Undgå guldmineaktier, køb royalty og streaming i stedet

Guldprisen har været i et stærkt bullrun i år, og analytikere mener, at den har mere plads at gå. Det sprang oprindeligt til et rekordhøjt niveau på $2.431 i april og trak sig derefter tilbage til $2.320.

Guld har stærke fundamentale faktorer til at fortsætte med at stige. Inflationen i USA har været klistret i de sidste par måneder, hvor det overordnede forbrugerprisindeks (CPI) er på 3,5 % og PCE-tallet på 2,5 %.

Samtidig er den amerikanske offentlige gæld fortsat med at stige og nærmer sig nu niveauet på 34,7 billioner dollars. Gælden stiger med over $1 trillion hver 115. dag, og CBO har advaret om, at den vil nå op på $50 billioner i det næste årti.

Centralbanker køber også guld på det hurtigste niveau i årevis. Dette inkluderer centralbanker i lande som Kina, Kasakhstan, Tyrkiet og Rusland.

Guldminebeholdningerne halter

Alligevel, på trods af disse begivenheder, klarer guldmineaktier sig ikke godt. Barrick Golds aktie er faldet med 13% fra sit højeste punkt i år. VanEck Gold Miners ETF (GDX) ETF er steget med mindre end 6% i år.

Denne præstation er sandsynligvis, fordi guldminedrift bliver vanskelig og dyr. For eksempel steg Barrick Golds omsætning en smule til over 11 milliarder dollars i 2023, mens dets nettooverskud kom på 1,47 milliarder dollars. I 2019 var dens omsætning $9,7 milliarder, mens dens overskud kom på $3,9 milliarder.

Guldminevirksomheder er nødt til at håndtere højere lønomkostninger, dybere guldreserver og højere energiomkostninger. Denne tendens accelererer, efterhånden som antallet af nye miner fortsætter med at falde.

Ligesom andre minevirksomheder står de også over for længere regulatorisk godkendelsestid, hvilket påvirker forsyningerne. En undersøgelse foretaget af S&P Global viste, at opdagelse i forhold til produktion i gennemsnit er over 15 år.

Guldstreamingaktier er bedre

Derfor mener jeg i tråd med dette, at investorer bør undgå guldmineaktier, selv når prisen på guld stiger.

I stedet bør de fokusere på guldstreaming og rettighedsselskaber i stedet. Det er virksomheder, der drager fordel, når prisen på guld klarer sig uden at udvinde metallet overhovedet.

I stedet giver de startkapital til guldmineselskaber og genererer derefter indtægter i hele minens levetid.

Som et resultat har disse virksomheder en tendens til at generere højere overskud og betale højere udbytte end guldmineselskaber. De beskæftiger også færre arbejdere end minearbejdere og har en model med lettere aktiv.

For eksempel har Wheaton Precious Metals en bruttoavance på 77,54% og en nettooverskudsgrad på 52%. I modsætning hertil har Barrick Gold en bruttomargin på 31 % og en nettooverskudsgrad på 12,5 %.

Andre guldstreamingselskaber genererer stærkere resultater. Sandstorm (SAND) har en bruttomargin på 84% og en EBITDA-margin på 78%. Royal Gold har en nettooverskudsgrad på over 40%.

GDX vs WPM vs FNV vs SAND vs GOLD vs NEM

Som vist ovenfor har Wheaton, Royal Gold, Franco Nevada og Sandstorm klaret sig langt bedre end mineselskaber som Barrick Gold og Newmont i de seneste fem år. Samme tendens er sket i de fleste tidligere perioder.