Embraer fremstår som et vigtigt offer i Trumps brasilianske toldfremstød: her er hvorfor

Den brasilianske luftfartsproducent Embraer var en af de mest udsatte virksomheder for de 50 % toldsatser , som den amerikanske præsident Donald Trump annoncerede.

I betragtning af at mere end 60 % af dets salg kommer fra det amerikanske marked, er den kommercielle og operationelle virkning af disse toldsatser alene betydelig.

Brasiliens Embraer eksporterer sine E1 kommercielle flymodeller til nordamerikanske flyselskaber og samler og færdiggør sine executive jetfly i staten, herunder sine Praetor- og Phenom-linjer.

Denne næsten eneste afhængighed af USA betyder, at enhver eventuel told på brasiliansk import kan have konsekvenser for produktionsomkostningerne og efterspørgslen fremadrettet.

Ifølge XP Investimentos-analytikere finder Embraer ikke "total beskyttelse" i sin amerikanske driftsstruktur mod importtold.

Selvom jetflyene samles i Florida, kommer størstedelen af jetflyenes værdi fra Brasilien - omkring 55-60 % for Praetors og 35-40 % for Phenoms, hvilket underkaster dem tolden, når deres komponenter krydser grænsen.

Omkostningseffekten kan reducere indtjeningen med mere end halvdelen

Ifølge XP Investimentos kan hver stigning på 10 procentpoint i toldsatserne reducere Embraers EBIT (indtjening før renter og skat) i 2026 med ca. 95 millioner dollars.

Hvis den fulde 50 % told anvendes, forventes indtjeningen at falde med 55-60 % i 2026. Dette skøn tager højde for de ekstra udgifter, Embraer ville pådrage sig som rekordimportør for sine brasiliansk fremstillede jetfly.

Den kommercielle luftfartsindustri står også over for farer, om end af en anden art. Mens amerikanske flyselskaber teknisk set er forpligtet til at betale takster, kan det stigende omkostningsmiljø reducere efterspørgslen.

Forsinkelser i leverancer kan opstå, da købere genovervejer eller udskyder køb for at undgå gebyrer. Mens betalinger før levering og kontraktlige begrænsninger hjælper med at opveje nogle risici, tilføjer XP, at markedsopfattelsen stadig kan have en indflydelse på Embraers præstationer.

På trods af sådanne risici opretholder XP en neutral anbefaling om Embraer og bemærker bekymringer om takstens langsigtede håndhævelse og virksomhedens evne til at tilpasse sig et skiftende miljø.

Virksomheden advarer dog om, at hvis toldsatserne forbliver højere end forventet, kan det være nødvendigt at revidere konsensusindtjeningsforudsigelserne lavere.

Markedsbekymringen stiger på trods af afbødningsindsatsen

Bradesco BBI bemærker Embraer som det navn, der er mest eksponeret for USA i sin Brasilien-børsnoterede dækning, som et ekko af XP. Hvis vi antager, at tolden indføres i august, anslår firmaet et fald på 220 millioner USD i forhold til EBIT i 2025, hvilket er ca. 35 % af dets estimat for hele året.

Denne prognose omfatter kun andet halvår på grund af tidspunktet for gennemførelsen, som er specificeret i officielle dokumenter.

Selv hvor nogle af Embraers executive jetfly er samlet eller på anden måde bygget i USA, er denne dækning også delvis og kan begrænse eksponeringen.

For eksempel er alle Phenom-jetfly konstrueret i USA, hvorimod Praetors kun er delvist samlet der. Ifølge det lokale nyhedsmedie InfoMoney mener analytikere, at dette kan reducere, men ikke eliminere, toldpåvirkninger.

BBI-krigsførelse foreslår også tre potentielle afbødende foranstaltninger: øge jetomkostningerne på fremtidige ordrer, hæve service- og reservedelspriserne og udnytte kontraktlige sikkerhedsforanstaltninger i det kommercielle rum.

Disse foranstaltninger vil imidlertid ikke fuldt ud kompensere for indvirkningen på de offentlige budgetter på mellemlang sigt.

Ifølge UBS BB kan hver takststigning på 10 % reducere Embraers forretningsjetoverskud med 13 % og samtidig øge udgifterne med omkring 70 millioner dollars.

Deres undersøgelse indebærer, at 40 % af Phenom og 60 % af Praetor jetfly vil blive påvirket, og at tre fjerdedele af Embraers salg af forretningsjetfly sker til amerikanske kunder.

Med politisk turbulens, der forplumrer handelsforbindelserne mellem Brasilien og USA, kan Embraers fremtidige indtjening være mere afhængig af geopolitik end ingeniørmæssig ekspertise.

De kommende måneder kan være afgørende for at afgøre, om flyproducentens skyhøje lagerpræstationer forbliver i luften eller støder på uventet turbulens.