Hvorfor analytikere anbefaler tålmodighed med Nike, på trods af at aktien styrtdykker på Kina-salget

Sportstøjsgiganten Nike rapporterede fredag et kraftigt fald i overskuddet for andet kvartal, hvilket overskyggede bedre end forventet omsætning og indtjening og sendte aktierne ned med mere end 10 % i premarket-handel, da investorerne fokuserede på stigende pres fra Kina og højere omkostninger.

Virksomheden havde en omsætning på 12,43 milliarder dollars for kvartalet, der sluttede den 30. november, en let stigning fra året før og over analytikernes forventninger på 12,21 milliarder dollars, ifølge FactSet.

Nike rapporterede en nettoindtjening på 792 millioner dollars, eller 53 cent pr. aktie, hvilket komfortabelt overgik prognoserne på 39 cent.

Dog var overskuddet faldet med 32 % fra 1,16 milliarder dollars, eller 78 cent pr. aktie, året før.

Den kraftige markedsreaktion afspejlede bekymring for, at Nikes operationelle udfordringer, især i Kina, viser sig at være mere vedvarende, end investorerne havde håbet, selvom resultaterne oversteg forventningerne.

Kinas svaghed tynger stemningen

Salget i Kina faldt med 17 % i kvartalet, hvilket accelererede fra et fald på 9 % i første kvartal.

Regionen, som udgør cirka 15% af Nikes omsætning, er stadig virksomhedens mest presserende udfordring.

Administrerende direktør Elliott Hill sagde på post-regnskabsoplægtet, at Nike skal "nulstille vores tilgang til det kinesiske marked," og anerkendte, at turnarounden tager længere tid end forventet.

Hill sagde, at virksomheden har underinvesteret i at opdatere sit butiksnetværk i Kina, hvilket har begrænset fodtrafik.

Han pegede også på strukturelle begrænsninger i landets monobrand-detailmodel, som reducerer Nikes evne til at gentage den multikanaldominans, de nyder i USA.

Den digitale præstation i Kina var særligt svag, med onlinesalg, der faldt med 36% i takt med intensiveret konkurrence fra indenlandske mærker som Anta og Li-Ning.

Marginer presset af toldsatser og oprydning i lageret

Nikes rentabilitet blev også ramt af marginpres. Bruttomarginen faldt med tre procentpoint, hovedsageligt på grund af højere toldsatser i Nordamerika.

Direkte-til-forbruger-salg, som typisk har højere marginer, faldt med 8 %, efterhånden som trafikken blev blødere både online og i butikker.

Virksomheden tog også skridt til at rydde ældre lagre og opdatere sit produktsortiment, hvilket yderligere komprimerede marginerne på kort sigt.

Zacks-analytiker David Bartosiak beskrev direkte-til-forbruger-segmentet som et "problembarn" og fremhævede løbende risici ved eksekvering.

På trods af presset sagde Hill, at Nikes genopretning ville være ujævn.

"Vores comeback fortsætter med at bevæge sig i forskelligt tempo," sagde han til investorerne.

"Det bliver ikke en lige linje, men vi handler beslutsomt for at accelerere de bagudslæbende områder, med Kina øverst på listen."

Analytikerkonsensus: konstruktivt optimistisk, med tålmodighed

Nike oplevede en sund efterspørgsel i andre regioner.

Omsætningen i Nordamerika steg med 9 % i forhold til året før, mens Europa, Mellemøsten og Afrika havde en vækst på 3 %, hvilket hjalp med at opveje svagheden i Asien.

Analytikere er fortsat delte om udsigterne.

Jefferies, som vurderer aktien til et køb med et kursmål på 110 dollars, sagde, at Nikes indsats for at effektivisere sit marked og nulstille sin produktportefølje hjælper med at genopbygge partnernes tillid og lægge grundlaget for langsigtet vækst.

KeyBanc, som har en overvægtet vurdering og et prismål på 90 dollars, sagde, at virksomhedens "Win Now"-initiativer bør understøtte en mere bæredygtig genopretning i omsætningen og en gradvis forbedring af marginerne.

Morningstar, som tildeler en fair værdi på $104, forventer, at Nike vil vende tilbage til vækst over tid og henviser til sin stærke positionering inden for sport, produktinnovation, markedsføringsmuligheder og detailpartnerskaber.

BTIG, som vurderer aktien til et køb med et prismål på 100 dollars, sagde, at faldet i bruttomarginerne var i overensstemmelse med forventningerne og bør ses som et skridt mod at genoprette rentabiliteten og opnå mere varig vækst.