Krig i Iran øger risiko for kollaps på USAs aktiemarked, advarer Ed Yardeni

Amerikanske aktier står over for stigende nedsiderisici, efterhånden som den eskalerende krig i Iran forstyrrer de globale markeder og øger bekymringerne om inflation, ifølge den erfarne markedsstrateg Ed Yardeni.

I sin seneste prognose øgede Yardeni sandsynligheden for et markedskollaps i år til 35%, op fra tidligere 20%.

Samtidig sænkede han kraftigt chancerne for et markedsmeltup — et rally drevet mere af investorentusiasme end af fundamentale forhold — til blot 5% fra 20%.

Revurderingen afspejler voksende usikkerhed på finansmarkederne, efterhånden som oliepriserne stiger over $100 per tønde og investorer forbereder sig på de økonomiske konsekvenser af en langvarig geopolitisk konflikt i Mellemøsten.

Olieshock komplicerer økonomisk udsyn

Den kraftige stigning i oliepriserne er blevet et centralt anliggende for både markeder og beslutningstagere.

Højere energiomkostninger risikerer at bremse økonomisk vækst samtidig med, at de presser inflationen opad — en kombination der kan gøre Federal Reserves politiske beslutninger vanskeligere.

Yardeni advarede om, at centralbanken kan befinde sig i en vanskelig situation, hvis olieshocket fortsætter.

“Den amerikanske økonomi og aktiemarked er i øjeblikket klemt mellem Iran og en svær situation. Det samme gælder Fed,” skrev Yardeni i en note. “Hvis olieshocket vedvarer, vil Feds dobbelte mandat blive fanget mellem en stigende risiko for højere inflation og stigende arbejdsløshed.”

Oliepriserne er skudt i vejret på baggrund af frygt for forstyrrelser i udbuddet i forbindelse med den igangværende konflikt i Mellemøsten, hvilket øger udsigten til, at inflationspresset kan forblive højere længere end tidligere antaget.

Investorer har allerede begyndt at nedjustere forventningerne til rentenedsættelser fra Federal Reserve.

Markederne bevæger sig mod defensiv positionering

Finansmarkederne er begyndt at afspejle den forøgede usikkerhed.

Bloomberg Dollar Spot Index er steget næsten 2% siden krigens begyndelse, hvilket understreger en bevægelse mod sikre havne.

Amerikanske aktier har indtil videre vist sig en smule mere modstandsdygtige end globale peers.

S&P 500 faldt omkring 2% i sidste uge, sammenlignet med et fald på 3,7% i MSCI’s bredeste mål for globale aktier.

Analytikere siger, at den relative modstandsdygtighed delvist afspejler USA's større energiselvforsyning sammenlignet med regioner som Asien.

Dog bliver tegn på stigende forsigtighed blandt investorer mere synlige.

S&P 500-futures faldt mere end 2% under asiatisk handel mandag og peger på yderligere pres på amerikanske aktier.

Hedgefonde har også øget deres short-positioner i amerikanske aktie-ETF'er.

Samtidig klatrede Cboe VIX Index — et bredt fulgt mål for markedsvolatilitet — til sit højeste niveau siden aprilens tolduro.

Obligationsmarkederne reagerer også på inflationsrisikoen.

Renterne på benchmark 10-årige amerikanske Treasury-noter steg seks basispoint, da tradere prisfastsatte muligheden for højere inflation.

Forventningerne til Federal Reserve's rentenedsættelser har ændret sig tilsvarende.

Investorer udskyder nu timingen af den næste reduktion på et kvart procentpoint til september, sammenlignet med tidligere forventninger om et skridt i juli.

Nogle handlere af obligationsoptioner satser endda på, at centralbanken slet ikke sænker renten i år.

Langsigtet udsigt forbliver positiv

På trods af de kortsigtede risici forbliver Yardenis bredere udsyn for den amerikanske økonomi relativt optimistisk.

Han tilskriver fortsat en 60% sandsynlighed til det, han kalder “Roaring 2020s”-scenariet frem til årets udgang.

Rammen forestiller sig en periode med vedvarende økonomisk vækst understøttet af stærke produktivitetsgevinster.

Ser man længere frem, vurderer strategen endda en højere sandsynlighed for, at denne tendens vil fortsætte.

Yardeni giver en 85% sandsynlighed for en fortsættelse af Roaring 2020s i det kommende årti, mens han tillægger en 15% chance for det, han beskriver som en genoplivning af 1970'ernes stagflation.

Han advarede dog om, at markedsstemningen hurtigt kan skifte, hvis inflationsforventningerne begynder at stige markant.

“Hvis investorer begynder at forvente stagflation, er et bjørnemarked mere sandsynligt,” skrev han.

Foreløbig forbliver investorer fokuseret på, hvordan konflikten i Iran udvikler sig, og om de stigende energipriser vil omsætte sig til vedvarende økonomiske spændinger.