamentální pohled a poznamenala, že "souhrnná poptávka po DRAM nadále roste" a že de-specifikace trhu byla reakcí na "těsnou nabídku DRAM".

Mizuho také ponechala doporučení Outperform pro SanDisk (SNDK) a snížila cílovou cenu na $1,875 z $1,900. Firma očekává, že zisk na akcii (EPS) SanDisku mezi fiskálními roky 2026 a 2028 vzroste pětinásobně.

Mizuho dále odhadla, že SanDisk by mohl potenciálně použít $30 billion to $50 billion agregátního volného cash flow mezi roky 2027 a 2028 k odkupu přibližně 25% to 30% společnosti.