USD/JPY valutakursen stiger: pas på en død kat hopper

USD/JPY-kursen har stabiliseret sig beskedent i de seneste par dage, da nogle handlende fortsætter med at købe dykket. Det bundede på 141,77 i mandags og har mindsket nogle af tabene og bevæget sig til et højdepunkt på 147. Alligevel er parret fortsat betydeligt under sidste måneds højeste på 161,87.

Japanske yen bærer handel

USD/JPY-kursen led en hård vending, da investorerne fokuserede på handlingerne fra Bank of Japan (BoJ) og Federal Reserve.

I lang tid var renterne mellem USA og Japan vidt forskellige. Senest lå de amerikanske renter på 5,50 %, mens de i Japan lå på minus 0,10 %. Denne spredning skabte en spændende carry trade-mulighed, da mange investorer lånte kraftigt for at investere i andre lande, især i USA.

Nu har pendulet skiftet, og Bank of Japan har forladt negative renter og øget renterne til 25 basispoint. Det gjorde den i et forsøg på at bekæmpe inflationen, som har holdt sig over 2 % i de sidste par måneder.

Federal Reserve nedskæringer

Federal Reserve har på den anden side antydet, at den vil begynde at sænke renten og slutte sig til andre banker som Bank of England (BoE), Den Europæiske Centralbank (ECB) og den schweiziske nationalbank (SNB).

Oddsene for, at USA sænker renten, er steget i de seneste par uger, efter at USA offentliggjorde blandede økonomiske data. Ifølge Bureau of Labor Statistics (BLS) er landets inflation faldet i de seneste tre måneder i træk.

Det overordnede forbrugerprisindeks (CPI) steg til 3,0 %, mens inflationstallet for personligt forbrug (PCE) faldt til 2,5 %. Selvom disse tal er over Feds mål på 2 %, bevæger de sig i den rigtige retning.

Arbejdsmarkedet, som er den anden del af Fed's dobbeltmandat, svækkes, og arbejdsløsheden stiger til 4,3%. Historisk set har økonomien bevæget sig ind i en recession, når ledigheden stiger i fem måneder i træk.

Andre økonomiske tal for arbejdsproduktivitet, fremstillingsproduktion og industriproduktion har også været svagere end forventet.

Derfor er Fed i en catch-22 situation. Hvis renten ikke sænkes nu, vil det skubbe den amerikanske økonomi dybt ind i en recession. På den anden side ville en aggressiv rentesænkning anspore inflationen.

Analytikere har blandede meninger om, hvad de kan forvente, når Fed mødes i september, og når Jerome Powell taler ved Jackson Hole Symposium.

Nogle analytikere forventer, at banken vil levere en jumboforhøjelse på 0,50 % i dette møde efterfulgt af mindre nedskæringer på 0,25 %. På den anden side mener andre analytikere, at nedskæringen bør starte ved 0,25 % for at forhindre inflationsrisici.

Afviklingen af yen-carry-handlen er ikke slut

Derfor har den igangværende stigning i USD/JPY-parret fået nogle analytikere til at forudsige, at afviklingen af den japanske yen-carry-handel er afsluttet.

Vi mener dog, at denne handel stadig er forankret i markedet, og at det vil tage tid og forårsage mere skade i et stykke tid.

Det er stadig uklart, hvor stor bærehandlen er. Analytikere hos Deutsche Bank mener, at det kan være over 20 billioner dollars værd, et tal, der er omkring 505 % af Japans BNP og endda større end Kinas BNP. Jeg mener, at dette synspunkt er en stor overdrivelse.

Et kig på data fra Bank of International Settlement (BIS) anslår, at carry-handlen er omkring 1 billion dollar værd, mens andre tal peger på, at den er 3,4 billioner yen. Disse tal betyder, at yen-handlen er massiv, og at det vil tage tid at slappe af.

USD/JPY teknisk analyse

USD/JPY diagram af TradingView

Det daglige diagram viser, at USD til JPY-kursen toppede på 161,87 i juli og er gået hårdt ned i de seneste par uger. Dette fald skete, da Bank of Japan (BoJ) begyndte at hæve renten og intervenere i valutamarkedet.

Parret er faldet under 50-dages og 200-dages eksponentielle bevægelige gennemsnit (EMA), og de to er ved at lave en bearish crossover. I de fleste tilfælde er dette mønster et af de mest bearish på markedet.

Efter et kraftigt fald i mandags er parret vendt tilbage fra 141 til 147. Denne rebound skete, efter at parret dannede en hammer lysestage, hvilket er et tegn på en bullish vending.

Parret har gentestet 38,2% Fibonacci Retracement-punktet. Samtidig har Relative Strength Index (RSI) og Stokastisk Oscillator peget opad og er kommet ud af det oversolgte niveau.

Derfor tror jeg, at USD/JPY-parret får et dødt kattespring, og at det vil genoptage den nedadgående tendens på kort sigt. Hvis dette sker, vil det næste punkt at se på 141,77, det laveste punkt i denne uge. Et fald under dette niveau vil se det falde til 140.