Vindere mod tabere i en forslået november: kan SandP 500 komme sig i december?

Det amerikanske aktiemarked sluttede november på et blødere grundlag, end historien normalt antyder, med SandP 500 faldet 0,6 % over måneden pr. fredag.

Faldet placerer benchmarkindekset på kurs mod dets svageste november-resultat siden 2021, ifølge Dow Jones Market Data, hvilket markerer et usædvanligt brud fra en måned, der historisk har været en af de stærkeste for aktier.

Den afdæmpede præstation afspejlede et marked, der i stigende grad var delt mellem markante vindere inden for sundhedsvæsen og råvarer samt markante tilbageslag i teknologi og hurtigvoksende forbrugernavne.

Mens nogle aktier leverede betydelige gevinster i en ellers vanskelig måned, oplevede andre store tab, da usikkerhed om holdbarheden af kunstig intelligens-boomet og stigende kapitaludgifter vejede tungt på stemningen.

Lithium og medicinalproducenter fører november-overpræstererne

Albemarle Corp, verdens største lithiumproducent, blev månedens bedst præsterende SandP 500-aktie og steg næsten 30 % fredag morgen.

Rallyet kom på trods af igangværende spørgsmål om efterspørgslen efter elbiler, da lithiumpriserne stabiliserede sig efter reduceret udbud efter en minelukning tidligere i år foretaget af Kinas CATL.

Afbrydelsen hjalp med at drive priserne op, gav en buffer mod blødere bilmarkeder og løftede minearbejderne generelt.

Måneden tilhørte også sundhedssektoren, en sektor der nød godt af både defensivitet og momentum-drevne investorstrømme.

Eli Lilly steg med 26,5 % og blev det første medicinalfirma til at overskride en markedsværdi på 1 billion dollars.

Investorernes entusiasme steg efter at Trump-administrationen nåede til en aftale, der tillod Medicare-refusion for GLP-1 vægttabsmedicin — en vigtig milepæl for adoption og overkommelighed.

Solventum og Merck fulgte tæt efter.

Solventum, en nylig spin-off fra 3M, steg over 24 % efter at have rapporteret stærkere end forventet resultater for tredje kvartal og skitseret en plan om at reducere omkostningerne med 500 millioner dollars.

Merck steg med 22,4 % efter lovende forsøgsdata for to hjertemedicin — én der sænker LDL-kolesterol og en anden viser fordel ved hjertesvigt.

Positive kliniske milepæle hjalp med at berolige investorer med, at virksomhedens sene fase-pipeline fortsat er robust.

Logistikfirmaet Expeditors International rundede top fem af med en stigning på 21 % på et bedre end forventet kvartalsresultat.

Indtjeningen på $1,64 pr. aktie oversteg analytikernes forventninger markant, hvilket signalerer operationel robusthed midt i svagere fragtvolumen.

Tech- og forbrugernavne falder markant, efterhånden som bekymringen for forbruget stiger

I den anden ende af indekset bar flere højvækstvirksomheder hovedparten af investorernes forsigtighed.

Super Micro Computer faldt med 36 % efter at have misset første kvartals indtjening og udgivet en blandet prognose, hvilket forstærkede bekymringerne knyttet til governance og interne kontroller, som revisorerne fremhævede tidligere i år.

På trods af at være central for AI-serverudbygningen, havde virksomheden svært ved at berolige markederne med, at dens kortsigtede udvikling forblev intakt.

Axon Enterprises faldt med 27 % efter at have opnået rekordomsætning kvartalsvis, men ikke levet op til forventningerne.

Toldsatser og øgede produktinvesteringer tyngede marginerne og rejste spørgsmål om omkostningseffektiviteten frem mod 2026.

Oracle oplevede et fald på 24 %, presset af bekymringer om, at deres gældsbyrde — allerede over 100 milliarder dollars — kan stige yderligere, efterhånden som de investerer i datacenterudvidelse for at understøtte AI-infrastrukturkontrakter.

Virksomhedens forbrugsforløb forstærkede investorernes uro over, om efterspørgslen efter AI vil vokse hurtigt nok til at opveje finansieringsrisici.

Leveringsplatformen DoorDash faldt næsten 23 % efter svage kvartalsresultater og planlægger at øge investeringerne betydeligt i 2026.

Alligevel forbliver aktierne højere året til, hvilket afspejler langsigtet optimisme for virksomhedens rækkevidde på tværs af logistiktjenester.

Den digitale annonceplatform The Trade Desk faldt med 22 %, da investorer stillede spørgsmålstegn ved konkurrencepositionering og stigende kapitaludgifter, hvilket overskyggede indtjeningen, der ellers overgik forventningerne.

Sæsonbestemt optimisme testet, da AI-usikkerhed slører udsigterne

Den svage novemberpræstation udfordrer et af markedets mest vedvarende sæsonmønstre.

Siden 1945 er SandP 500 historisk set steget med 1,5 % i december i gennemsnit, kun overgået af november som årets stærkeste måned, ifølge CFRA Research.

Alligevel nærmer handlende sig denne gang den sidste fase af 2025 med større forsigtighed, da værdiansættelsespresset kolliderer med høje forventninger til AI.

Markedsstrateger bemærker, at en årsafslutningsrally nu virker skrøbelig.

I en Bloomberg-rapport har Ed Yardeni fra Yardeni Research antydet, at det er usandsynligt at nå 7.000 på SandP 500 inden decemberlukning, med henvisning til profithøst i AI-tilknyttede aktier.

Dennis Debusschere fra 22V Research advarede om, at usikkerhed omkring AI-monetisering, finansieringsrisiko og forhøjede værdiansættelser kan begrænse opadgående ved årets slutning.

Alligevel forbliver nogle analytikere forsigtigt optimistiske.

JPMorgan fremhævede, at i år, hvor indekset steg mere end 10 % frem til september, men faldt i november, har december historisk set givet et positivt afkast hver gang siden 1950.

Bankens globale markedsteam fastholder en taktisk optimistisk holdning — med fokus på robuste virksomheders indtjening, afdæmpning af handelsspændinger og sunde makroøkonomiske indikatorer.

Med blikket rettet mod 2026, hvor prognoserne stiger

Selv om den kortsigtede stemning kølner, peger de langsigtede Wall Street-prognoser på potentiel styrke ind i 2026.

Deutsche Bank forudsagde i denne uge, at SandP 500 kunne nå 8.000 ved årets udgang, støttet af stærk indtjeningsvækst, aktietilbagekøb og løbende investortilstrømninger.

HSBC og JPMorgan satte prismål på 7.500, med en opadgående stigning på 8.000, hvis den monetære lempelse fortsætter, mens Morgan Stanley forventer en afslutning i 2026 nær 7.800 og henviser til det, de kalder et nyetableret bull-marked.

Når decemberhandelen begynder, står investorerne over for et split-screen marked — et hvor blandede novemberafkast giver plads til både forsigtighed og muligheder.

Om historien holder, vil i høj grad afhænge af virksomheders udgifter, AI-rentabilitetens vej og investorernes villighed til fortsat at støtte en af de dyreste aktiecyklusser i et årti.