Analyse: hvordan de seneste amerikanske sanktioner kan bringe betydelige mængder af russisk olieforsyning i fare

De seneste amerikanske sanktioner mod to af de største russiske olieselskaber vil sandsynligvis ryste markedet.

I denne uge steg oliepriserne efter Trump-administrationens meddelelse om sanktioner rettet mod russiske olieproducenter, Rosneft og Lukoil.

Disse sanktioner er de første, der direkte er pålagt Rusland af Donald Trump-administrationen i dens anden periode.

Det amerikanske finansministerium har gennemført nye foranstaltninger med det formål at intensivere presset på Ruslands energisektor.

Disse handlinger er designet til at mindske Kremls finansielle kapacitet til sin krigsindsats og til at støtte dens kriseramte økonomi.

"De seneste sanktioner mod Ruslands to største olieselskaber, Rosneft og Lukoil, resulterede i, at Brent steg 6% på én dag, mens handlende og raffinaderier kæmper for alternative forsyninger," sagde Janiv Shah, vicepræsident for råvaremarkedet hos Rystad Energy, i en e-mail-kommentar.

Igangværende droneangreb på russiske raffinaderier vil sandsynligvis fremskynde produktionsnedlukninger og yderligere reducere den indenlandske efterspørgsel efter råolie.

Organisationen af Olieeksporterende Lande og allierede har allerede signaleret, at de er parate til at kompensere for potentielle markedstab under deres møde i begyndelsen af næste måned.

På grund af de nuværende sanktioner har vigtige indiske købere af russisk råolie, herunder Reliance Industries og andre statsejede virksomheder, til hensigt at reducere deres råolieimport i den nærmeste fremtid.

Rosneft og Lukoil forsyning

Lukoil og Rosneft eksporterer tilsammen ca. 3 mio. tønder pr. dag råolie og ca. 1 mio. tønder pr. dag raffinerede produkter, ifølge Rystad Energy.

Rosnefts råolieeksport er forskelligartet, med omkring 800.000 tønder pr. dag til Kina via ESPO-rørledningen, gennem Kasakhstan og fra Ruslands fjernøstlige havne.

I mellemtiden sagde estimater fra ING Group, at Rosneft og Lukoil producerer næsten 50 % af Ruslands samlede olieproduktion.

"Rosneft og Lukoil producerer mere end tilsammen 5 mio. tønder om dagen råolie, hvilket er i omegnen af 50 % af den samlede russiske olieproduktion, og derfor har disse sanktioner potentiale til at være meget forstyrrende for oliemarkedet," sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group.

Lukoil har traditionelt koncentreret sine råolieleverancer om den vestlige del af landet, hvor rørledningsleverancerne til øst har været historisk lave.

"Som følge heraf sendes omkring 2 millioner tønder pr. dag råolie, der eksporteres af Rosneft og Lukoil, fra Ruslands vestlige og arktiske havne, hovedsageligt til Tyrkiet, Indien og Kina via maritime ruter," sagde Rystads shah.

"Indien og Tyrkiet vil sandsynligvis reducere importen fra de nuværende niveauer på næsten 2 millioner tønder pr. dag, mens beviser på, at kinesiske statsejede virksomheder annullerer russiske køb, yderligere vil understøtte købet af mellemøstlige mellemsyrlige kvaliteter.

Olieforsyningen i fare

For oliemarkedet vil handlende overvåge virkningen af de seneste amerikanske sanktioner på det samlede udbud.

Ifølge ING's skøn eksporterer Rusland omkring 4,5 millioner tønder pr. dag råolie og i størrelsesordenen 2,5 millioner tønder pr. dag raffinerede olieprodukter. Af de samlede eksporterede raffinerede produkter består 1 mio. tønder pr. dag af diesel.

Der er allerede tydelige tegn på, at købere leder efter alternative kvaliteter.

"Dette er tydeligt, når man ser på Brent-Dubai-spændet, som er kollapset siden sanktionernes annoncering (drevet af styrke i Dubai-benchmarket)," sagde Patterson.

I år har Kina været den primære aftager af russisk råolie og importeret i gennemsnit 2 millioner tønder pr. dag gennem både rørledninger og skibe, ifølge ING's skøn.

Indiens import af russisk råolie har også været betydelig, i gennemsnit over 1,5 millioner tønder pr. dag i samme periode.

Oliemarkedets primære opmærksomhed vil være på de betydelige mængder olie, der er rettet mod Kina og Indien, sagde Patterson.

Rapporter tyder på, at indiske raffinaderier aktivt søger alternative oliekvaliteter fra Mellemøsten.

Siden 2022 har Rusland demonstreret sin evne til at opretholde oliestrømme på trods af sanktioner og embargoer.

Den prisudvikling, der er observeret siden sanktionerne blev annonceret – hvor Brent steg lidt over 5 % den dag, de blev udstedt – ser ud til at afspejle denne tvivl.

Markedsudsigter

Rusland fortsætter med at finde købere til sin olie, og den søbårne råolieeksport forbliver høj.

Bloomberg-data viste, at Rusland eksporterede 3,7 millioner tønder pr. dag i den seneste rapporteringsuge.

"En faktor, der sandsynligvis spiller en rolle her, er, at ukrainske droneangreb på russiske olieraffinaderier betyder, at mindre råolie i øjeblikket kan forarbejdes i Rusland, hvilket efterlader større mængder til rådighed for eksport," sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG, i en rapport.

Forud for de seneste amerikanske sanktioner havde ING et nedadgående syn på markedet og forventede, at Brent i gennemsnit ville stige $57 pr. tønde i løbet af 2026, hvor priserne var tynget af omfanget af det overskud, der ville ramme markedet.

ING holder sig tilbage fra at foretage nogen revisioner af sine prognoser, indtil der er mere klarhed over, præcis hvad virkningen af disse sanktioner vil være på oliestrømmene.

"Derudover, hvis vi begynder at se russiske strømme blive mere og mere forstyrrede, kunne vi se et scenarie, hvor Brent handler op til $70-75/tønde, forudsat at vi taber i omegnen af 1,5 mio. b/d af russisk forsyning (stort set al forsyning til Indien)," sagde Patterson.