Indiens BNP-vækst på 7,8 % dækker over afmatningen på aktiemarkedet, da toldsatser tynger indtjeningen

Indien registrerede en af de hurtigste økonomiske ekspansioner globalt i april-juni-kvartalet, hvor realt BNP steg 7,8 %.

Men denne stærke vækst kæmper for at løfte aktiemarkederne, da nominel vækst, virksomhedernes indtjening og udenlandske investorers tillid viser tegn på anstrengelse.

Divergensen er drevet af aftagende prisfastsættelseskraft, svagere kreditvækst og nye amerikanske toldsatser, der truer med at skære i eksportindtægterne.

Mens økonomiens overordnede tal fortsat er robuste, fremhæver presset på virksomhedernes præstationer den voksende kløft mellem Indiens makroøkonomiske momentum og de realiteter, som børsnoterede virksomheder står over for.

Virksomhedernes indtjening nåede et lavpunkt i syv kvartaler på 3,4%

Indiens nominelle BNP-vækst faldt til 8,8 % i april-juni, hvilket er et fald fra 10,8 % i det foregående kvartal, hvilket peger på svagere inflationsstøtte.

Denne afmatning blev afspejlet i virksomhedernes indtjening, hvor de 3.000 største børsnoterede virksomheder rapporterede en omsætningsvækst på kun 3,4 % år-til-år, hvilket er det svageste tempo i syv kvartaler.

Det samme mål havde ligget på 5,1 % i januar-marts og 6,8 % et år tidligere, ifølge ICICI Bank Global Market Research.

Analytikere bemærkede, at virksomhedernes indtjening er tættere på det nominelle BNP, hvilket betyder, at lavere prisvækst direkte dæmper omsætnings- og fortjenstmargenerne.

Amerikanske toldsatser driver udstrømning af udenlandske investorer på 15 milliarder dollars

Presset blev forstærket af amerikanske toldsatser på op til 50 % på indiske varer, der blev indført i august af præsident Donald Trump. Dette har allerede resulteret i en netto tilbagetrækning på 15 milliarder dollars fra indiske aktier af udenlandske investorer indtil videre i år, herunder 4 milliarder dollars alene i august.

Straffetold forventes at barbere 0,6-0,8 procentpoint af Indiens reale BNP, hvis de forbliver på plads i et år, mens sektorer som tekstiler, ædelstene og smykker står over for tab af arbejdspladser og fastlåste investeringer.

Det toneangivende Nifty-indeks er kun steget 4% i år, hvilket gør Indien til den tredjedårligste performer i MSCI's Asien-kurv, kun foran Thailand og Indonesien.

Dagligvarer og banker viser tegn på stress

Afmatningen har været tydelig i forbrugsvarer. Hindustan Unilever rapporterede en omsætningsvækst på 4% i april-juni, mens Colgate Palmolive India oplevede et fald på 4%. Svag efterspørgsel kombineret med højere toldsatser har tynget marginerne.

På den finansielle side advarede analytikere om langsommere kreditvækst og potentielle problemer med aktivkvaliteten for bankerne, hvilket kan udvide de globale investorers forsigtige holdning.

Med nominelt BNP for indeværende regnskabsår forventet til 8,5-9 % - det laveste i to årtier uden for pandemiårene - kan indtjening og aktieudvikling forblive under pres, bemærkede Jefferies i en nylig rapport.

Værdiansættelser falder, reformer og GST-afstemning kan sætte skub i opsvinget

På trods af de nuværende udfordringer ser nogle fondsforvaltere muligheder i korrektionen. Indiens marked handler stadig tæt på sit langsigtede gennemsnit, men underpræstationen i forhold til konkurrenterne har indsnævret værdiansættelsesgabet.

Aberdeen Investments pegede på muligheder på tværs af bank-, infrastruktur- og forbrugssektorerne, mens Franklin Templeton fremhævede regeringsreformer som en mulig udløser for en vending.

Et forslag om at reformere afgiften på varer og tjenesteydelser (GST) er sat til afstemning i denne uge, der har til formål at løfte forbruget på tværs af kategorier fra kiks til klimaanlæg.

Økonomer siger, at stærkere husholdningsudgifter kan sætte gang i en cyklus af private kapitaludgifter og kreditudvidelse i løbet af de næste 6-12 måneder.