Hvad ser Fed for sig? Højere renter frem til 2027, 2,4% inflation, blød landingsvækst

Federal Reserves decemberprognoser tegner et overraskende optimistisk billede.

Efter at have foretaget en rentenedsættelse på et kvart procentpoint forudsagde den amerikanske centralbank, at den amerikanske økonomi vil vise modstandsdygtighed, at inflationsniveauet vil falde omkring målet på 2 %, men at renterne kan forblive høje gennem 2027.

Den centrale spænding er markant, da økonomien vinder sin kamp mod inflationen, men låntagere vil ikke se nogen reel lettelse i årevis.

Feds dot plot signalerer blot endnu en kvartalsreduktion i 2026 og endnu en i 2027, hvilket antyder, at beslutningstagere forventer, at den neutrale rente forbliver omkring 3,0 % på lang sigt, hvilket er langt over niveauet før pandemien.

Fed øger væksten trods renteforhøjelser

Fed opgraderede sin økonomiske vækstprognose i december og forventede en BNP-vækst på 2,3 % for 2026, en markant acceleration fra september-estimatet på 1,8 %.

Den reelle vækst for 2025 var på 1,7 %, en smule bedre end den tidligere prognose på 1,6 %.

Disse tal modsiger direkte de recessionsfrygter, der greb Wall Street i midten af 2024, da aggressive renteforhøjelser udløste advarsler om en økonomisk afmatning.

Arbejdsløsheden forventes at forblive afdæmpet på 4,5 % frem til 2025 og faldt til 4,4 % i 2026, hvilket tyder på, at arbejdsmarkedet har navigeret renteforhøjelser uden væsentlig forværring.

Dette er definitionen på en blød landing, inflationen falder uden massive jobtab.

Fed opnåede det, mange tvivlede på muligt: en aftagende prisvækst uden at ødelægge beskæftigelse eller vækst.

For aktieinvestorer antyder denne ramme et Guldlok-scenarie uden recession, inflationsaftagende inflation og indtjeningsrobusthed.

Hvorfor kan højere renter fortsætte trods aftagende inflation?

Hele 'økonomien, der viser robusthed' bryder sammen for investorerne, så snart Fed begynder at tale om fremtidige renter.

PCE-inflationen forventes at falde fra 2,9 % i 2025 til 2,4 % i 2026, hvilket nærmer sig målet på 2,0 %. Kerne-PCE falder fra 3,0% til 2,5%, hvilket indikerer betydelig disinflationsmomentum.

Alligevel forbliver federal funds rate på 3,4 % i 2026 og 3,1 % i 2027, hvilket strukturelt er højere end normen før pandemien på 2,5 %.

Diskrepliancen afspejler Feds reviderede forståelse af den neutrale rente, den teoretiske rente, der hverken stimulerer eller begrænser økonomien.

Den langsigtede medianprognose ligger på 3,0 %, hvilket antyder, at selv når inflationen når målet på 2 % i 2028, vil renterne ikke falde yderligere.

Dette repræsenterer et permanent opadgående skift fra post-2008-verdenen med 0,5%-1,5% neutrale renter.

Boliglånsudstedelser, kreditkortrenter og erhvervslånspriser vil forblive stabile på høje niveauer, fordi Fed ikke forventer, at de falder dramatisk, selvom inflationen aftager.

Markederne havde indsat 3-4 nedsættelser for 2026 ved begyndelsen af december.

Men dotplot-signalet om kun én nedskæring antyder, at Fed sender præcis det budskab, Goldman Sachs advarede om: en "høgagtig nedskæring", der sænker dagens renter, samtidig med at forventningerne til fremtidige lempelser trækker tilbage.