Europabulletin: Storbritanniens låntagning lettes, Frankrigs budgetdødvande forværres, geopolitiske risici stiger

Europa går ind i det nye år med ujævne finanspolitiske realiteter og stigende geopolitisk pres.

Storbritannien viser forsigtige fremskridt med at begrænse låntagningen, efterhånden som inflationen køler af, mens Frankrig stadig sidder fast i politisk fastlåsthed, der forværrer en allerede skrøbelig budgetudsigt.

Længere mod øst sikrer Ukraine sig kritisk gældslettelse for at beskytte sin genopretning efter krigen, selvom Rusland eskalerer advarsler om sikkerheden af eurozonens aktiver, hvilket understreger, hvordan finanspolitik og geopolitik i stigende grad er sammenvævede på tværs af kontinentet.

Storbritanniens lån falder trods modvind

Den britiske regering lånte 11,7 milliarder pund i november, hvilket er højere end de forventede 10 milliarder pund, ifølge officielle tal offentliggjort fredag af Office for National Statistics.

Dette markerede dog en velkommen forbedring fra november 2024, hvor lånene nåede 13,6 milliarder pund, hvilket repræsenterer et fald på 14 % år for år.

Afmatningen afspejler en moderering af gældsrenter, efterhånden som inflationen aftager, hvilket opvejer det fortsatte pres fra velfærdsudgifter og offentlige serviceomkostninger.

Indtil dato i år frem til november har lånene nået 132,3 milliarder pund, det næsthøjeste otte måneders samlede antal uden for pandemien.

Mens finansminister Rachel Reeves fortsætter med at gennemføre skatteforhøjelser for at kontrollere den stigende gæld, giver disse seneste tal et beskedent tegn på, at regeringens finanspolitiske konsolideringsindsats vinder frem midt i vedvarende økonomiske modvinde.

Frankrigs budgetforhandlinger kollapser igen

Frankrigs budgetkrise blev fredag forværret, da lovgiverne ikke kunne blive enige om en udgiftsplan for 2026, hvilket efterlod eurozonens næststørste økonomi uden et endeligt budget op til det nye år.

Et fælles udvalg bestående af senatorer og deputerede kollapsede inden for en time uden at nå til et kompromis, hvilket tvang premierminister Sébastien Lecornu til midlertidigt at søge en særlig lov, der midlertidigt overfører budgettet for 2025, mens forhandlingerne fortsætter.

Dødvandet afspejler en grundlæggende kløft mellem et omkostningsbesparende Senat og et venstreorienteret underhus, der kræver højere skatter og udgifter.

Centralbankdirektør François Villeroy de Galhau advarede om, at den midlertidige foranstaltning skjuler Frankrigs dybere finanskrise, med underskuddet på 5,4 % i øjeblikket og gæld på næsten 117 % af BNP.

Lecornu står nu over for endnu en politisk udfordring i en række premierministre, der ikke kan bygge bro over Frankrigs strukturelle budgetunderskud midt i parlamentarisk fastlåsthed.

Ukraine afvæbner BNP-berettigelsesgæld

Ukraine sikrede torsdag en skelsættende aftale, der overbeviste 99 % af indehaverne af BNP-warrants om at omstrukturere 2,6 milliarder dollars i problematisk gæld til konventionelle obligationer.

Børsen, der overstiger den nødvendige 75%-grænse for succes, konverterer vækst-tilknyttede warrants til nye Class C Eurobonds, der forfalder i 2032, med kuponbetalinger, der stiger fra 4% til 7,25% årligt, plus kontantincitamenter op på 7%.

Finansminister Serhiy Marchenko hyldede aftalen som afgørende for at eliminere en finansiel tidsbombe, der truede med milliarder i ubudgetterede betalinger, når Ukraines økonomi kommer sig efter krigens ødelæggelser.

Omstruktureringen skjuler Ukraines skrøbelige genopretning efter krigen ved at omdanne usikre BNP-relaterede forpligtelser til forudsigelig fast forsatsgæld, hvilket frigør begrænsede budgetressourcer til genopbygning og forsvar.

Det markerer den anden store gældssanering på to år, efter Ukraines omstrukturering i september 2024 af euroobligationer for 20,5 milliarder dollars, hvilket demonstrerer vedvarende kreditortillid trods fortsat russisk aggression.

Putin advarer om eurozonens reserver

Putin udsendte fredag en skarp advarsel og advarede olierige nationer, herunder Saudi-Arabien og UAE, om, at det kan blive farligt at holde deres internationale reserver i eurozonen.

Den russiske leder gik hårdt til angreb på EU-diskussionerne om beslaglæggelse af frosne russiske aktiver for at finansiere ukrainsk bistand og kaldte en sådan konfiskation for "røveri", der ville underminere tilliden til valutablokken.

Da EU i stedet besluttede at låne Ukraine 105 milliarder dollars over to år gennem EU-lån i stedet for beslaglæggelse af aktiver, greb Putin chancen for at så tvivl blandt de store reserveindehavere.

"Dette er ikke bare et slag mod dets image; det underminerer tilliden til eurozonen," sagde Putin under sin årlige pressekonference og advarede om, at når aktivernes beslaglæggelser begynder, kan præcedens muliggøre kopier under forskellige påskud.

Kommentarerne afspejler Moskvas bredere bekymring over eskalerende vestlige sanktioner.

EU har for nylig aftalt at udfase alle russiske fossile brændstoffer inden 2027 og udvidede restriktionerne for skyggeflåden.