Iran-konflikten bliver svær at afslutte, siger Dr. Anita Kellogg på Zero Sum

Oliepriserne har svinget voldsomt, efterhånden som Iran-konflikten truer et af verdens vigtigste flaskehalse i energiforsyningen, mens Washington står over for en separat strategisk udfordring i sit forhold til Kina.

Resultatet er et geopolitisk landskab, hvor militær magt, energisikkerhed, teknologi og handel i stigende grad er sammenflettet.

Det var omdrejningspunktet i den seneste episode af Zero Sum, hvor Invezz's Harsh Vardhan talte med Dr. Anita Kellogg, assisterende professor ved National Defense University i Washington, DC, om implikationerne af Iran-konflikten, Amerikas stilling som global supermagt, det kommende topmøde mellem USA og Kina og hvad det hele betyder for investorer.

Amerikas økonomiske magt er stadig formidabel

Kellogg afviste idéen om, at USA allerede mister sin position som verdens dominerende økonomiske magt.

"Jeg mener, at USA helt klart stadig er den mest formidabel økonomiske kraft i verden."

Men hun skelnede mellem økonomisk styrke og opfattelsen af militær magt.

Hun argumenterede for, at den langvarige konflikt med Iran kan underminere tilliden til, at Amerika kan gennemføre militære kampagner, når målene er begrænsede, og krigen ikke skrider frem så hurtigt som forventet.

"Den største effekt er på opfattelsen af militær magt."

Det rækker langt ud over Mellemøsten. Enhver tvivl om USAs militære effektivitet er tæt knyttet til det mere betydningsfulde strategiske spørgsmål om, hvordan Washington ville reagere i en potentiel konflikt mellem Kina og Taiwan.

Iran har gjort energiinfrastruktur til et våben

Et af de mest iøjnefaldende temaer i samtalen var, hvordan Iran har formået at kombinere økonomisk pres med militær modstand.

Kellogg sagde, at Teheran bevidst har forberedt sig på at bruge økonomisk magtanvendelse for at kompensere for sine militære sårbarheder, hvor Hormuzstrædet udgør en særligt effektiv løftestang.

"Iran har klogt formået at inkorporere økonomisk magtanvendelse."

Strædets betydning rækker langt ud over USA.

Enhver vedvarende forstyrrelse truer energiforsyningerne og øger transport- og brændstofomkostninger i økonomier, der er afhængige af mellemøstlig råolie.

For investorer gør det olie til en af de tydeligste kanaler, hvorigennem konflikten kan sprede sig til den globale økonomi.

Iran-krigen kan være sværere at afslutte, end den var at starte

Konflikten rejser også et mere grundlæggende spørgsmål: hvad sker der, når det militære mål er uklart, og der ikke er en åbenlys exit-strategi?

Kellogg var skeptisk over for, at krigen ville blive løst hurtigt, især i lyset af usikkerheden omkring Washingtons politiske mål.

"Jeg mener, at denne konflikt bliver meget vanskelig at afslutte, og jeg er ikke sikker på, at USA har en plan for det."

Den usikkerhed kan holde det geopolitiske risikoniveau forhøjet for investorer, især på energimarkederne.

Kellogg forventer, at oliepriserne forbliver volatile, og hun sagde, at hun er bearish med hensyn til udsigten til en væsentlig løsning på Iran-konflikten inden for de næste 30 dage.

Kina kan få strategiske gevinster, mens USA har delt opmærksomhed

Mens Washington forbliver fokuseret på Iran, har Beijing en mulighed for at observere grænserne for USAs militære kapacitet og udnytte områder, hvor det har økonomisk indflydelse.

Kellogg sagde, at konflikten "definitivt er strategisk god for Kina", især fordi den fremhæver vanskeligheden ved at erstatte våbensystemer og opretholde langvarige militære operationer.

Kina bevarer også betydelig indflydelse gennem sin kontrol med kritiske mineraler.

Ifølge Kellogg forarbejder Kina omkring 90% af de kritiske mineraler, der bruges i forsvarssystemer, produktion af halvledere, elektrisk infrastruktur og andre avancerede teknologier.

Den afhængighed kan blive særligt vigtig, efterhånden som USA og Kina konkurrerer om kunstig intelligens og avanceret databehandling.

Sjældne jordarter og halvledere kan afgøre næste USA-Kina-forhandling

Det længe ventede Trump-Xi-topmøde, planlagt til næste måned, kan derfor handle om meget mere end toldsatser.

Kellogg forventer, at Washington vil søge en vis lempelse af kinesiske restriktioner på kritiske mineraler, mens Beijing sandsynligvis vil presse på for lettelser af USAs eksportkontrol på halvledere.

Den strategiske spænding er tydelig. USA ligger foran Kina inden for avanceret AI, ifølge Kellogg, men Kina kontrollerer nøgleinput, der kræves til forsvars- og højteknologisk produktion.

Samtidig har amerikanske halvledervirksomheder stærke kommercielle incitamenter til at genvinde adgang til det kinesiske marked.

Det skaber en usædvanlig konvergens mellem virksomheders interesser og geopolitik, hvor selskaber som Nvidia potentielt har en betydelig interesse i udfaldet af diplomatiske forhandlinger.

Investorer må muligvis indregne geopolitik i alt

Samtalen vendte i sidste ende tilbage til et problem, som investorer i stigende grad kender: traditionelle markedsindikatorer kan blive overvældet af geopolitiske chok.

Kellogg advarede om, at oliepriser kan forblive volatile, og opfordrede investorer til forsigtighed omkring halvlederfirmaer på grund af blandede resultater og vedvarende bekymringer om en AI-boble.

Hendes egen markedsudsigt var forsigtigt konstruktiv med hensyn til muligheden for reducerede kinesiske restriktioner på sjældne jordarter, bearish med hensyn til udsigten til en hurtig løsning på Iran-konflikten og med fokus på forsvarsvirksomheder som en joker, efterhånden som regeringer søger at genopbygge våbenlagre.

For investorer kan den større læresætning være, at geopolitik ikke længere er en separat risiko uden for porteføljen.

Energiflaskehalse, kritiske mineraler, forsyningskæder for halvledere og militære udgifter bliver i stigende grad en del af den samme investeringsligning.

Se hele episoden af Zero Sum for den fulde diskussion, og abonnér for flere samtaler om markeder, penge og geopolitik.