RBI bliver neutral efter kraftig rentenedsættelse; ING forventer endnu en lempelse senere på året

I et overraskende træk sænkede Reserve Bank of India de pengepolitiske renter ud over markedets forventninger og ændrede sin politiske holdning fra lempelig til neutral.

ING Group antyder, at RBI's nuværende handling indikerer en sandsynlig pause i politiske justeringer.

Muligheden for fremtidige lempelser er dog fortsat åben, afhængig af potentielle fald i enten vækst eller inflation.

Reserve Bank of India (RBI) har sænket reporenten betydeligt med 50 basispoint (bps) til 5,5 %, hvilket overgår markedets forventninger.

Rentenedsættelsen bringer RBI's samlede rentenedsættelse i den nuværende cyklus op på 100 bps, hvilket resulterer i en real styringsrente på 2,3 %.

RBI reducerede også likviditetsreserveforholdet med massive 100 bps til 3 %, det laveste siden 2021.

"RBI's rentehandlinger i dag antyder en voksende overbevisning i den pengepolitiske komité om, at lavere inflation sandsynligvis vil fortsætte, og at BNP-væksten forbliver på en svagere bane," sagde Deepali Bhargava, regional forskningschef for Asien-Stillehavsområdet hos ING Group, i et notat.

Ikke enden på rentenedsættelser

RBI overraskede markederne ved at ændre sin politiske holdning fra 'lempelig' til 'neutral'.

Dette skift var særligt uventet, da det skete kun to måneder efter at have indtaget en lempelig holdning, hvilket markerede en betydelig vending.

"Det er en ret hurtig U-vending, og det tyder på, at centralbanken måske er færdig med rentenedsættelser for nu," sagde Bhargava.

Selvom CPI-inflationen forbliver under RBI's mål, og den reale styringsrente overstiger det typiske komfortniveau på omkring 1,5 %, føles det paradoksalt nok noget kontraintuitivt, ifølge Bhargava.

Hun sagde:

RBI indikerer et stop i de politiske justeringer, men bevarer muligheden for yderligere lempelser, hvis den økonomiske vækst eller inflationen falder.

Den har nedjusteret sin inflationsprognose for forbrugerprisindekset fra 4,0 % til 3,7 % og fastholdt sin BNP-vækstprognose på 6,5 % for regnskabsåret, der sluttede i marts 2026.

"Vores egne BNP-vækstestimater er lidt svagere end RBI's, og med reale styringsrenter, der stadig ligger et godt stykke over de historiske normer, forventer vi fortsat en rentenedsættelse på 25 bp fra RBI senere i år, sandsynligvis i 4. kvartal," sagde Bhargava.

Indvirkning på markederne

En enkelt rentenedsættelse i dag vil sandsynligvis ikke påvirke den indiske rupee (INR) væsentligt, ifølge ING.

Dette er sandsynligvis en reaktion på faldende inflation snarere end en indikation af vækstbekymringer.

ING forudser svingende markedsforhold. RBI's fokus på at opbygge valutareserver, en forventet BNP-vækstafmatning på grund af told og geopolitiske spørgsmål, bør dog støtte valutaen og sandsynligvis føre til en opadgående bane.

I det seneste år har den 10-årige obligationsrente oplevet en stigning på over 100 basispoint.

Denne stigning kan tilskrives en kombination af faktorer: faldende inflationsrater og en gunstig balance mellem efterspørgsel og udbud.

"Vi tror stadig, at de fundamentale forhold understøtter et yderligere fald i renterne, men faldet vil sandsynligvis være mere gradvist herfra," sagde Bhargava.

I betragtning af den rigelige likviditet i systemet forventes den korte ende af kurven at fastholde en stærk støtte.