Brasiliens BNP mister momentum i tredje kvartal, da høje rater tynger tjenester og forbrugere

Brasiliens økonomi voksede mindre end forventet i tredje kvartal, hvilket styrker opfattelsen af, at langvarig smertefuld pengepolitik hjælper med at køle aktiviteten ned og baner vejen for en lempelse, sandsynligvis tidligt næste år.

Ifølge officielle tal voksede Brasiliens BNP kun med 0,1 % fra juli til september sammenlignet med de foregående tre måneder, hvilket er under den stigning på 0,2 %, som en Reuters-undersøgelse forudsagde.

Tallet repræsenterer en tydelig opbremsning fra den opadreviderede stigning på 0,3 % i andet kvartal og et endnu mere markant fald fra springet på 1,5 % i første kvartal.

Investorer er mere opmærksomme på enhver indikation af, at banken vil begynde at sænke renten, efter at centralbanken har efterladt nøglerenterne på linje med de højeste i næsten to årtier.

Markederne ser mod centralbanken for næste skridt

De værste resultater giver næring til spekulationer om, at rentenedsættelser kan komme tidligt i det nye år. Med tilsynsmyndighederne klar til at mødes i næste uge for årets endelige beslutning, forventer markedsdeltagerne endnu en pause på 15%.

Fokus er flyttet til sproget omkring beslutningen, da investorer søger hints om, hvorvidt lempelsen vil begynde i januar eller blive udsat til marts.

Økonomer hævder, at tallene for tredje kvartal giver mere bevis for en økonomi, der støt køler af, men ikke skrumper.

Polo Capital-økonomen Arnaldo Lima sagde, at IMF's aflæsning forstærker et blødt landingsscenarie præget af svag serviceydelse og lavt husholdningsforbrug.

Han oplyste, at dataene understøtter hans forventning om et rentefald i januar.

Ikke desto mindre hævder myndighederne, at økonomien har forblevet robust trods længerevarende pengepolitisk stramning, med henvisning til vedvarende inflation inden for servicesektoren og et stramt arbejdsmarked.

Konflikten mellem faldende aktivitet og vedvarende prispres fremhæver den skrøbelige balance, som centralbanken må finde, når den overvejer tidspunktet for sine næste tiltag.

År-til-år vækst rammer treårig lavpunkt

På årsbasis voksede Brasiliens BNP med 1,8 % i tredje kvartal, lidt over de 1,7 %, der blev forudsagt i Reuters-målingen.

Men tempoet repræsenterer alligevel et treårigt lavpunkt, hvilket understreger, hvor hurtigt økonomien er kølet af siden den kraftige vækst tidligt på året.

Liam Peach, senior økonom for emerging markets hos Capital Economics, sagde, at selvom forsigtighed stadig er berettiget, peger de seneste data på en lempelsescyklus, der ser ud til at være "lige om hjørnet," hvilket afspejler forventningerne om en nedskæring i januar.

Tjenesterne går i stå, mens industri og landbrug yder støtte

Brasiliens største økonomiske sektor, servicesektoren, voksede kun 0,1 % i andet kvartal oven i tallene for første kvartal, ifølge statistikbureauet IBGE, hvilket peger på sektorens afdæmpede rolle i at fremme væksten.

Selvom industrien voksede med 0,8 %, var væksten primært inden for udvindingsindustrier frem for den samlede industrisektor.

Husdyr samt andre afgrøder som majs, appelsiner, bomuld og hvede hjælper med landbrugsområdet, som voksede med 0,4%.

Effekten fra anden kvartal var negativ; Men da størstedelen af sojaproduktionen foregår tidligere på året, hjalp andre dele af landbrugssektoren med at kompensere for efteråret.

Mens sojabønner, Brasiliens største landbrugseksport, havde en mindre effekt, gjorde højere udbytter i nogle afgrøder det muligt at afdæmpe udviklingen på tværs af landbruget i kvartalet.

Forbruget aftager, offentlige udgifter stiger

Beviset for flashing cooling på efterspørgselssiden var tydeligere. Husholdningernes forbrug er kun steget med 0,1 %, det laveste resultat i et år, delvist som følge af stadig høje låneomkostninger og blødere serviceaktivitet.

Dog steg de offentlige udgifter sæsonkorrigeret med 1,3 %, hvilket gav et vist løft til den samlede efterspørgsel.

Den samlede fastkapitaldannelse, en indikator for investeringer, steg med 0,9 % trods høje finansieringsomkostninger, hvilket indikerer, at kapitaludgifterne endnu ikke helt har givet efter for presset fra strammere pengepolitiske forhold.

Tallene for tredje kvartal understøtter opfattelsen af, at renterne muligvis kan begynde at falde efter en så lang periode med centralbankens jerngreb, da markederne fokuserer på det forestående møde mellem de monetære myndigheder.

Beslutningen om, hvorvidt man skal begynde lempelsen i januar eller senere i første kvartal, bør afhænge af, at beslutningstagere balancerer de voksende, klare signaler om, at aktiviteten aftager, med deres frygt for, at inflationspresset kan forblive stædigt højt, især inden for servicebranchen.