Meta-aftale 'meget bekymrende' for AMD-aktien, siger Rick Heitzmann

Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) pressede kraftigt opad tirsdag, da chipproducenten underskrev en banebrydende, flerårig aftale med Meta Platforms (NASDAQ: META).

Aftalen – værdisat til mindst $60 billion – vil få Facebook-moderselskabet til at udrulle massive 6 gigawatt AI-beregningsevne ved hjælp af AMD’s næste generations Instinct MI450-acceleratorer.

For at gøre tilbuddet mere attraktivt udstedte multinationalen også META-resultatbaserede warrants for op til 160 millioner aktier, hvilket svarer til cirka en 10% ejerandel.

Og mens investorer jublede over annonceringen den 24. feb. – finder FirstMarks grundlægger Rick Heitzmann det "bekymrende" for dem, der er investeret i AMD-aktien.

Hvorfor Heitzmann fraråder at jage momentum i AMD-aktien

Heitzmanns primære bekymring centrerer sig om det, han beskrev som "cirkulær handel", et fænomen der fremkalder spøgelsesagtige minder om dot-com-boblen i 1999.

I sådanne ordninger bliver grænserne mellem kunde, långiver og partner farligt udviskede.

Når et selskab giver en stor del af sin egenkapital væk for at sikre salg, bliver kvaliteten af den omsætning tvivlsom, Heitzmann fortalte CNBC i et interview efter annonceringen.

"Jeg lover, og ingen er rigtig sikre på, hvor meget der er et løfte, hvor meget der er en forpligtelse, hvornår sker det, hvordan optjenes disse optioner," tilføjede han.

For Rick Heitzmann er denne mangel på gennemsigtighed "meget bekymrende", da den efterlader AMD-aktionærer til at gætte den reelle tilstand af ordrebogen og de faktiske omkostninger ved at erhverve disse hyperskala-kunder.

Hvorfor transaktioner med cirkulær handel kan skade AMD-aktien

Ud over udvandingsrisikoen er Heitzmann bekymret, fordi Advanced Micro Devices i bund og grund tilbyder et lån til Meta Platforms for at købe AMDs produkter.

Men hvis AI-cyklussen aftager, kan hele denne ordning sprænges – efterlade alle med regningen – efterhånden som den kunstigt skabte efterspørgsel fra disse komplekse finansielle manøvrer forsvinder.

Investorer bør også bemærke, at det ikke er første gang, AMD indgår en sådan aftale. Dens tidligere aftale med OpenAI havde også en lignende struktur.

Faktisk er ChatGPT-firmaet og META nu positioneret til i sidste ende at eje omkring 20% af AMD, hvilket gør halvlederaktien en smule mindre attraktiv at eje på nuværende niveauer.

Sådan kan man forholde sig til Advanced Micro Devices efter Meta-aftalen

I sidste ende ser Heitzmann disse aktiebundne aftaler som et tegn på, at markedet når et feberpunkt snarere end som et bæredygtigt fundament for langsigtet vækst.

Mens frygt for AI-forstyrrelser har ramt softwareaktier, signalerer de udstedte warrants, at chipproducenter som AMD kan blive tvunget til at afgive deres fremtidige opside bare for at slå Nvidias dominans.

Ved at tilbyde Meta Platforms en betydelig ejerandel har multinationalen knyttet sin skæbne til en enkelt kundes udrulningsplan, hvilket Rick Heitzmann mener er langt mindre sikkert, end AMD-aktiens nylige kursudvikling antyder.  

For forsigtige investorer kan de tilsyneladende spændende overskrifttal i META-aftalen være sekundære i forhold til de strukturelle risici, der lurer i det med småt.