Glem Airbus, Boeing-aktier: Embraer og Bombardier sejler

Airbus (AIR) og Boeing (NYSE: BA) aktier er de mest kendte inden for flyfremstillingsindustrien, hvor de dominerer. De to selskaber indbragte over 72 milliarder dollars og 77,8 milliarder dollars i årlig omsætning i 2023. De sidder også på et efterslæb på henholdsvis over 8.000 og 5.400 fly.

Airbus og Boeing kan derfor ses som et duopol i den kommercielle luftfartsindustri. Der er dog andre topnavne, som mange detailinvestorer ofte overser: Embraer og Bombardier.

Diagrammet nedenfor viser, at Embraer- og Bombardier-aktier har klaret sig bedre end Boeing og Airbus i år. De to er steget med over 70%, mens Boeing er nede med 30%, og Airbus er knapt bevæget.

Denne overpræstation går fra langt tilbage. I de sidste fem år er Boeing-aktien kollapset med over 50%, mens Airbus er steget med 20%. Bombardier og Embraer er steget med henholdsvis 130 % og 95 %.

Embraer-forretningen klarer sig godt

Embraer er et brasiliansk selskab med fokus på kommerciel luftfart, executive jetfly og forsvar og sikkerhed. Selvom dets mærke ikke er så velkendt, har firmaet solgt tusindvis af fly i de sidste årtier.

Det sælger de fleste af sine kommercielle fly til virksomheder med regional drift. Nogle af dets topkunder er selskaber som American Airlines, Republic Airlines, Skywest, Horizon Air og Azorra.

Selskabet er i modsætning til Boeing kendt for sin sikkerhed, og dets fly har ikke været involveret i større ulykker i de seneste par år. Men ligesom Boeing og Airbus har den også været igennem væsentlige forsyningskædeproblemer, der har påvirket væksten.

De seneste resultater viste, at Embraer har et efterslæb på over $21,1 milliarder, det højeste det har været i over syv år. Det leverede 45 executive jetfly i første halvdel af året, op fra 38 i samme periode i 2023. Det forventer, at dets executive-leverancer vil være mellem 125 og 135.

Embraer leverede også 24 kommercielle fly i første halvår og forventer at sælge mellem 72 og 80 fly i år.

Da Airbus og Boeing opererer med kapacitet og med deres efterslæb, der strækker sig over flere år, har nogle flyselskaber henvendt sig til Embraer. Som et resultat steg dens kommercielle luftfartsefterslæb med 40 % til 11,3 milliarder dollars, mens dets executive jetfly steg med 8 % til 4,6 milliarder dollar. Dets forsvarsforretning var den største efternøler i kvartalet.

Embraer tjener også mange penge på at servicere sine kundefly. Dets service- og supportsegment havde et efterslæb på over 3,1 milliarder dollars. Dette er en unik forretning, da dens flykunder bruger den som sin foretrukne virksomhed til at udføre regelmæssig vedligeholdelse. Som vi har set med Rolls-Royce Holdings , kan det være en stor forretning at udføre denne vedligeholdelse.

Embraer har været en meget konservativ virksomhed, som har hjulpet den med at have en god balance. Det har over $1,2 milliarder i kontanter og kortsigtede investeringer mod langsigtet gæld på over $2,5 milliarder.

Embraer er også geopolitisk godt positioneret. Det er en brasiliansk virksomhed, hvilket betyder, at den ikke er væsentligt udsat for geopolitiske spændinger mellem vestlige lande og Beijing. Den største risiko er dog, at den som brasiliansk virksomhed har en eksponering mod den brasilianske real. En stærk real kan føre til lavere salg.

Bombardier

Bombardier er en anden flyselskabsaktie, der klarer sig bedre end Boeing og Airbus. Dens præstation betyder, at virksomheden har klaret sig godt, efter at den var igennem en hård omstruktureringsproces, der reddede den fra konkurs.

Som en del af sin omstruktureringsproces forlod Bombardier de kommercielle luftfarts- og togvirksomheder og solgte sin andel i A220-forretningen. På det tidspunkt havde virksomheden over 10 milliarder dollars i gæld og måtte reddes af Quebec-regeringen i 2016 og den føderale regering i 2017.

Dagens Bombardier er en anden virksomhed end den, der eksisterede for nogle år siden. Efter at have mistet det meste af sin kommercielle forretning, er det nu en slankere organisation, der primært fokuserer på private jetfly, et markedssegment, der stadig er i vækst.

Global 8000-flyet har en rækkevidde på over 14.000 og kan transportere 19 passagerer. Selvom det er et lille fly, svarer denne rækkevidde næsten til Airbus A380, det største kommercielle fly med 4 motorer.

De seneste resultater viser, at Bombardiers omsætning steg med 32% sidste kvartal til 2,2 milliarder dollars, mens den justerede EBITDA steg med 22% til 335 millioner. Det øgede også sin nettoindkomst til $19 millioner.

Bombardiers forretning klarer sig godt, da dens ordrebeholdning steg til over 14,9 milliarder dollars. Den leverede 39 fly i andet kvartal. Det har også en stærkere balance med over $1,3 milliarder i tilgængelig likviditet mod langfristet gæld på over $5 milliarder.

Ved at fokusere på markedet for private jetfly eller business jet har virksomheden forfinet sin mission og vil sandsynligvis være mere rentabel. I modsætning til det kommercielle luftfartssegment behøver den desuden ikke at investere milliarder i nye programmer.

Den vigtigste risiko er, at efterspørgslen efter private jetfly kan afkøles, da købere fortsat er på vagt over for angreb fra klimaaktivister.