Olieuro udvider Brent–WTI-gabet og øger diesel- og jetbrændstof-crackspreads

De globale oliemarkeder blev kastet ud i uro, da forstyrrelser af kritiske forsyningsruter gennem Hormuzstrædet fik oliepriserne til at stige markant, hvilket udvidede prisforskelle mellem forskellige råoliekvaliteter, raffinerede produkter og terminskontrakter.

Prisforskellen mellem Brent og West Texas Intermediate (WTI) råolie er for nylig udvidet og nåede et peak på $9 pr. tønde.

Det er et betydeligt gab, som ikke er blevet overgået siden sommeren 2022. 

Denne sammenligning udelukker specifikt midlertidige markeds"forvridninger", der kan opstå, når råvarekontrakter rulles fra en udløbsmåned til den næste. 

Divergens i udbud-efterspørgsel

Det voksende spread tyder på en divergens i udbud-efterspørgselsdynamikken eller regionale markedsopfattelser mellem de to globale oliebenchmark, hvor Brent er relativt stærkere, og WTI relativt svagere.

“Årsagen er, at Brent som internationalt benchmark i højere grad påvirkes af forsyningsforstyrrelser fra Mellemøsten end WTI,” sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG, i en rapport. 

“Sidstnævnte holdes også tilbage af høj amerikansk olieproduktion.”

Crack-spreads, altså prisforskellene mellem råolie og dens raffinerede produkter, steg også markant.

Specifikt nåede gasoil-crackspreads i Europa deres højeste niveau siden august 2023 og toppede på over $40 pr. tønde, ifølge Commerzbanks data.

“Det skyldes, at den reducerede tilgængelighed af råolie allerede fører til begrænsninger i råoliebehandlingen i raffinaderier i Asien, hvilket betyder, at der kan produceres og eksporteres færre olieprodukter,” tilføjede Fritsch. 

Diesel- og jetbrændstof-cracks

Leverancer af olieprodukter fra Golfregionen er også blevet afbrudt.

“Europa må derfor dække sine importbehov i endnu højere grad fra USA, hvor diesel også er blevet betydeligt dyrere,” bemærkede Fritsch.

Crackspreadet for amerikansk diesel versus WTI er steget til omkring $70 pr. tønde, delvist drevet af den kraftige stigning i jetbrændstofpriserne. 

Prisen på jetbrændstof er bemærkelsesværdigt høj og handler med en præmie over Brent på næsten $900 pr. ton, hvilket svarer til cirka $100 pr. tønde.

Bekymringer om den regionale forsyning af jetbrændstof har ført til de mest markante ændringer i jetbrændstof-cracks.

Omkring 23% af den verdensomspændende søtransport af jetbrændstof passerer gennem Hormuzstrædet.

Raffinaderier i andre regioner vil også blive tvunget til at nedjustere deres forarbejdningskapacitet på grund af forstyrrelser i deres råolieforsyning.

“Det vil yderligere stramme markedet for jetbrændstof og de bredere raffinerede produktmarkeder,” skrev analytikere hos ING Group i en note. 

“Det er svært at se, at de for nylig forhøjede niveauer og volatiliteten i cracks forsvinder, før der er tegn på en nært forestående genoptagelse af strømmen gennem Hormuzstrædet.”

Råolie- og gasoil-crackspreads

Derudover så man i denne uge en markant udvidelse af tids-spreads både for råolie og gasoil, hvilket betyder, at prisforskellene langs deres respektive terminskurver steg markant.

Spreadet mellem de to første Brent-terminskontrakter ligger på $4,5 pr. tønde.

Endvidere overstiger forskellen i pris mellem den nærmeste udløbende kontrakt og terminskontrakten ét år frem $15 pr. tønde, ifølge Commerzbank.

Terminskurven for gasoil viser en forskel på $80 pr. ton mellem de to første kontrakter.

Spredningen udvides markant til cirka $400 pr. ton mellem den næste forfaldne kontrakt og terminskontrakten ét år frem.

Prispræmierne for øjeblikkelige leverancer af Brent og gasoil har ikke været højere siden foråret og sommeren 2022, som fulgte efter krigsudbruddet i Ukraine.

“Det peger på en strammere forsyningssituation på grund af krigen i Iran,” tilføjede Fritsch. 

Imens blev de vedvarende forsyningsbekymringer forværret af Kinas direktiv om, at raffinaderier skal stoppe eksporten af diesel og benzin, hvilket gav yderligere støtte til cracks for raffinerede produkter torsdag.

I 2025 eksporterede Kina 8 millioner ton benzin og 6,7 millioner ton diesel.

Bekymringen er muligheden for, at andre nationer vil implementere lignende tiltag.

“Det ville ikke være urimeligt at forvente, at Indien foretager et lignende skridt, i lyset af dets historik med at indføre protektionistiske tiltag ved forsyningsbekymringer (omend oftere på fødevare- og landbrugsmarkeder),” sagde ING-analytikere. 

“Det ville give yderligere opadrettet pres på middle distillates.”