Uran er på vej mod $100/lb, men markederne er forsigtige over for 'latterlige' spidser

I løbet af 2023 har uranfutures vist et imponerende løb højere og er nu steget med cirka 65 % YTD.

Tidligere på ugen fortsatte kontrakterne med gul kage deres stigning og toppede $80 (£63,7) per pund for første gang siden januar 2008.

I modsætning hertil er WTI-råolie, naturgas og kul lavere med henholdsvis 5,6 %, 26,1 % og 46,1 %.

I løbet af det foregående årti er priserne blevet presset på de internationale markeder efter tragedien i Fukushima, hvilket har resulteret i et betydeligt overudbud.

Stigende efterspørgsel

Den nyfundne efterspørgsel er imidlertid blevet understøttet af det globale skift i retning af lav-kulstofvækst, hvilket har betydet en skævhed i retning af at reducere brugen af fossile brændstoffer, samt robuste forsyningskontrakter med energinet.

Desuden er den intermitterende forsyningsproblemer fra solcelleanlæg og vindenergi; såvel som den betydelige forstyrrelse af traditionelle energistrømme, der er set midt i Ukraine-krigen, har ført til en større efterspørgsel efter uafhængig backup og forsyningssikkerhed.

Især har mange europæiske lande kæmpet med hensyn til vanskelighederne omkring russisk gasforsyning, især siden begyndelsen af sanktionerne og Nord Stream-eksplosionerne.

Det skiftende landskab har betydet en genopblussen af atomkraft i lande som Tyskland, som ændrede en tidligere beslutning om at lukke sine faciliteter.

I dag udgør atomenergi i Japan kun 7% af landets energiforsyninger, men regeringen har udrullet en strategi for at øge sin andel til 20%-22% i 2030.

En af de største nye kilder til efterspørgsel er Kina, som har et mål om at bygge 32 nye atomreaktorer i løbet af dette årti.

Udbudsudfordringer

Ifølge data fra World Nuclear Association ligger den globale efterspørgsel på 180 millioner pund om året, betydeligt større end produktionen på under 145 millioner pund.

I 2017 annoncerede verdens største producent, Kasakhstan, planer om at reducere uranproduktionen med 20% på grund af markedets overskudssituation.

Men med vendingen i uranpriserne har Kazatomprom for nylig afsløret planer om at øge mængden i 2025, hvilket vil tilføje op til 6.000 tons elementært uran (tU) til primære forsyninger.

Alligevel vil Kasakhstans pressede udbud i øjeblikket fortsat understøtte en bullish tendens.

Dette blev forstærket af Justin Huhn, grundlægger af Uranium Insider, som bemærkede,

Desuden er Niger, som er den syvendestørste uranproducent, ved at komme sig efter et kup tidligere på året, hvilket øger forsyningskædens forvridninger.

Cameco Corp (TSX: CCO; NYSE: CCJ), den største og mest likvide aktie i sektoren, udholdt produktionsudfordringer ved Cigar Lake-minen, Key Lake og McArthur River-minen, hvilket tvang en 9% nedjustering af den forventede produktion til 30,3 millioner pund urankoncentrat.

Forbedringen i kursen til flere års højder har også ansporet til nøgleaktier i industrien, herunder Cameco, som er steget med 98,5 % YTD.

Andre store som NexGen Energy (TSX: NXE; NYSE: NXE; ASX: NXG) og Uranium Energy (NYSE: UEC) er også steget med henholdsvis 47,9 % YTD og 69,6 % YTD.

Nye incitamenter og langsigtet trend

Steven Schoffstall, direktør for ETF-produktstyring hos Sprott Asset Management, mener, at metallet nu er meget tættere på dets incitamentspris, dvs. den hastighed, hvormed producenter opmuntres til at udvide driften, og fabrikkerne høster overskud.

Han forventer, at for industrien som helhed er incitamentsprisen i øjeblikket omkring $75-$80, og viser en opadgående tendens, vil fortsætte med at understøtte genstart af mine, hvilket i sidste ende vil stabilisere produktionen.

I betragtning af de stigende krav til uran, hvad enten det er ud fra et kulstoffattigt eller energisikkerhedsperspektiv, forventer World Nuclear Association, at købet vil næsten fordobles til 300 millioner pund om året i 2040.

I en tale om Resource Talks tilføjede John Ciampaglia, CEO for Sprott Asset Management,

Outlook

I betragtning af den nuværende ubalance på det fysiske marked, mener Ciampaglia, at metallet kan stige til $100 eller mere pr. pund, hvilket markerer en 25% upside inden for det næste halvandet år.

Uran-spillere vil sandsynligvis ånde lettet op, når metallet viser udholdenhed inden for intervallet $80-$90, på hvilket niveau omkostningerne ved at udvikle nye miner og udskiftning af reserver sandsynligvis vil blive tilstrækkeligt kompenseret.

Når det er sagt, vil den højere prisbane ikke være en jævn tur, med masser af volatilitet i vente.

Sektoren er sårbar over for betydelige chok og spekulationer på grund af dens stadig begrænsede størrelse, restriktive regler vedrørende efterforskning, udtømningen af operationelle miner og indflydelsen fra stadigt skiftende geopolitiske faktorer.

Desuden er uranlagrene på nuværende tidspunkt tynde og vigende, og derfor endnu mere sårbare over for stød.

For eksempel var EU's lagre af naturligt og beriget uran i 2021 tilstrækkelige i tre år, men er fortsat med at falde og er angiveligt 21 % lavere end 2018-niveauet, mens efterspørgslen fortsætter med at stige.

I USA dækker den indenlandske berigelseskapacitet kun en tredjedel af den forventede efterspørgsel i 2035, mens lagrene er på 1,2 år.

Energipolitiske analytikere Rowen Price, Ryan Norman og Alan Ahn hævdede, at

Denne situation kan betyde, at prisstigninger er kommet for at blive.

Matthew Gordon, partner og CIO hos Ptolemy FO, advarede,

Som konklusion ser det ud til, at uranfundamental er på plads for at drive priserne op. De, der har en langsigtet holdning, skal dog være opmærksomme på risiciene ved en ekstremt volatil vej til højere priser.