Ædelmetaller stiger 1 % – guld kræver vedvarende globalt pres for opadgående potentiale

For at guld kan opnå et varigt opadgående momentum kræves langvarigt geopolitisk pres og Den amerikanske centralbanks pengepolitik, siger eksperter. 

Onsdag steg guld- og sølvpriserne med mere end 1% efter et udsalg i den forudgående handelssession. 

Efterspørgsel efter sikre aktiver, drevet af den eskalerende konflikt i Mellemøsten, som trækker de globale markeder ned, fik guldpriserne til at stige over 1% onsdag.

Stigningen følger et mere end en uge-lav, der blev noteret i den forudgående session.

Volatil marked

Efter at have afsluttet en fire dages optur, som var drevet af stigende geopolitiske spændinger, guld oplevede et fald på mere end 5%, og handledes kortvarigt under $5,000 pr. ounce tirsdag. 

Genopblussen af dollaren og obligationsrenterne drev tilbagegangen.

Det skete, efterhånden som stigende energiomkostninger fornyede inflationsbekymringerne og styrkede troen på, at Federal Reserve vil opretholde restriktive politikker i en længere periode.

Dette udsyn udgør til gengæld en udfordring for aktiver, der ikke giver afkast.

”Desuden udløste aktietab tvungen likvidation af metaller for at opfylde marginopkald,” sagde Ewa Manthey, råvarestrateg hos ING Group, i en note. 

En stærkere dollar gør råvarer prisfastsat i den amerikanske valuta dyrere for udenlandske købere og begrænser dermed efterspørgslen. 

På skrivende tidspunkt var COMEX-guldkontrakten $5,173.49 pr. ounce, op 1%, mens sølv var 1,6% højere på $84.768 pr. ounce. 

Selvom geopolitiske faktorer giver en vis støtte, drives den kortsigtede prisudvikling primært af bredere makroøkonomiske kræfter.

Derfor er varigheden af konflikten i Mellemøsten nu en afgørende faktor.

”Langvarig eskalation ville favorisere guld, mens stabilisering ville efterlade det udsat for makroøkonomiske modvinde,” tilføjede Manthey. 

Fed's rentebeslutning

Hvis de geopolitiske spændinger aftager, vil fokus primært skifte til en lettelsescyklus fra den amerikanske centralbank og den globale efterspørgsel fra centralbanker. 

Ifølge CME Groups FedWatch-værktøj forventer investorer, at US Federal Reserve vil fastholde de nuværende renter ved afslutningen af sit kommende to-dages møde den 18. marts.

Guldpriserne er faldet efter at have ramt $5,400 tidligere på ugen.

Markedet lægger sandsynligvis øget vægt på de inflationsrisici, der udspringer af konflikten i Mellemøsten, hvilket har ført til en reduceret forventning om rentenedsættelser, siger Commerzbank AG's chef for FX- og råvareforskning, Thu Lan Nguyen. 

Styrkelsen af den amerikanske dollar er forståelig i lyset af den seneste historie.

Det globale inflationschok i 2022, udløst af stigningen i oliepriserne efter krigen i Ukraine, har sandsynligvis sat en præcedens. 

På det tidspunkt førte Federal Reserves hurtige og aggressive renteforhøjelser som svar på inflationen til, at den amerikanske valuta blev betydeligt styrket.

Globale renteforhøjelser førte til svækkelse af guldprisen gennem 2022.

”Hvordan guld udvikler sig fremover afhænger derfor i høj grad af, hvordan centralbankerne vurderer risiciene,” tilføjede Nguyen. 

”Hvis de signalerer, at de vil afvente og se, hvordan den inflationsmæssige effekt af højere oliepriser udfolder sig, vil det være positivt for guld.”

Centralbankernes efterspørgsel

Selvom centralbankernes efterspørgsel efter guld fortsat udgør en betydelig strukturel støtte, faldt momentum i begyndelsen af året. 

Data fra World Gold Council viser, at centralbankerne købte netto 5 tonnes guld i januar. Dette repræsenterer det laveste månedlige tal siden slutningen af 2024 og ligger væsentligt under 2025 månedsgennemsnittet på 27 tonnes.

Selvom volatil prissætning og sæsonmæssige elementer sandsynligvis forårsagede afmatningen, var en afgørende udvikling udvidelsen af efterspørgselsbasen som følge af nye køberes ankomst.

Central- og Østasien forblev i fokus for guldindkøb, hvor Malaysia tegnede sig for bemærkelsesværdige første nettokøb siden 2018. 

Desuden indikerede Bank of Korea en genoptagelse af guldinvestering efter mere end et årti.

Omvendt udmærkede Rusland sig som den største nettosælger i løbet af måneden og afstod 9 tonnes.

Udsigter for guld og sølv

World Gold Council bemærkede, at den gældende geopolitiske usikkerhed sandsynligvis vil opretholde akkumuleringen af guld i den officielle sektor på lang sigt, selvom den månedlige hastighed af denne akkumulering kan variere.

Grundlaget for guldpriser understøttes konsekvent af centralbankernes aktivitet, selvom den umiddelbare efterspørgsel ændrer sig.

Gulds kortsigtede udsigter afvejes af modstridende kræfter: vedvarende efterspørgsel efter sikre aktiver og bredere makroøkonomiske modvinde.

Sølv styrtdykkede til niveauer nær $77 pr. ounce tirsdag. ”Dets kraftigere fald afspejler sølvets dobbelte rolle som både ædelmetal og industrimetal, hvilket gør det mere udsat over for ændringer i vækstforventninger, likviditet og positionering,” bemærkede INGs Manthey.

”Vedvarende opadgang ville kræve enten langvarigt geopolitisk pres eller fornyet lempelse fra Fed, mens sølv fortsætter med at overdrive bevægelser i begge retninger.”