Hvad de fleste investorer ikke ved om Australiens økonomi

Australiens økonomi ser meget modstridende ud på papiret. Den samlede økonomi føles langsom. Renterne er faldet, og markederne forventer et mere gunstigt miljø.

Nationale indikatorer peger på svagt momentum og aftagende medvind. På jorden skalerer og eksporterer brandledede forbrugervirksomheder.

Denne opdeling er vigtig for politikken og for kapitalen, fordi den viser, hvor væksten dannes, og hvor den er blokeret. Denne analyse kortlægger kløften og beskriver, hvad der skal ændres næste gang.

Hvorfor går væksten så meget i stå?

Nationalregnskabet viser et klart mønster. Realt BNP steg 0,2 % i marts-kvartalet og 1,3 % i løbet af året. BNP pr. indbygger faldt 0,2 % i kvartalet, hvilket stemmer overens med, hvordan levestandarden føles på jorden.

De offentlige udgifter, som understøttede aktiviteten sidste år, var flade og blev den største hæmsko siden 2017. Ekstreme vejrforhold blev nævnt som den vigtigste årsag til afbrydelse af minedrift, turisme og skibsfart og bremsede eksporten.

Husholdningerne er forsigtige. Selv når inflationen aftager, og realkreditrenterne falder, sparer mange familier lettelsen i stedet for at bruge den.

Det er typisk sent i en stramningsfase, hvor realindkomsterne er blevet presset, og jobsikkerheden føles mindre sikker.

Centralbanken sænkede renten to gange i 2025 til 3,85 %, og futures prissætter en stor chance for flere nedsættelser.

Pengepolitikken virker, men transmissionen er svag. Risikoen er en stall speed-økonomi, hvor de nationale totaler forbliver positive, men resultaterne pr. person bliver ved med at falde.

Dette er ikke en nichehistorie. Australien handler dybt med Asien, sælger vigtige råvarer og kører en flydende valuta, der bevæger sig hurtigt.

Når den indenlandske motor går i tomgang, gør valutakursen og den eksterne sektor mere arbejde.

Det øger volatiliteten for handelseksponerede virksomheder og komplicerer centralbankernes valg.

Produktivitet mangler i handling

Det dybere problem er udbudssiden. Markedssektorens produktivitet har været flad siden 2016.

I løbet af det seneste årti steg levestandarden i avancerede økonomier i gennemsnit omkring 22 %. Australien klarede omkring 1,5 %, ifølge en analyse.

Det er hovedårsagen til, at reallønnen har kæmpet, og hvorfor budgetterne føles stramme, selv med arbejdsløsheden stadig lav efter historiske standarder.

To ting dækker over dette. For det første løftede stærke råvarepriser tidligere i årtiet nationalindkomsten, selv om produktiviteten faldt. For det andet holdt befolkningstilvæksten toplinje-BNP stigende, selv om produktionen pr. person aftog.

Ingen af delene er en plan. Det næste ben kræver adoption snarere end opfindelse.

Det betyder, at udbredelsen af kunstig intelligens og digitale værktøjer skal skubbes til tjenester, der dominerer økonomien, sammen med lettere markedsadgang og bedre indkøb inden for sundhed, uddannelse og liberale erhverv.

Produktiviteten bevæger sig, når mange virksomheder ændrer den måde, de arbejder på, ikke når nogle få virksomheder laver demoer.

Den politiske tidsramme er kortere end produktivitetstidsrammen. Derfor jagter finanspolitikken ofte synlige projekter og kortsigtede lettelser. Det er også derfor, at den nationale samtale kan sidde fast i krisesprog, der ikke passer til fakta.

Australien er ikke i et 1986-chok. Det er i en langsom forbrænding. Det kræver tålmodige, sammensatte reformer, der påvirker økonomiens rørledninger, snarere end overskriftsskabende meddelelser.

Har Australiens økonomi et skatteproblem?

Skattedesign former adfærd. På den test er den nuværende blanding dyr.

Modellering af Chris Murphy estimerer de ekstra økonomiske omkostninger pr. indsamlet dollar. Brede kommunale jordskatter har en lille negativ byrde.

Ressourceafgifter på superprofitter kan endda forbedre velfærden, fordi de falder på økonomiske renter, der ofte betales af udenlandske ejere i tilfældet med olie. Udvidelse af GST-grundlaget har en lavere omkostning end at hæve personlige eller virksomhedsskattesatser.

De høje afgifter skiller sig ud. Stempelafgift på ejendomstransaktioner ødelægger mobiliteten. Forsikringsskatter presser husholdninger til at underforsikre sig i et land med stigende klimarisiko.

Personlig indkomst og selskabsskat afskrækker arbejde og investeringer mere end et bredt forbrugsgrundlag ville.

The Guardians opsummering af disse skøn sætter marginale overskydende byrder til omkring 74 cent for stempelafgift, 69 cent for forsikringsafgifter, 48 cent for personlig indkomst og 65 cent for selskabsskat, mod 13 cent for udvidelse af GST-grundlaget og små kompensationer for jord- og huslejeskatter.

At ændre blandingen kræver føderale statsaftaler, fordi de værste skatter for det meste er på statsniveau.

