Brasiliens centralbank udpeger stablecoins som en voksende trussel mod stabiliteten i kapitalstrømmene.

Brasiliens centralbank har udtrykt bekymring over den hurtige stigning i brugen af ​​amerikanske dollar-støttede stablecoins til grænseoverskridende pengeoverførsler og advaret om, at udviklingen underminerer kapitalkontrol og øger volatiliteten i kapitalstrømmene.

Tirsdag udtalte viceguvernør Renato Gomes, at den voksende popularitet af stablecoins – digitale aktiver knyttet til fiat-valutaer som den amerikanske dollar – udfordrer etablerede processer, der styrer valutakonvertering og internationale overførsler.

Stablecoins får fodfæste i grænseoverskridende transaktioner

Den brasilianske kryptovalutaudbredelse er steget kraftigt i de sidste to til tre år. Centralbankernes estimater viser, at stablecoins tegner sig for næsten 90 % af de kryptoforbundne finansielle strømme i landet.

De er attraktive, fordi de fungerer som en formidler mellem lokal valuta og dollars, hvilket giver dem mulighed for at overføre eller modtage penge på tværs af grænser hurtigt og til lave omkostninger, uden forsinkelser og gebyrer fra traditionel bankvirksomhed.

Stablecoins bruges ofte til pengeoverførsler, sagde Gomes. For at illustrere, hvor tilgængelige disse aktiver virkelig er blevet, findes der nu endda hæveautomater i dele af USA, der lader en bruger hæve kontanter direkte fra udvalgte stablecoin-wallets.

Omgåelse af traditionel finansiel overvågning

Centralbanken fremhævede også, at stablecoins udgør et middel til at omgå Brasiliens regler om valutaveksling og grænseoverskridende pengeoverførsel.

I en tale på en konference om pengepolitik arrangeret af tænketanken OMFIF i London understregede Gomes, at "disse digitale valutaer gør det muligt for folk at omgå de formelle ruter, hvorigennem realer veksles til dollars".

"Du kan få fat i stablecoins, og når du kommer til USA eller et andet sted, kan du indløse stablecoinen og stort set have en dollarkonto uden alle de normale regler," bemærkede han.

Til pengeoverførsler bliver denne omgåelse derefter "i vid udstrækning brugt", tilføjede han. Kapitalflugt er således stadig mere udfordrende at spore og mere uregelmæssig, da stort set alle med adgang til en stablecoin-wallet kan overføre kontanter ind og ud af landet med ringe modstand eller tilsyn.

Reguleringsmæssige blinde vinkler og behovet for globalt samarbejde

Udfordringerne går ud over indenlandsk tilsyn. Gomes nævnte også, at flere stablecoin-udstedere, der er aktive i Brasiliens valutamarked, er baseret i udlandet.

Den primære udsteder af real-backed stablecoins er for eksempel baseret i Schweiz, langt fra Brasiliens centralbanks regulatoriske jurisdiktion.

Denne mangel på direkte kontrol over udenlandske udstedere skaber et betydeligt hul i den finansielle regulering. Som Gomes påpegede, vil det kræve et stærkt internationalt samarbejde at håndtere truslerne fra stablecoins.

Da disse aktiver er decentraliserede og grænseoverskridende, kan nationale tilsynsmyndigheder ikke i tilstrækkelig grad minimere risiciene på egen hånd.

"Vi har ikke adgang til disse udstedere," tilføjede Gomes og fremhævede det kritiske behov for internationale reguleringer for at bringe stablecoin-aktivitet under strammere kontrol.

En ny udfordring for finansiel stabilitet

Brasiliens erfaringer er en del af en større verdensomspændende tendens, hvor centralbanker og tilsynsmyndigheder kæmper med, hvordan de skal reagere på den hurtige udvidelse af digitale penge.

Selvom stablecoins har tydelige fordele, især med hensyn til at øge finansiel adgang og sænke omkostningerne ved pengeoverførsler, skaber de også nye sårbarheder.

Hvis deres omfattende brug ikke kontrolleres, kan den underminere effektiviteten af ​​nationale kapitalrestriktioner, komplicere implementeringen af ​​pengepolitikken og udsætte økonomier for uventede ændringer i grænseoverskridende kapitalstrømme.

I takt med at Brasilien står over for disse problemer, presser centralbanken sine modparter over hele verden til at vedtage koordinerede løsninger.

Historien om Brasilien kan give et tidligt kig på de vanskelige afvejninger, som centralbanker skal navigere i, når de overgår til et mere digitalt, decentraliseret finanssystem.