IMF skubber op til de globale vækstprognoser midt i toldvolatilitet og geopolitiske risici

Tirsdag hævede Den Internationale Valutafond (IMF) beskedent sine globale vækstprognoser for 2025 og 2026 og bemærkede en uventet stærk handelsaktivitet forud for en planlagt stigning i de amerikanske toldsatser og et nyligt fald i den effektive amerikanske toldsats.

Fonden advarede dog om, at vedvarende handelspolitisk usikkerhed, voksende budgetunderskud og geopolitiske bekymringer fortsat bringer den globale økonomiske genopretning i fare.

Den globale vækst ses nu på 3 % i 2025, 0,2 procentpoint højere end tidligere forventet, og på 3,1 % i 2026, 0,1 point stærkere, sagde IMF.

Alligevel er begge tal stadig lavere end den forudsigelse på 3,3 %, der blev offentliggjort i januar, og et godt stykke under gennemsnittet på 3,7 % før pandemien.

"Verdensøkonomien gør stadig ondt, og den vil fortsætte med at gøre ondt med toldsatser på det niveau, selvom det ikke er så slemt, som det kunne have været," sagde Pierre-Olivier Gourinchas, IMF's cheføkonom.

Tolddrevet stigning dækker over underliggende svaghed

Den milde stigning i vækstudsigterne er hovedsageligt drevet af forebyggende køb, da virksomhederne skyndte sig at fremrykke ordrer for at undgå en amerikansk toldindtræden den 1. august.

Mens den amerikanske toldsats er faldet fra et højdepunkt på 24,4 % til en effektiv sats på 17,3 %, er dette stadig en betydelig afstand fra niveauet på 2,5 % pr. 3. januar i år.

For resten af verden er toldsatsen også faldet til 3,5 % fra 4,1 % i april, men der er masser af usikkerheder: Toldsatser, der endnu ikke er blevet pålagt, for eksempel på lægemidler, tømmer og halvledere, er endnu ikke indarbejdet i IMF's fremskrivninger.

Selvom den seneste stigning i aktiviteten er positiv, er det usandsynligt, at den vil vare ved, advarede Gourinchas.

"Det vil forsvinde," sagde han. "Der vil være tilbagebetaling for den frontloading, og det er en af de risici, vi står over for."

På trods af beskedne forbedringer er der fortsat risici

IMF understregede, at de globale økonomiske udsigter fortsat er skrøbelige, og at risiciene hælder til nedadrettede risici.

Den identificerede fortsatte handelstvister, høje toldsatser og stigende budgetunderskud som faktorer, der kunne hæve renten og stramme de globale finansielle forhold.

På trods af nylige aftaler mellem USA, Japan og EU om nye 15 % toldsatser, var de for sent til at påvirke juli-forudsigelsen.

IMF's stabssimuleringer indikerer, at hvis de maksimale toldsatser, der er angivet i de seneste måneder, blev indført, kan den globale vækst i 2025 blive 0,2 procentpoint lavere end den nuværende forudsigelse.

IMF bemærkede også, at den underliggende økonomiske aktivitet i mange regioner syntes at være påvirket mere af handelspolitiske forvridninger end af reel styrke.

Midlertidige gevinster ved front-loading kan aftage

Handelsmængderne blev midlertidigt styrket af amerikanske virksomheder, der fyldte op med import, før tidligere annoncerede toldsatser skulle hæves.

Ikke desto mindre forventer IMF, at denne "massive mængde" af frontloading vil blive afviklet i anden halvdel af 2025, hvilket tynger væksten langt ind i 2026.

Den amerikanske inflation forventes at forblive høj over målet i denne periode på grund af transmissionsraterne fra told til forbrugerpriserne.

Verdensinflationen forventes at falde til 4,2 pct. i 2024 og 3,6 pct. i 2026, men de amerikanske erfaringer kan have et længerevarende prispres.

Udsigterne for den amerikanske vækst blev hævet en smule til 1,9 pct. i både 2025 og 2026, hvilket blev løftet af en ny skattelettelse og udgiftspakke.

Ifølge IMF's skøn har dette øget det amerikanske budgetunderskud med 1,5 procentpoint, hvilket delvist er opvejet af toldindtægter.

Skiftende handelsdynamikker tynger udsigterne

IMF hævede Kinas vækstprognose for 2025 med 0,8 procentpoint med henvisning til bedre end forventet præstation i første halvdel af året og en midlertidig våbenhvile med USA, der sænkede toldsatserne.

Væksten i 2026 forventes at blive 4,2 %, en stigning på 0,2 procentpoint.

I euroområdet er væksten for 2025 blevet opjusteret til 1 pct., hvilket til dels skyldes en kraftig stigning i den irske lægemiddeleksport til USA.

Prognosen for 2026 forbliver uændret på 1,2 %.

Vækstmarkeder og udviklingsøkonomier forventes at stige med 4,1 pct. i 2025 og 4,0 pct. i 2026.

I mellemtiden hævede IMF sin prognose for væksten i den globale handel for 2025 til 2,6 %, en stigning på 0,9 procentpoint, men sænkede prognosen for 2026 til 1,9 %, et fald på 0,6 procentpoint, hvilket afspejler den flygtige karakter af den nuværende handelsaktivitet.

En uventet tendens har været svækkelsen af den amerikanske dollar, som Gourinchas anførte ikke var sket i tidligere perioder med handelskonflikter.

Mens en svagere valuta letter de finansielle forhold i USA, øger det toldsatsernes indvirkning på andre økonomier.

Sammenfattende kan det siges, at mens den globale økonomi har vist modstandsdygtighed over for politiske chok, understreger IMF's seneste rapport, at usikkerhed, især omkring handel, sandsynligvis fortsat vil tynge investeringer, inflation og langsigtet vækst.