Stigende thailandsk guldeksport driver baht til det højeste niveau i seks år over for den amerikanske dollar

Thailands valuta er på vej mod sin største årlige gevinst i seks år i forhold til den amerikanske dollar.

En udvikling, der vækker nye bekymringer for premierminister Anutin Charnvirakuls regering.

Baht-rallyet er ikke blevet drevet af hurtig økonomisk vækst, men af en kombination af guldstrømme, skiftende investorstemning og ændringer i den globale handel.

Mens eksport og turisme står over for tilbageslag, har valutaens styrke overrasket markederne, idet baht ramte et fireårigt højdepunkt over for dollaren i september og allerede er steget 5 %, siden de amerikanske toldsatser blev annonceret tidligere i år.

Guld forbundet med baht-stigning

Guld har været kernen i baht's påskønnelse, ifølge en Bloomberg-rapport.

Thailand er et af verdens mest aktive guldmarkeder, og efterspørgslen efter guldbarrer er steget sammen med de globale priser.

Guldeksporten steg næsten 70 % til 254 milliarder baht i de første syv måneder af 2025, hvilket bidrog væsentligt til dollartilstrømningen.

På et tidspunkt i år steg 30-dages korrelationen mellem guld og baht til 0,88, den højeste i næsten tre år.

Guld spiller både kulturelle og økonomiske roller i Thailand og bruges til opsparing, religiøse ofringer og formueoverførsel.

Når guldpriserne stiger globalt, sælger thailandske handlende ofte deres beholdninger og konverterer provenuet til den lokale valuta, hvilket styrker baht yderligere.

Husholdningernes efterspørgsel efter guld steg 13 % i 2024, hvilket markerede det fjerde år i træk med vækst, mens globale investorer skiftede væk fra amerikanske aktiver til guldbarrer, hvilket forstærkede metallets indvirkning på Thailands valuta.

Handelsforskydninger og investeringsstrømme

Baht er også blevet understøttet af handelsjusteringer efter told pålagt af USA.

Præsident Donald Trumps told på 19 % på thailandsk import skadede eksportørerne, men omdirigerede også investeringer til Thailand.

Virksomheder, der forsøgte at undgå en told på 30 % på kinesiske varer, udvidede aktiviteterne i Thailand, hvor nye investeringsforslag nåede op på 32,5 milliarder dollars i første halvdel af 2025, en stigning på 139 % i forhold til samme periode sidste år.

Projekterne omfattede digital, elektrisk og jernbaneinfrastruktur, hvilket styrkede landets overskud på betalingsbalancen, som var på 13 milliarder dollars i august, hvilket oversteg Bank of Thailands helårsprognose.

Samtidig har baht nydt godt af den svage amerikanske dollar.

Bekymringer om handelskrigens indvirkning på den amerikanske økonomi og Federal Reserves rentenedsættelser udløste kapitaludstrømning fra amerikanske aktiver.

Investorer flyttede midler til Asien, hvor Thailand dukkede op som modtager takket være dets overskud og relative stabilitet.

Pres på eksport og turisme

Bahtens styrke skaber nye udfordringer for Thailands økonomi.

En stærkere valuta gør eksporten dyrere til udlandet og lægger pres på en sektor, der allerede er ramt af amerikanske toldsatser.

I august aftog eksportvæksten til det svageste tempo i næsten et år, ifølge handelsministeriet.

Turismen, som tegner sig for en stor del af den økonomiske produktion, mærker også presset.

Mellem januar og slutningen af september faldt udenlandske turistankomster med 7,5 % sammenlignet med samme periode i 2024.

Kinesiske besøgende, der engang var Thailands største kilde til indgående turisme, vælger billigere destinationer som Vietnam og Malaysia, en tendens, der forstærkes af sikkerhedsproblemer efter en kidnapningshændelse tidligere i år.

Mens den stærkere baht sænker prisen på importerede varer såsom brændstof og elektronik, hvilket giver en vis lettelse for husholdningerne, opvejer den negative indvirkning på eksport og turisme disse fordele.

Denne ubalance truer med at bremse genopretningen i en økonomi, der allerede står over for høj gæld i husholdningerne og et trægt indenlandsk forbrug.

Regeringens og centralbankens reaktion

Regeringen har signaleret, at det haster med at tackle bahtens stigning.

Fitch Ratings reducerede Thailands kreditudsigter til negative i slutningen af september med henvisning til svag vækst og langvarig politisk usikkerhed.

Moody's havde allerede udstedt en lignende nedgradering, hvilket øgede presset på administrationen for at reagere.

Indtil videre har Bank of Thailand kun grebet ind for at udjævne volatiliteten og løftet valutareserverne til rekordhøje 272,3 milliarder dollars, svarende til omkring halvdelen af BNP.

Mere aggressive træk risikerer amerikanske beskyldninger om valutamanipulation, hvilket kan føre til sanktioner.

Embedsmænd undersøger måder at reducere bahtens følsomhed over for guldstrømme.

En foranstaltning, der diskuteres, er at fremme guldhandler afregnet i amerikanske dollars gennem onlineplatforme, hvilket reducerer den direkte konvertering til baht.

En anden mulighed er en skat på fysisk guldhandel, selvom dette ville kræve omfattende konsultation.

Efter annonceringen af en arbejdsgruppe til at adressere baht's styrke i september, svækkedes valutaen en smule og faldt 2% over for dollaren, mens guld-baht-korrelationen faldt til 0,5.

Det er dog fortsat en kompleks opgave for Thailands politiske beslutningstagere at balancere investorernes tillid, handelskonkurrenceevne og politisk stabilitet.