Israels økonomiske udsigter, efterhånden som våbenhvileplanen for Gaza tager form

Israel har altid været af interesse for investorer. Landet har været en teknologisk startup-fabrik i årtier.

Landets økonomi har vist sig modstandsdygtig efter to års krigstidsforbrug.

Og med en våbenhvile og gidselaftale i første fase nu på bordet, ser konturerne af en bredere fredsplan realistiske ud.

Markederne er begyndt at prissætte en tøning. Spørgsmålet er, hvor langt og hvor hurtigt fredsdividenden kan flyde gennem vækst, inflation, shekel og aktivpriser.

Hvordan ser Israels økonomi ud lige nu?

Væksten er aftaget i 2025, men den er der stadig. Bank of Israel forventer, at produktionen vil vokse med omkring 2,5 % i år, med et hurtigere tempo i 2026, hvis våbenhvilen holder.

Inflationen er vendt tilbage til målbåndet. Styringsrenten ligger i restriktivt territorium.

Det finanspolitiske billede er stadig strakt efter store krigstidsudgifter.

Underskuddet voksede sidste år og er fortsat højt i år. Gælden er steget, men den forbliver håndterbar for en højindkomstøkonomi.

Markederne peger dog i retning af en forbedret risikovillighed.

Shekelen blev styrket gennem 2025, da chancerne for våbenhvile blev forbedret, mens aktierne i Tel Aviv er steget til nye højder på overskrifter knyttet til forhandlinger.

Men æren er stadig efternøleren. Alle tre agenturer skærer Israel ned i 2024 og fastholder en forsigtig holdning.

Det holder terminspræmien høj og begrænser, hvor hurtigt lokale obligationer kan revurderes.

Under overfladen er der stadig flaskehalse. Forbuddet mod de fleste palæstinensiske arbejdere skabte mangel på byggeri.

Turismen er ustabil. Gasproduktionen og -eksporten kom sig efter tidligere afbrydelser, men risikopræmien på energiinfrastrukturen er der stadig.

Teknologisektoren, som er Israels brød og smør, viste sig modstandsdygtig og fortsatte med at tiltrække kapital, men ansættelser og rejser var ustabile under mobiliseringerne.

Hvad våbenhvileplanen faktisk ændrer

Den første fase af fredsplanen er konkret. Det starter med en defineret pause i kampene, en første gidselfrigivelse til gengæld for en stor fangegruppe, delvis israelsk flytning væk fra tætbefolkede områder i Gaza og en stigning i humanitær bistand.

Overvågningen vil ligge hos USA og regionale partnere gennem en fælles mekanisme.

Intet af dette afgør de svære spørgsmål, men det sætter et ur og en rækkefølge.

De svære spørgsmål sidder i fase to og tre.

De omfatter omfanget og tidslinjen for den israelske tilbagetrækning, praktiske demilitariseringsskridt for Hamas, der styrer Gaza under overgangen, og hvordan håndhævelsen fungerer, hvis en af parterne bryder betingelserne.

Lister for fremtidige udvekslinger skal færdiggøres.

Planen gør endnu en ting, der betyder noget for husholdninger og små virksomheder.

Det giver embedsmænd dækning til at foretage små, men vigtige politiske rettelser. Det inkluderer regler for arbejdstilladelser.

Det omfatter flyforbindelser og visa. Det omfatter told og logistik ved overgangene.

Det er ikke store overskrifter. Det er de ændringer, der bestemmer, hvor hurtigt dagligdagen bliver bedre.

Succesen eller fiaskoen af disse trin vil afgøre, om investorerne får et stabilt fredsudbytte eller en anden stop-start-cyklus.

Basiscasen og fredsdividendecasen

Basissagen er uændret, indtil beviserne beviser det modsatte. Væksten kværner i de lave toere i år og tager derefter fart næste år, efterhånden som mobiliseringerne aftager.

Inflationen udvikler sig ned mod midten af målbåndet.

Centralbanken begynder at skære, når disinflationsbanen og risikoforholdene står på linje. Underskuddet indsnævres kun gradvist.

Shekelen forbliver fastere end i 2024, men har stadig en krigspræmie.

Aktier holder et cyklisk bud, anført af indenlandske sektorer med driftsgearing. Lokale obligationer strammer hårdere, men forbliver følsomme over for vurderingssprog.

Fredsdividendesagen ser meningsfuldt bedre ud lige nu.

Hvis fase to og tre slår rod i løbet af de næste tolv måneder, skal du tilføje ca. et procentpoint til væksten i 2026 i forhold til basisbanen.

Byggeriet øger adgangen til arbejdskraft. Turismen stiger på vej tilbage på genoprettede flyforbindelser.

Gaseksporten kører støt. Tillid løfter investeringer og FDI. Inflationen aftager, efterhånden som forsyningsfriktionerne aftager.

Bank of Israel kan skære 100 til 150 basispoint frem til 2026, mens realrenten holdes lidt positiv.

Underskuddet udvikler sig mod de lave til midterste tre af BNP, efterhånden som indtægterne stiger og nødudgifterne ruller af.

Gælden stabiliserer sig og falder. Vurderingsudsigterne vender til stabile med en sigtelinje til opgraderinger i 2026 eller 2027.

De endelige udsigter

Efter 2 lange år med konflikt har Israels økonomi vist modstandsdygtighed og bevaret sine makrorammer intakte.

Den første fase af en våbenhvile i Gaza er reel og afspejles allerede i markedspriserne.

Den større fredsplan vil afgøre, om investeringshistorien bliver en toårig cyklus eller en to-fjerdedels klemme.

Hvis fase to og tre holder, tilbyder Israel en sjælden kombination næste år. Vækst over tendensen. Faldende inflation.

En stadig positiv realrente. Forbedring af finanspolitiske målinger. En vurderingssti, der skifter fra modvind til medvind.

Stien vil ikke være lige. Forhandlingerne kan vakle om tilbagetrækningslinjer, nedrustningsskridt, og hvem der styrer Gaza under overgangen.

En nordlig opblussen ville sætte tingene tilbage.

Men hvis den nuværende plan holder, går retningen mod en gradvis normalisering med en reel fredsdividende, der viser sig i lønninger, låneomkostninger, rejser og boligudbud.

Den praktiske konklusion er at forvente mere regelmæssige nyheder om udvekslinger, levering af nødhjælp og troppebevægelser og derefter en langsom forbedring af arbejdspladser og priser.

For langsigtede investorer skifter tyngdepunktet fra nødudgifter til genopbygning og stabil efterspørgsel efter tjenesteydelser med plads til målrettede rentenedsættelser og stærkere offentlige finanser frem til 2026.