Kinas pres for at stoppe overudbuddet kan skabe en ny klasse af markedsmestre: JPMorgan

Kinas igangværende politiske bestræbelser på at bremse overskydende industriel kapacitet kan tjene som en betydelig positiv katalysator for både dets aktiemarkeder og globale handel, forudsat at foranstaltningerne udføres effektivt, ifølge en ny analyse fra JPMorgan Chase & Co.

Bankens strateger mener, at disse politikker kan bane vejen for stærkere priser, højere markedsandele og sundere fortjenstmargener for vigtige industriledere.

I et notat udgivet onsdag hævdede JPMorgan-strateger ledet af Wendy Liu, at virksomheder i spidsen for deres sektorer - især dem, der er involveret i nye energikøretøjer (NEV'er) og ejendomsrelaterede industrier - er godt positioneret til at drage fordel af regeringens indgreb mod overudbud.

"Kinas overskydende kapacitet har skadet marginerne og værdiansættelsen," skrev strategerne og fremhævede en national kapacitetsudnyttelsesgrad, der ligger på cirka 74 %, et tal, der halter bagefter både USA og EU.

Denne industrielle overflod har været en primær drivkraft for faldende priser og intens, ofte marginknusende, konkurrence.

Ved at tøjle denne overkapacitet, foreslår JPMorgan, kan politikkerne effektivt lette det indenlandske deflationspres og give førende virksomheder mulighed for at forbedre deres fortjenstmargener.

Desuden kan dette have en positiv afsmittende effekt på den globale handelsdynamik ved at begrænse mængden af Kinas lavpriseksport, hvilket er et stort gnidningspunkt med dets handelspartnere.

Strategerne pegede på data fra MSCI China Index GICS-3, som indikerer, at virksomheder relateret til biler, kemikalier, byggematerialer samt metaller og minedrift forventes at se bedre nettoavancer, efterhånden som industriproduktionen strammes og konsolideres.

Politik i praksis: Sol-, stål- og cementindustrien står over for produktionsnedskæringer

Den kinesiske regering har allerede lovet at tackle forsyningsoverflod i flere nøgleindustrier, herunder sol, stål og cement.

Disse sektorer har kæmpet med konsekvenserne af overdreven konkurrence og faldende priser. Som et konkret tegn på, at denne politik træder i kraft, har producenter af solcelleglas annonceret planer om at reducere deres produktion med 30 % fra juli.

På samme måde har stålværker angiveligt modtaget officielle meddelelser om at sænke deres emissioner og begrænse deres produktion.

Denne politikdrevne konsolidering kommer efter en periode med betydelig smerte for industrier, der er plaget af overkapacitet.

JPMorgan-strategerne bemærkede, at alle industrier med identificerede overkapacitetsproblemer på nuværende tidspunkt handles et godt stykke under deres toppe i 2021.

Specifikt har batteri-, sol-, cement-, stål- og kemikaliesektorerne alle oplevet aktiekurskorrektioner på over 50 %, hvilket udsletter en betydelig mængde markedsværdi.

Identificering af de potentielle vindere ved sektorkonsolidering

I takt med at det industrielle landskab ændrer sig, har JPMorgan identificeret flere specifikke virksomheder, der kan drage fordel af den igangværende sektorkonsolidering.

Disse omfatter aktier på fastlandet og i Hong Kong i fremtrædende virksomheder som Contemporary Amperex Technology Co. (førende inden for batterier til elektriske køretøjer), Baoshan Iron & Steel Co., Shanghai Putailai New Energy Technology Co. (en nøgleleverandør inden for batterikomponenter), Aluminium Corp of China, LB Group Co. (en stor producent af titandioxid) og Hengli Petrochemical Co.

Forventningen er, at efterhånden som mindre, mindre effektive spillere presses ud, vil disse markedsledere være i stand til at erobre større markedsandele og opnå bedre priser, hvilket i sidste ende fører til forbedrede økonomiske resultater og højere aktieværdiansættelser.