Bank of Canada holder renten på 2,75 %, fortsætter med at lette bias midt i handelsusikkerheden

Bank of Canada (BoC) holdt sin toneangivende rente uændret på 2,75% for tredje møde i træk onsdag som forventet, da den trådte forsigtigt midt i de globale handelsspændinger.

Mens den umiddelbare fare for en total global handelskrig kan være aftaget, hænger forvirring om USA's handelspolitik stadig over det canadiske økonomiske landskab.

"Siden april er risikoen for en alvorlig og eskalerende global handelskonflikt mindsket," sagde centralbanken i sin kvartalsvise pengepolitiske rapport. "Ikke desto mindre er det fortsat meget usikkert, hvordan USA's handelspolitik vil udvikle sig."

For andet kvartal i træk afviste Bank of Canada at komme med officielle økonomiske skøn og skitserede i stedet tre alternative scenarier formet af retningen af de globale toldsatser.

Tre scenarier, ét budskab: Usikkerheden fortsætter

I stedet for at give punktprognoser præsenterede banken en række mulige resultater.

I basisscenariet, som antager, at de nuværende toldsatser på stål, aluminium, biler og import, der ikke overholder reglerne i henhold til en kontinental frihandelsaftale, opretholdes, forventes Canadas BNP at falde med 1,5 % i andet kvartal af 2025.

Væksten vil derefter stige beskedent og stige med 1 % i andet halvår, før den når op på 1,8 % i 2027.

I dette scenarie forventes inflationen at forblive tæt på Bank of Canadas mål på 2 % i de næste to år.

I andre scenarier undersøges lempelsen og intensiveringen af de globale toldsatser. En nedtrapning vil føre til et fald i toldsatserne og dermed forbedre vækstudsigterne og afbøde inflationen.

På den anden side vil en situation med højere toldsatser være en hæmsko for økonomien og øge det umiddelbare omkostningspres.

Guvernør Tiff Macklem understregede betingelserne for fremtidige politiske ændringer. "Canadas økonomi udviser modstandsdygtighed indtil videre ... Inflationen nærmer sig vores mål på 2 %, men vi ser tegn på et underliggende inflationspres," sagde han.

Øjne på 1. august: USA's toldtrussel truer

Både markederne og de politiske beslutningstagere holder nøje øje med, mens USA og Canada forsøger at få en ny handelsaftale på plads forud for fristen for told den 1. august.

USA's præsident Donald Trump har truet med at opkræve 35 % told på nogle canadiske eksportvarer, hvis der ikke indgås en aftale, en situation, der meget vel kan ændre BoC's nuværende vent-og-se-tilgang ganske drastisk.

Som reaktion på sådanne farer udtalte Macklem: "Vi vil nøje følge toldudviklingen og vurdere indikatorer for underliggende inflation."

"Hvis en svækket økonomi lægger yderligere nedadgående pres på inflationen, og det opadrettede prispres fra handelsforstyrrelserne begrænses, kan der være behov for en nedsættelse af styringsrenten," tilføjede han.

Rentenedsættelser er stadig på bordet

Selvom BoC har sat sit aggressive lempelsesprogram på pause, som fik renten til at falde med 225 basispoint fra juni sidste år, er den fortsat åben for fremtidige rentenedsættelser, hvis de økonomiske forhold forværres.

"Banken ser ud til at blive lidt mere komfortabel med ideen om, at den canadiske økonomi vil kræve yderligere rentenedsættelser i fremtiden," sagde Andrew Grantham, seniorøkonom hos CIBC Capital Markets.

"Det er der ikke endnu, og kommende data vil fortsat være vigtigere."

Markedspriserne indikerer i øjeblikket en mere end 81% chance for endnu et rentehold i september, hvor handlende ikke forventer yderligere nedsættelser resten af året.

Markederne reagerer forsigtigt

Den canadiske dollar faldt 0,30% efter Bank of Canadas udtalelse og handlede til 1,3811 mod den amerikanske dollar eller 72,41 cent.

Loonies bevægelse afspejlede både centralbankens dueagtige tone og den bredt baserede stigning i den amerikanske valuta.

"Selvom denne seneste beslutning om at lade renterne være uændrede var som forventet, bevarer BoC en lempende bias i sit seneste sæt kommunikation," sagde Nick Rees, senior valutamarkedsanalytiker hos Monex Europe Ltd.

"Enhver beslutning om at genoptage nedskæringerne er dog endnu en gang tilsyneladende baseret på, at Styrelsesrådet får mere klarhed over de usikre udsigter, hvilket tyder på, at yderligere rentenedsættelser kan være et stykke tid ude i fremtiden."

Doug Porter, cheføkonom hos BMO Capital Markets, bemærkede også en dueagtig tone i bankens kommunikation.

En afbalanceret, men forsigtig tilgang

Samlet set fastholdt BoC en forsigtig tone og anerkendte signaler om modstandsdygtighed såsom stærk jobvækst og stabil kerneinflation, men forblev på vagt over for nedadrettede risici.

Andrew Kelvin, chef for canadisk og global rentestrategi hos TD Securities, hilste centralbankens fleksibilitet velkommen.

"Bank of Canada træffer en fornuftig beslutning ved at lade så mange alternativer stå åbne som muligt. I stedet for kun at have én mulighed, vælger folk flere scenarier," forklarede han.

Kelvin fortsatte med at sige, at "det, der er tydeligt for mig, er, at de ikke er villige til at erklære, at det værste er bag dem. På trods af de høje jobtal tilrådes en vis forsigtighed."

"De er ikke panikslagne, og de er ikke sikre på, at økonomien er sikker, så de forsøger simpelthen at vedtage en afbalanceret tilgang som følge heraf," konkluderede han.

Med vigtige handelsbeslutninger på vej og inflationspresset stadig i spil, er Bank of Canada i vente-og-se-tilstand og holder sig stabil, men langt fra at erklære triumf.