Deutsche Bank hæver S&P 500-prognosen: her er hvorfor

Deutsche Bank har hævet sit mål for S&P 500-indekset markant ved årets udgang.

Den 3. juni 2025 hævede den tyske bankgigant sin prognose til 6.550, en markant stigning fra det tidligere mål på 6.150.

Det indebærer en stigning på 10% i forhold til mandagens lukkekurs.

Denne opjustering placerer Deutsche Bank som en af ​​de mere optimistiske stemmer midt i en bredere bølge af opgraderinger fra andre store mæglerselskaber.

Drivkraften bag denne fornyede optimisme centrerer sig om en revurdering af virkningen af ​​toldsatser og et ejendommeligt markedsfænomen kendt som "TACO-handelen".

TACO-handel ændrer opfattelsen

Den tyske bank, ledet af strategen Binky Chadha , kom med en positiv prognose efter i første omgang at have sænket S&P 500-målene på grund af toldsatser.

En nøglefaktor i disse reviderede udsigter er den voksende udbredelse og opfattede pålidelighed af det, Financial Times opfandt og senere overtog af Wall Street som "TACO-handelen" – en forkortelse for "Trump Always Chickens Out".

Denne teori, som har vundet indpas blandt investorer, antyder, at selvom præsident Trump ofte bruger toldtrusler som en forhandlingstaktik, har han en tendens til at blødgøre eller tilbageføre disse foranstaltninger, når han står over for betydeligt markeds- eller økonomisk pres.

Markedet har observeret et mønster, hvor de første toldmeddelelser forårsager et fald, men efterfølgende deeskalering eller direkte "giv efter" fra administrationen fører til en genopretning.

Chadha, der trækker på dette mønster, mener nu, at "toldbelastningen" på virksomhedernes indtjening vil være væsentligt lavere end oprindeligt frygtet.

De anslår, at effekten kun er omkring en tredjedel af, hvad de tidligere havde forudset, hvilket opgraderer deres EPS-estimat for S&P 500 i 2025 betydeligt til $267 fra de tidligere $240.

Dette afspejler en overbevisning om, at hvis negative toldpåvirkninger materialiserer sig, vil administrationen sandsynligvis "give efter" igen og dermed afbøde skaden.

Det oprindelige mål og toldskyen

I april 2025 havde Deutsche Bank indtaget en mere forsigtig holdning og sænkede faktisk sit S&P 500-mål fra endnu højere 7.000 til 6.150.

Denne indledende nedjustering var en direkte reaktion på de opfattede negative konsekvenser af de nyligt annoncerede toldsatser.

Bankens analytikere havde sænket deres S&P 500-estimat for indtjening pr. aktie (EPS) for 2025 betydeligt fra 282 dollars til 240 dollars i forventning om en nedgang i virksomhedernes rentabilitet på grund af øgede handelsafgifter.

Bekymringen var, at disse toldsatser ville påvirke amerikanske virksomheder uforholdsmæssigt meget, påvirke alt fra importomkostninger til eksportindtægter og potentielt dæmpe den udenlandske vækst.

Ud over toldsatser: en robust økonomi og investorpositionering

Ud over TACO-handlen styrkes Deutsche Banks optimisme yderligere af en robust økonomi og en gunstig investorpositionering.

S&P 500 oplevede i maj sin stærkeste månedlige stigning siden november 2023, understøttet ikke kun af en opfattet blødere holdning til toldsatser, men også af robuste virksomheders indtjening og gunstige inflationsdata.

Deutsche Bank hævder, at den stigende efterspørgsel efter aktier på tværs af forskellige investortyper sandsynligvis vil øge priserne.

De bemærker, at diskretionære investorer i øjeblikket er neutrale over for aktier, mens systematiske strategier er undervægtede.

Dette tyder på, at der er rigeligt med plads til, at den samlede positionering skifter til "moderat overvægt", hvilket fremmer yderligere køb.

Virksomhedstilbagekøb forventes også at fortsætte i et solidt tempo, hvilket indikerer sunde virksomhedsfundamenter og tillid.