Sætter Brent en fælde under $90, mens Rusland stille strammer brændstofforsyningen?

Oliepriserne faldt en smule fredag og var på vej mod deres første ugentlige fald i tre uger, da forhåbninger om forbedret skibstrafik gennem Hormuzstrædet opvejede nye forsyningsrisici fra Rusland.

Brent-råolie faldt omkring 0,3% til $89,45 pr. tønde i den tidlige handel, mens US West Texas Intermediate svækkedes 0,3% til $83,31.

Brent er nede omkring 5,3% i denne uge og WTI cirka 4,3%, hvilket omvender en del af deres seneste stigning.

Markedet er nu fanget mellem to geopolitiske kræfter: Diplomati i Mellemøsten fjerner en del af risikopræmien, mens ukrainske angreb på russisk energiinfrastruktur strammer udsigterne for raffinerede brændstoffer.

Hormuz-håb dæmper noget af presset på Brent

Iran og Oman er rykket tættere på en ramme for håndtering af skibstrafik gennem Hormuzstrædet, herunder en midlertidig korridor og forhandlinger om vandvejens fremtidige administration.

Iranske embedsmænd har også diskuteret at dele indtægter forbundet med tjenesteydelser i strædet. Men vigtige detaljer er fortsat uløste, herunder hvornår kommercielle skibe trygt kan benytte den nye rute.

Teheran har understreget, at aftalen ikke svarer til en fuld genåbning.

Denne sondring betyder noget for Brent, som er særligt følsom over for søbaseret forsyning fra Mellemøsten.

Udsigten til øget trafik skubbede råolien markant ned tidligere på ugen. Priserne genvandt dog terræn fra disse lavpunkter, da Washington viste ringe lyst til at genoptage direkte forhandlinger med Teheran, hvilket mindskede tilliden til, at en omfattende Hormuz-løsning er nær.

Analytikere fra ANZ Research ser afdæmpede forhåbninger om en øjeblikkelig genåbning som støttende for råolien efter det tidligere salgspres. Efter deres vurdering er reel fremgang i genoprettelsen af trafikken vigtigere end meddelelser om en potentiel ramme.

Rusland tilføjer et andet forsyningsproblem

Opmærksomheden skifter imidlertid mod Rusland, hvor gentagne ukrainske angreb på raffinaderier og eksportinfrastruktur forstyrrer brændstoftilgængeligheden.

Ifølge skibstrackingdata fra S&P Global Commodities at Sea og Kpler har Rusland importeret mere end 1 million tønder benzin ad søvejen siden slutningen af juli for at afhjælpe indenlandske mangler. Yderligere forsyninger er kommet fra Hviderusland og Kasakhstan.

Moskva forbereder sig også på at forlænge begrænsningerne på dieseleksport gennem september, efter at ukrainske angreb fik flere raffinaderier til at holde stille og bidrog til tilbagevendende regionale brændstofmangler.

Det er vigtigt, fordi skader på raffinaderier påvirker tilgængeligheden af benzin, diesel og jetbrændstof, selv hvis Rusland fortsætter med at pumpe råolie. Produktmarkederne var allerede stramme efter måneders forstyrrelser i hele Mellemøsten.

MUFG-strateger har antydet, at den nylige styrke i råolien kan markere begyndelsen på endnu et opsving i energipriserne.

Deres vurdering afhænger dog i høj grad af, hvor meget trafik der reelt bevæger sig gennem Hormuz, snarere end hvad diplomatiske erklæringer antyder.

Ugentlige tab skjuler en skrøbelig balance

Olieprisernes ugentlige fald signalerer derfor ikke, at den geopolitiske risiko er forsvundet.

Brent er trukket tilbage fra over $94 tidligere på ugen, men en konkret stigning i tankskibstrafikken gennem Hormuz er stadig nødvendig for at berettige en yderligere reduktion af Mellemøstens risikopræmie.

Samtidig kunne yderligere skader på Ruslands raffineringssystem stramme de globale brændstofforsyninger.

Det næste træk kan afhænge af, hvilken udvikling der først bliver mest håndgribelig. En fungerende Hormuz-korridor ville styrke det nedadgående scenarie.

Et sammenbrud i diplomati, en ny søfartsincident eller dybere russiske raffinaderiudfald kunne hurtigt bringe $90 Brent tilbage i spil.