Guld nær $5.200, efter Fed-forventninger falmer — WGC ser stigningspotentiale

Guld stabiliserede sig omkring $5,177 fredag og konsoliderede inden for ugens interval, mens handlende afvejede svindende forhåbninger om snarlige rentenedsættelser fra Den amerikanske centralbank (Fed) mod vedvarende geopolitisk risiko.

Samtidig anfører World Gold Council (WGC), at metalets nylige styrke i mindre grad skyldes eufori og i højere grad afdækningsbehov i lyset af skrøbelige fundamenter i risikofyldte aktiver og et marked, der fortsat er strukturelt underallokeret til guld.

Priser konsoliderer, med politik og geopolitik i fokus

XAU/USD svævede nær $5,177, mens sælgere forsvarer området omkring $5,200, og metallet er på vej mod en fjerde uge i træk med gevinst.

Markederne er næsten sikre på, at Fed vil holde renterne uændrede ved marts- og aprilmøderne og har nedjusteret forventningerne til en rentenedsættelse i juni, da embedsmænd signalerer, at inflationen skal aftage mere markant, før lempelse er mulig.

Denne omprisning har støttet den amerikanske dollar og begrænset opadpotentialet for guld.

Geopolitiske spændinger udgør også en central støtte.

Den tredje runde af indirekte USA-Iran atomforhandlinger i Genève sluttede torsdag uden væsentlige fremskridt, og Washington har øget sin militære tilstedeværelse i regionen.

Den iranske udenrigsminister Abbas Araghchi beskrev forhandlingerne som "gode" og "de mest seriøse og længste" og tilføjede, at yderligere tekniske drøftelser vil finde sted i næste uge i Wien.

Usikkerhed om amerikansk handelspolitik tilføjer et ekstra lag, efter en ny global told på 10% trådte i kraft i denne uge som følge af en højesteretsafgørelse imod tidligere brug af nødbeføjelser til at indføre told.

WGC's sag for guld: strukturelle risici og underallokering

I sin rapport "Why gold in 2026?" hævder WGC, at på trods af stærke afkast i risikofyldte aktiver fremstår fundamentet skrøbeligt.

Aktier handles til høje fremadrettede multipler, kreditspænd er indsnævret, og konsensusfremskrivninger for BNP indikerer en robusthed, der står i kontrast til historisk høje niveauer af usikkerhed om økonomisk politik.

Rådet siger, at denne kombination af stærk vækstforventning og samtidig ekstrem usikkerhed er et miljø, hvor guld plejer at trives.

Det tilføjer, at geopolitiske spændinger, snævre outputgab og vedvarende inflation begrænser beslutningstagernes evne til at reagere på fremtidige chok, hvilket forstærker behovet for afdækning.

Læs også: Hvorfor guld kan fortsætte med at stige trods rekordhøjder og konsolidering

Svagere obligationsdiversificering og stigende belåningsrisici

Ifølge WGC er guld strategisk underallokeret.

Privat investering i guld som andel af globale aktier og obligationer er knap over 2%, tæt på den nederste grænse i et optimalt allokeringsinterval på 2%–8%.

Mange institutionelle porteføljer er fortsat forankret i en 60/40 aktie-obligationsfordeling, hvilket kun giver guld en beskeden rolle.

Rådet hævder også, at obligationer er mindre effektive end tidligere til at afdæmpe aktiesalg.

Inflationschok i 2022 fik obligationer og aktier til at falde samtidig, hvilket svækkede den negative aktie-obligation-korrelation, der tidligere understøttede diversificering.

Med kerneinflationen stadig over målene og udvidende finanspolitiske underskud kan opadgående pres på renterne vedvare og yderligere reducere obligationers defensive værdi.

Gæld er også en "stille faktor".

US margin debt har surged og overstiger S&P 500's vækstrate. Historisk set foregik store årlige stigninger i margin debt i forhold til aktieafkast forud for store bjørnemarkeder, herunder dot-com-boblen og den store recession.

Tvangsmæssig reduktion af gearing i sådanne perioder har typisk øget efterspørgslen efter sikre havne, en risiko der kan blive forstærket af, hvad en nylig Bank of America-undersøgelse antyder er mangel på nedadgående beskyttelse.

Teknisk billede og nøgleniveauer

På 4-timersgrafen er det kortsigtede bias svagt optimistisk til neutralt, idet prisen holder sig klart over 100-periode simple glidende gennemsnit nær $5,039.

Umiddelbar støtte ligger omkring $5,140, tæt på 61.8% Fibonacci retracement på $5,141 fra $4,402-lavpunktet til $5,598-alle-tiders-høj.

Et brud under $5,038 kan afdække 50% retracementet ved $5,000.

Modstand er klyngende ved $5,200–$5,250, efterfulgt af 78.6% retracementet ved $5,342. Et afgørende gennembrud over $5,342 ville pege mod $5,598-toppen.

Momentum er aftaget, men forbliver konstruktivt, med Relative Strength Index nær 55 og Average Directional Index omkring 17, hvilket indikerer en svag trend, der kan mangle nye katalysatorer.

Pengestrømme og præstationsindikatorer

Den bredere baggrund forbliver støttende.

Guld er på vej mod syvende måned i træk med stigning, hjulpet af løbende centralbankkøb, solide ETF-indstrømme og fortsat geopolitisk og økonomisk usikkerhed.

Year to date, SPDR Gold Shares (NYSE: GLD) is up 20.48%.

Set over et længere tidsperspektiv er guld steget 83% fra cirka $2,800 pr. ounce i februar sidste år til lige under $5,200.

Hvad man skal holde øje med

Kortsigtet kan det amerikanske Producer Price Index kl. 13:30 GMT påvirke dollaren og renterne og dermed sætte tonen for ugens afslutning.

Udviklinger omkring USA-Iran-forhandlingerne, hvor tekniske drøftelser er planlagt til næste uge i Wien, vil også blive fulgt med henblik på effekter for sikre havne.

Konklusion

Guldets kortsigtede kurs kan forblive sidelæns, mens markeder genvurderer timingen af Fed og følger geopolitiske nyheder.

Ifølge WGC afspejler metallets nylige styrke dog afdækning mod strukturelle risici i markeder, hvor guld forbliver underallokeret, snarere end en jagt på momentum.