Den brugbare vej er en bytte. Erstat stempelafgiften med en bred årlig jordskat, bedstefar eksisterende ejere og giv behovsafprøvet hjælp til aktivrige kontantfattige husholdninger.

Udvid GST-grundlaget og genbrug en del af provenuet til lav- og mellemindkomstkompensation og målrettede indkomstskattelettelser.

Gå fra royalties, der beskatter output, til lejebaserede designs, der beskatter superprofitter. Intet af dette er let. Det er den billigste vækst, Australien kan købe.

Den brandmotor, de fleste investorer savner

Forbrugsøkonomien ser anderledes ud, hvis man falder et niveau ned. Detailvaresektoren er omkring 252,7 milliarder AUD i år, ifølge brancheprognoser citeret af investorer i rummet.

Onlineforbruget nåede op på omkring 63,6 milliarder australske dollars i 2024, hvilket er ca. 17 % af den samlede detailhandel, hvilket er en stigning fra omkring 10 % før pandemien.

Australia Post og banktrackere sætter onlineomsætningen til tæt på 69 milliarder dollars i slutningen af 2024, en stigning på 12 % fra år til år. Fremskrivninger frem til 2034 indebærer en sammensat rate på 5-6 % med en samlet detailhandel på tæt på 725 milliarder dollars.

Dette er ikke en historie om diskontering. Det handler om brand og driftsdisciplin. Nogle mærker som Zimmermann og MCoBeauty viste, at australske mærker kan levere førsteklasses udgange og modstandsdygtige marginer.

Andre skalerede på produkthastighed, fællesskab og effektiv kundeerhvervelse i stedet for tunge anlægsaktiver. Disse virksomheder sælger til nicher, der bliver ved med at vokse, selv når aggregater går i stå.

Men kapitalstakken har et hul. De fleste kvindeejede mærker kan skubbe til 500.000 AUD i omsætning med bootstrapping og direkte til forbrugertaktik. Det hårde spring er derfra til 20 millioner dollars.

Venturekapital foretrækker ofte softwaremålinger. Private equity har en tendens til at vente, indtil omsætningen eller overskuddet allerede er i ottecifrede. Bankkredit læner sig stadig op ad gamle sikkerhedsstillelsesmodeller.

Resultatet er en finansieringsdød zone lige der, hvor væksten er hurtigst og afkastet er rigest.

Det betyder også, at Australien efterlader penge på bordet, fordi landet er godt til at opbygge marginrige brands, men ikke til at finansiere det skalastadium, der gør dem til eksportører.

Rettelsen er ikke eksotisk. Långivere kan garantere til enhedsøkonomi, der betyder noget for moderne forbrugervirksomheder. Bruttoavance. Gentag købet. Kontant konverteringscyklus.

Medieeffektivitet. Inventaret vender. Det er forudsigelserne af holdbarhed. Offentlige garantier kan tiltrække private balancer, ligesom de gjorde i andre sektorer under tidligere overgangsperioder.

Hvis investorerne ønsker eksponering mod australsk vækst i det næste årti, er det her, det ligger.

Bolig og klima er de virkelige tests

To filer vil afsløre, om Canberra kan handle. Overkommeligheden vil ikke blive bedre uden flere boliger, hvor folk arbejder.

Det kræver en national aftale om zoneinddelingskapacitet i nærheden af transport, hurtigere godkendelser med klare tidsgrænser og belønninger til råd, der leverer færdiggørelser.

Konvertering af stempelafgift til en jordbaseret afgift ville øge mobiliteten for downsizere og første købere. Byg til leje kan skaleres med planlægningssikkerhed og klar skattemæssig behandling af udenlandsk kapital.

Klima næste. Omkostningerne ved katastrofer er allerede på budgettet og på husholdningernes balancer. Stærkere mål er kun nyttige, hvis nettet kan bære ny produktion, og hvis fastgørelseskapaciteten opbygges til tiden.

Regionale overgangspakker bør være eksplicitte og tidsbegrænsede. De bør fokusere på uddannelse og stedbaserede investeringer, hvor der rent faktisk vil være arbejdspladser.

Da Australien indførte en kulstofpris i 2012 , parrede det politikken med kompensation til handelsudsatte sektorer og lavindkomsthusholdninger. Det er den rigtige skabelon. Nævn taberne. Hjælp dem med at tilpasse sig. Hold politikken forudsigelig.

Hvad angår investorer, vil opsparingsgraden og detailvolumen fortælle dig, hvornår husholdningerne holder op med at hamstre kontanter. Arbejdstimer og underbeskæftigelse vil bevæge sig før den samlede arbejdsløshedsrate.

Inflationen i servicesektoren vil afgøre, hvor hurtigt centralbanken kan skære. Boliggodkendelser, påbegyndelser og færdiggørelser vil vise, om udbuddet endelig vender.

Planlægningsreformer og eventuelle konkrete skridt med hensyn til stempelafgift til jordskat vil signalere, om politikken er ved at indhente økonomien.

Hvis svarene går den rigtige vej, vil makroen begynde at ligne det bedste fra Australiens mikro.