Bank of Japan satte kurs mod en markant renteforhøjelse på 30 år; markederne skal fokusere på BoJ's kommentarer

Japans centralbank indledte torsdag sit sidste politiske møde i år, hvor investorer bredt forventer en skelsættende renteforhøjelse, der vil bringe låneomkostningerne til det højeste niveau i tre årtier.

Bank of Japans beslutning, der kommer fredag, ses som endnu et skridt i den længe ventede afveg fra ultra-løs pengepolitik.

Data fra LSEG viser, at markederne priser en sandsynlighed på 86,4 % for, at BOJ vil hæve sin benchmark-rente med 25 basispoint til 0,75 %, et niveau sidst set i 1995.

Et sådant skridt vil understrege centralbankens engagement i politisk normalisering efter årtier brugt på at bekæmpe deflation med næsten nul eller negative renter og massive obligationskøb.

Renteforhøjelse indregnet, markedet skal fokusere på guvernørens kommentarer

En renteforhøjelse ville markere et betydningsfuldt øjeblik for BOJ, som først for nylig er begyndt at nedbryde det rammeværk, der har defineret dens pengepolitik i en generation.

Selv efter den forventede stigning mener beslutningstagere, at de reale renter vil forblive negative, hvilket antyder, at yderligere stramninger kan følge.

"En stigning på 25 basispoint er næsten fuldt prissat af markedsdeltagerne," sagde Min Joo Kang, seniorøkonom for Sydkorea og Japan hos ING Think.

BOJ's guvernør Kazuo Ueda har gentagne gange understreget forsigtighed og påpeget vanskeligheden ved at estimere Japans såkaldte neutrale rente, som hverken stimulerer eller hæmmer økonomisk vækst.

Centralbanken placerer i øjeblikket denne rente i et bredt interval fra 1 % til 2,5 %, hvilket understreger usikkerheden omkring tempoet og endepunktet for fremtidige stigninger.

Gregor MA Hirt, global multi-asset chief investment officer hos Allianz Global Investors, sagde, at markederne ville undersøge tonen og detaljerne i BOJ's kommunikation.

Globale konsekvenser af renteforhøjelser

BOJ's beslutning følges nøje langt ud over Japan, hovedsageligt på grund af yen-carry-handlen.

I årevis har investorer lånt billigt i yen og investeret provenuet i højtforrentede aktiver i udlandet, især i USA.

En renteforhøjelse kan styrke yenen og mindske attraktiviteten af sådanne handler, hvilket potentielt kan udløse ændringer i de globale kapitalstrømme.

Selvom det kunne hjælpe med at dæmpe den importerede inflation hjemme, risikerer det også volatilitet på valuta- og obligationsmarkederne i udlandet.

Vincent Chung, en porteføljeforvalter af obligationer hos T Rowe Price, sagde, at BOJ kunne hæve renten to gange i 2026, hvis realrenterne forbliver dybt negative.

Han tilføjede, at enhver yen-svaghed efter forsigtig vejledning sandsynligvis ville være kortvarig.

Vækstbekymringer komplicerer udsigterne

Selvom inflationen har oversteget BOJ's mål på 2 % i 43 på hinanden følgende måneder, forbliver den bredere økonomi skrøbelig.

Reviderede data viste, at Japans økonomi skrumpede mere markant end først anslået i tredje kvartal, med et fald på 0,6 % kvartal for kvartal og 2,3 % på årlig basis.

En stærkere yen og højere låneomkostninger kan yderligere tynge forbruget og investeringerne, selvom beslutningstagere forsøger at finde en balance mellem at kontrollere inflationen og støtte væksten.

Stigende renter lægger pres på de offentlige finanser

Højere renter har også konsekvenser for Japans stærkt forgældede regering.

Obligationsrenterne er steget markant, med 10-årige japanske statsobligationsrenter, der ligger nær 18-årige højder omkring 1,97%.

Hvis renterne stiger til 2,5 %, kan Japans låneomkostninger fordobles, ifølge en nylig Nikkei-rapport.

Rentebetalingerne forventes at nå 16,1 billioner yen i regnskabsåret 2028, op fra 7,9 billioner yen i regnskabsåret 2024, samtidig med at regeringen lancerer sin største stimuluspakke siden pandemien.

ING Think sagde, at de seneste markedsreaktioner på kommentarer om den neutrale rente muligvis var overdrevet, og understregede, at konceptet er iboende upræcist.

BOJ forventes nøje at overvåge indikatorer som forhandlinger om forårets lønninger, udlånsaktivitet og yenens valutakurs, mens de vurderer virkningen af højere renter.