En blødere arbejdsmarkeds i Storbritannien baner vejen for BoE-rentenedsættelse i marts, siger ING Group

Stigende beviser, fra at lette inflationen til et blødere arbejdsmarked, tyder på, at Bank of Englands kamp mod prisstigninger nærmer sig sin afslutning, hvor finansielle eksperter nu forudsiger et skift til rentenedsættelser i marts og juni, selvom februar anses for at være for tidligt til handling.

På trods af den forestående mulighed for rentenedsættelser tyder de nuværende økonomiske data på, at bankens opgave er ufuldstændig, hvilket banken selv synes mindre sikker på, og hvis udvalg tydeligvis er splittet, oplyste ING Group i en rapport onsdag.

Tag arbejdsmarkedet som et eksempel. I 2022 var beskæftigelsessituationen stram, præget af et én-til-én forhold mellem ledige stillinger og arbejdsløse og to tredjedele af virksomhederne, der kæmpede for at rekruttere, oplyste ING.

Tilstrømning af økonomisk migration

Dette stramme marked blev efterfølgende ændret af en massiv tilstrømning af økonomisk migration.

Fra slutningen af 2019 til slutningen af 2024 blev antallet af ikke-EU-borgere ansat i Storbritannien reelt fordoblet.

Dette skete samtidig med, at antallet af arbejdere fra Den Europæiske Union faldt, og kun 24.000 yderligere britiske statsborgere kom ind på arbejdsmarkedet.

Bemærkelsesværdigt er andelen af ikke-EU-arbejdere i lavtlønnede sektorer som hotel- og restaurationsbranchen og sundheds-/socialpleje steget fra 10% til 20%.

"Resultatet er, at de ledige stillinger falder markant – og mere end i andre udviklede økonomier," sagde James Smith, økonom for udviklede markeder, Storbritannien, hos ING Group, i rapporten.

Forholdet mellem ledige stillinger og arbejdsløse er faldet under niveauet før Covid, med kun fire ledige stillinger for hver ti arbejdere, der søger arbejde, ifølge Smith.

Frygten for inflationsstigning overdrevet

Den nuværende situation er betydningsfuld af to grunde.

For det første tyder faldende lønvækst fra 6 % i januar til 3,9 % i oktober sidste år, potentielt op på 3 %, på, at de reelle disponible indkomster sandsynligvis vil flade ud.

For det andet er frygten for endnu en inflationsbølge overdrevet. I modsætning til 2022 mangler arbejdstagere og virksomheder nu magten til at sikre højere lønninger eller priser som reaktion på stigende omkostninger.

Selvom fødevarepriserne steg kraftigt, forventer ING ikke den vedvarende inflation, som tidligere var set.

Desuden er fødevareinflationen allerede begyndt at falde, en tendens understøttet af data fra Vesteuropa og FN's faldende målestok for fødevareinputpriser.

BoE forbliver forsigtig

Den nylige svaghed i BNP-tallene er en anden relevant faktor.

Den britiske økonomi voksede kun med 0,1 % i tredje kvartal og forventes at være flad i fjerde kvartal, selvom dette kan overdrive den faktiske svaghed.

Siden 2022 har BNP-data konsekvent vist en stærkere præstation i første halvdel af året sammenlignet med anden, hvilket antyder et potentielt problem med sæsonjusteringsmetoden.

"Når man lytter til alt dette, kunne man blive fristet til at konkludere, at banken vil sænke renterne igen ved sit næste møde i februar," sagde Smith.

På trods af at Bank of England sænkede renten sidste måned og antydede endnu en potentiel nedsættelse, sendte de også et ret eksplicit signal om, at efterfølgende rentenedsættelser måske ikke er nært forestående.

Guvernør Bailey fra Bank of England foreslog, at banken måske kunne "bremse rytmen" af rentenedsættelser.

I betragtning af at der ikke var nogen nedskæringer mellem august og december, var dette tempo allerede ret langsomt.

Markedsreaktionerne viser, at en april-nedsættelse næsten er fuldt forventet, mens sandsynligheden for en marts rente i øjeblikket anses for at være 50:50.

Et centralt enighedspunkt mellem både "duer" og "høge" i Bank of Englands pengepolitiske udvalg var den nylige månedlige BoE-undersøgelse af virksomheder.

Denne undersøgelse har vist, at den forventede lønvækst stabiliserer sig i intervallet 3,5 % til 3,8 %.

Derfor vil offentliggørelsen af det næste sæt resultater fra denne kritiske undersøgelse torsdag være meget betydningsfuld.

Næste rentenedsættelse forventes i marts

Givet den begrænsede mængde nye data, der forventes før mødet i begyndelsen af februar, er det usandsynligt, at det er tilstrækkeligt til at overbevise udvalget om at støtte endnu en rentenedsættelse næste måned, ifølge ING-rapporten.

Serviceinflation, et nøgletal for banken, forventes at stige midlertidigt i december.

Denne stigning tilskrives tidspunktet for flyprismålinger.

I marts vil der dog komme tre yderligere udgivelser af lønvækst, hvilket, forudsat at det fortsat viser sig at være godartet, bør være en betydelig beroligelse for udvalget, sagde ING.

"Af den grund tror vi, at banken vil være tilfreds med at sænke renterne igen i marts og endnu en gang i juni," sagde Smith.