Sølvvolatilitet fortsætter i 2026; ING Group forventer priser på gennemsnitligt 55 dollars/ounce

Sølv har markant overgået guld i år, med priser steget næsten 100 % i begyndelsen af december.

Rallyet har været præget af kraftige sving, drevet af skiftende økonomiske signaler og udviklende handelstoldpolitikker, og med vedvarende høj usikkerhed forventer ING Group yderligere markedsvolatilitet.

Sølvets nylige styrke skyldes flere nøglefaktorer: et fortsat udbudsunderskud, robust industriel efterspørgsel drevet af dets væsentlige rolle inden for solenergi, elbiler og elektronik, oplyste ING i sin prognoserapport.

Derudover har der været en genopblussen af investeringsinteressen for sølv som et mere tilgængeligt alternativ til guld.

Guld/sølv-forholdet er faldet markant fra sit befrielsesdagstop på 105 og ligger nu på et hidtil år lavpunkt under 70.

Denne reduktion antyder en voksende tillid til sølv blandt institutionelle investorer, ifølge Ewa Manthey, råvarestrateg hos ING Group.

Stor sølvklem

Usikkerheden i amerikanske toldsatser forårsagede et historisk pres ved at omdirigere metal fra London til USA, hvilket resulterede i, at COMEX-futures konsekvent handlede højere end Londons priser gennem store dele af året.

Dette skift førte til et markant fald i tilgængelige sølvaktier i London, det vigtigste handelscenter.

Sølvmarkedet kæmper stadig med virkningerne af en historisk short squeeze, på trods af en rekordstor tilstrømning af sølv til London.

Lejerenterne, som repræsenterer de årlige omkostninger ved at låne sølv i London, forbliver høje på omkring 6%.

Situationen har lagt pres på andre regioner, hvilket ses ved, at kinesiske sølveksporter steg til et rekordhøjt niveau på over 660 tons i oktober.

Som følge heraf nåede lagrene i lagre tilknyttet Shanghai Futures Exchange for nylig deres laveste niveau i næsten et årti, hvilket førte til, at en betydelig mængde sølv blev sendt til London for at aflaste presset der.

Manthey sagde i ING-rapporten:

Medvind i 2026

"Når vi ser frem mod 2026, vil sølv fortsat blive støttet af forbedret investorstemning over for ædelmetaller og strammere fysiske balancer," tilføjede Manthey.

Sølv står til at drage fordel af makrofaktorer, der ligner dem, der understøtter guld, herunder en svagere amerikansk dollar, rentenedsættelser fra Fed og øget efterspørgsel efter sikre havn-aktiver på grund af vedvarende geopolitisk ustabilitet.

Historisk set har sølv vist bedre præstation end guld i perioder med monetær lempelse, da et fald i reale afkast typisk øger både investorernes interesse og industriens brug.

Men sølvets udsigter formes også af fundamentale forhold, der adskiller sig fra guld, ifølge Manthey.

Industrielle anvendelser forbruger over halvdelen af den samlede sølvforsyning.

En afmatning i solenergibehovet forventes, især i Kina, efter flere robuste år, hvor installationerne forventes at nå deres højeste niveau i 2025.

Yderligere stigende efterspørgsel efter sølv er tendenser som elektrificering, nødvendige forbedringer af elnettet og den stigende indførelse af sølv i bilkomponenter, især i hybrid- og batterielektriske køretøjer.

Volatilitet fortsætter

Manthey sagde:

Sølvs markedsstørrelse er mindre end gulds, og efterspørgslen er delt mellem industrielle og investeringsmæssige anvendelser, hvilket gør det meget modtageligt for økonomiske udsving.

Som følge heraf kan sølv markant overgå guld under bull-markeder, men det er også tilbøjeligt til kraftigere fald i økonomiske nedgangstider, ifølge ING-rapporten.

Dette høje volatilitetsniveau forventes at fortsætte for sølv næste år.

"Selvom vi ikke mener, at tempoet af gevinster i år er bæredygtigt, forventer vi samlet set sølvpriserne at forblive godt understøttet i kombinationen af robust industriel efterspørgsel, begrænset udbudsvækst og et mere gunstigt makroøkonomisk miljø," sagde Manthey.