Analyse: Indekset for uædle metaller rammer højt, men fremtidige gevinster ser ud til at være begrænsede

London Metal Exchange's basismetalindeks nåede for nylig sit højeste niveau i år og er steget ca. 10 % siden januar.

Denne stigning er primært drevet af betydelige prisstigninger på kobber og aluminium, der er steget med henholdsvis 14 % og 5 %.

På trods af denne samlede stigning giver de enkelte metalpriser et blandet billede.

Blandet ydeevne blandt metaller

Mens kobber og aluminium har oplevet betydelige stigninger, forbliver nikkel- og zinkpriserne på eller under deres niveauer i begyndelsen af året.

Alle metaller har dog oplevet et bemærkelsesværdigt opsving efter et prisfald i april, som oprindeligt blev udløst af amerikanske toldsatser.

Den indledende frygt for en global recession blev ikke til noget, og størstedelen af de toldsatser, der blev indført i august, var i sidste ende ikke så høje som oprindeligt annonceret af den amerikanske præsident Trump, sagde Thu Lan Nguyen, chef for valuta- og råvareforskning hos Commerzbank AG.

Udtømt opadgående potentiale

På trods af de seneste gevinster mener eksperter, at det yderligere opadrettede potentiale for alle metaller stort set er udtømt.

Selv om de økonomiske konsekvenser af amerikanske toldsatser er mindre alvorlige end først antaget, forventes de at påvirke realøkonomien, især i USA og Kina. Kina er det vigtigste marked for vigtige uædle metaller.

"De svage økonomiske udsigter for Kina skyldes dog ikke kun handelskonflikten med USA," sagde Nguyen.

Det igangværende fald i både salg af boligejendomme og ejendomsinvesteringer, uden tegn på stabilisering, er årsagen til den afdæmpede udvikling i zink- og nikkelpriserne.

Da begge metaller primært anvendes til stålbelægning og produktion af rustfrit stål, er deres efterspørgsel meget betinget af byggebranchen.

Forsyningsudsigterne dæmper zink og nikkel

Udbudsudsigterne bidrager også til at dæmpe zinkpriserne.

Bekymringerne om mangel på råvarer er aftaget med et opsving i mineproduktionen.

Efter tre års tilbagegang forventer International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) en vækst på omkring 4 % i mineproduktionen i år.

Denne forbedrede tilgængelighed af råmaterialer forventes at gavne metalproduktionen, hvor ILZSG forudser en vækst på næsten 2 % i år efter et fald på 4 % året før.

Tilsvarende tynger en god forsyningssituation nikkelpriserne, hvor LME-lagrene stiger betydeligt på grund af øget produktion i Asien, især Indonesien.

Spørgsmålstegn ved kobberprisstigning

Den kraftige stigning i kobberpriserne tilskrives primært den fortsatte bekymring for forsyningsmangel på kobbermalm.

IEA har tidligere advaret om, at mineudbuddet kan komme til at mangle den langsigtede efterspørgsel på grund af utilstrækkelige investeringer i nye projekter.

Det betydelige fald i behandlings- og raffineringsomkostninger, som mineproducenterne betaler til kobbersmelteværker i Kina, som endda er glidet ind i negativt territorium, peger på mangel på råmaterialer.

Dette, kombineret med et nyligt kraftigt fald i LME-lagrene, har øget kobberprisen.

Nguyen sagde:

Hun tilføjede, at "der er ingen tegn på, at råvaremanglen allerede har en betydelig indvirkning på metalforarbejdningen, da kobberproduktionen i Kina stadig kører på fuld hastighed."

Desuden skyldtes det kraftige fald i LME-lagrene i høj grad truslen om amerikanske toldsatser, hvilket førte til øget amerikansk kobberimport på forhånd. Med de mindre omfattende toldsatser er LME-lagrene kommet sig.

Analytikerne forventer, at kobberpriserne vil falde tilbage til under $10.000 pr. ton i de kommende måneder.

Aluminium

Prisen på aluminium steg i midten af måneden, drevet af en stigning i annullerede warrants, selvom lagrene stadig steg.

Efter et fald indtil juni er lagrene steget igen, sandsynligvis på grund af nye 50 % amerikanske toldsatser på aluminium og aluminiumsprodukter, som har påvirket markedet betydeligt.

I mellemtiden forventes den kinesiske aluminiumsproduktion, som udgør 60 % af den globale primære aluminium, at stagnere eller falde en smule, efterhånden som den nærmer sig Beijings fastsatte årlige produktionsgrænse.

Dette tyder på en behagelig forsyningssituation, især uden for USA.

"Vi antager dog, at produktionen nu har nået et plateau," sagde Nguyen.

Sammenfattende vil den svækkede efterspørgsel sandsynligvis møde et højt, omend stagnerende, udbud i de kommende måneder.