Guldprisstigningen er ikke overstået endnu, siger ING Bank

Guldprisen har klaret sig godt i år og har klaret sig bedre end andre aktiver som aktier, og stigningen kan fortsætte, ifølge ING-analytikere. Den er steget med over 17 %, mens S&P 500 og Dow Jones er steget med 12 % og 4 %.

I et notat sagde analytikerne, at de forventer, at guld vil fortsætte med at klare sig godt i år, med deres mål ved årets udgang på $2.450.

amerikansk recession og Federal Reserve-handlinger

Den første hovedårsag til, at guldpriserne kunne klare sig godt, er, at den amerikanske økonomi viser tegn på, at den snart kan bevæge sig ind i en recession.

Førende indikatorer har sendt disse røde advarsler i lang tid. PMI-tallet for fremstilling har holdt sig under 50 i et stykke tid, mens forbrugertilliden er kommet under pres i de seneste måneder.

Yderligere data viser, at detailsalget er trukket tilbage, mens boligmarkedet er ved at blive blødere. Vigtigst er det, at arbejdsløsheden er steget gradvist i de sidste par måneder, og er flyttet til 4,3 %, det højeste punkt siden 2021.

Historisk set sker recessioner på et tidspunkt, hvor arbejdsmarkedet bliver blødere. Som jeg skrev i mandags, er den såkaldte Sahm-regel nemlig gradvist steget fra 0,43 %. tidligere i år til 0,53 %, hvilket er et stort rødt flag for økonomien.

Sahm-reglen er et tal, der har været en god forudsigelse for recessioner over tid. I de fleste tilfælde sker en recession et par måneder efter, at den krydser nøgleniveauet på 0,50 %.

Derudover har rentekurven vist nogle røde advarsler. Kurven, forskellen mellem det 10-årige og 2-årige, har været i den omvendte zone siden 1. juli 2022. Dette er den længste tid, som udbyttet har været inverteret.

Senest har det vist tegn på at bevæge sig positivt, hvilket betyder, at det 2-årige har et mindre afkast end det 10-årige. Selvom dette er en god ting, advarer analytikere om, at det kan være et tegn på en recession.

Federal Reserve rentenedsættelser

Disse faktorer kan få Federal Reserve til at handle ved at begynde at sænke renten. Analytikere hos ING forventer, at Fed vil levere en jumbo rentenedsættelse på mødet i september og yderligere 0,50 % på næste møde.

Ved at sænke renten vil guld slutte sig til andre centralbanker, der er begyndt at skære dem ned som Bank of England (BoE), Den Europæiske Centralbank (ECB), Riksbanken og den schweiziske nationalbank (SNB).

Fed-nedskæringer er ofte positive for guld, delvist fordi de fører til en svagere US-dollar. Nylige data viser, at det amerikanske dollarindeks er faldet fra over $106 tidligere i år til $102.

Geopolitiske faktorer

I mellemtiden kan geopolitiske faktorer have en indflydelse på guld, ifølge ING. Krigen i Ukraine fortsætter, mens Mellemøsten bliver mere ustabil. Derudover er forholdet mellem USA og Kina ikke sat til at blive bedre under Donald Trump eller Kamala Harris.

Den største geopolitiske katalysator for guld var krigen i Ukraine, som skubbede USA til at implementere sanktioner mod den russiske centralbank.

I kølvandet har centralbankerne akkumuleret guld, da det er det bedste alternativ til den amerikanske dollar. I Rusland har centralbanken over 2.330 tons guld, mens Kina har over 2.300.

Andre centralbanker som Tyskland, Italien, Frankrig, Schweiz, Japan og Indien har store mængder guld.

Det er bemærkelsesværdigt, at nogle af de bedste lande som Kina og Saudi-Arabien reducerer mængden af amerikansk gæld, som de har. Denne tendens skaber mere efterspørgsel på et tidspunkt, hvor guldforsyningen ikke vokser så hurtigt. I deres notat sagde analytikere hos ING:

“Krigen i Ukraine og Mellemøsten og spændingerne mellem USA og Kina tyder på, at efterspørgsel efter sikre havn vil fortsætte med at understøtte guldpriserne på kort til mellemlang sigt. Det amerikanske præsidentvalg i november og den længe ventede amerikanske Fed-rentesænkning vil også fortsætte med at øge guldets opadgående momentum frem til slutningen af året.”

Stigende global gæld

Den anden store katalysator for guldprisen er den stigende amerikanske og globale gæld. De seneste data viser, at den samlede amerikanske gæld er steget til over 35,1 billioner dollars, hvilket svarer til 268.258 dollars pr. skatteyder.

Samtidig har andre lande en betydelig gæld. Kina har over $14,5 billioner, mens Japan, Tyskland og Storbritannien har over $13,5 billioner, $3,38 billioner og $3,8 billioner.

Værre er, at den globale gæld, ledet af USA, stiger, hvilket betyder, at situationen snart kan blive værre. Derfor tror mange, at guld er en sikker havn, der vil klare sig godt, når økonomien imploderer.

Historisk viser data dog, at guld falder, når andre aktiver trækker sig tilbage. Mandag faldt den med næsten 4 %, da globale aktiver trak sig tilbage på grund af afviklingen af den japanske yen-carry trade.