Guld falder under $4,600: Kan Warsh gøre tilbagefaldet større?

Guld faldt fredag og bevægede sig længere væk fra ugens tre-måneders top, efterhånden som investorer reducerede risiko inden Federal Reserve-formand Kevin Warshs første hovedtale i Jackson Hole.

Spotguld blev handlet omkring $4,588 pr. ounce i de sene asiatiske handler efter at være faldet til cirka $4,576 tidligere, mens amerikanske futures lå nær $4,629.

Bullion er på vej mod et mindre ugentligt fald efter en kraftig august-rally drevet af intervention på statsobligationsmarkedet, finanspolitiske bekymringer og fornyet investor-inflow.

Det umiddelbare spørgsmål er, om Warsh bekræfter Fed’s inflationsbekæmpende holdning eller giver markederne nok spillerum til at forhindre, at realrenterne stiger yderligere.

Warsh bliver den kortsigtede katalysator

Warsh skal holde tale fredag kl. 10 ET ved Jackson Hole Economic Policy Symposium.

Markedet søger spor om, hvordan Fed vil reagere på inflationen, som fortsat ligger langt over målet, og om julis beslutning om at fastholde renterne var et pause­signal eller blot en udsættelse før en ny stigning.

OCBC-strateg Christopher Wong fortalte The Wall Street Journal, at Jackson Hole kan rykke dollaren, renterne og ædle metaller, hvor guld møder modstand omkring $4,700–$4,769 og støtte nær $4,520.

Et afbalanceret budskab kunne hjælpe bullion med at stabilisere, mens en mere stram tone sandsynligvis vil løfte renterne og lægge pres på det ikke-betalende metal.

Rente­markederne ser stadig omtrent en en-til-tre sandsynlighed for en september-forhøjelse, mens sandsynligheden for en stigning inden december er betydeligt højere.

Det efterlader guld sårbart, hvis Warsh signalerer, at Fed er parat til at stramme igen.

Gulds tekniske opsætning peger på konsolidering

Gulds bredere tekniske struktur forbliver konstruktiv trods fredagens tilbagefald, idet bullion stadig holder sig over støttezonen $4,550–$4,575, der understøttede det seneste udbrud.

Metallet har haft svært ved at fastholde gevinster over $4,650, mens området $4,680–$4,700 fortsat er den første væsentlige modstandszone.

Et afgørende brud over $4,700 kan åbne vejen mod $4,770 og derefter den stærkere modstand omkring $4,820.

Momentumindikatorer antyder også, at rallyet kan få brug for tid til at nulstille.

Den daglige Relative Strength Index rykkede over 70 tidligere på ugen, hvilket signalerede stærkt bullish momentum, men også et stadig mere strakt marked efter det hurtige august-rykst.

På nedsiden er $4,550 det første niveau at holde øje med, efterfulgt af 200-dages glidende gennemsnit omkring $4,520.

Et vedvarende brud under dette område ville svække den kortsigtede bullish struktur og kunne eksponere for en dybere retracement mod området $4,400–$4,450.

Finanspolitiske bekymringer understøtter stadig den større guldhistorie

Det langsigtede argument for guld rækker videre end Fed-politik.

Treasury’s beslutning om mindst at fordoble long-end likviditetsstøtte-opkøb til $4 milliarder pr. operation fra 9. september genoplivede bekymringer om finansiel bæredygtighed og valutaforringelse.

Saxo’s Ole Hansen sagde denne uge, at fornyet investorefterspørgsel er blevet stadig mere synlig: guld-ETF-beholdninger steg med omkring 60 tons i august, mens hedgefonds' netto-lange positioner nåede et 11-måneders højdepunkt.

Han ser finansielt pres, centralbankkøb, geopolitisk usikkerhed og udsigten til fornyet dollar-svaghed som strukturelle støtter, selvom han mener, at noget konsolidering efter den seneste stigning ville være sundt.

Det efterlader guld fanget mellem to stærke kræfter. En hawkish Warsh kunne fordybe det kortsigtede tilbagefald, men købere kan se svaghed mod $4,520-området som en ny indgangsmulighed.

Blødner renterne igen, vil markedets fokus sandsynligvis hurtigt vende tilbage mod $4,700 og dernæst det stadig mere fremtrædende $5,000-mål.